Les actions de semi-conducteurs rebondissent, les positions vendeuses à découvert sur le marché US atteignent un sommet historique

Dès le premier jour de la semaine des résultats, le secteur des semi-conducteurs a déployé en même temps deux cartes maîtresses sur la table, et ces deux cartes pointent dans des directions totalement opposées
Le marché est en hausse : Ambarella progresse de 6,24 %, Teradyne de 3,54 %, Marvell de 3,32 %. Les secteurs de l’IA et des puces rebondissent en premier, ce qui donne l’impression que le sentiment s’améliore
Mais en même temps, la part des actions détenues à découvert dans les composants du S&P 500, rapportée au flottant, est déjà montée à 3,79 %, et pour le Russell 3000 à 6,3 %, avec dans les deux cas des records historiques
Sur les huit dernières semaines, les hedge funds ont vendu net des actions de la tech américaine à six reprises, en réduisant leurs positions d’environ 10 %, ce qui constitue le plus fort niveau en plus de dix ans
Les prix montent, l’argent “intelligent” est en train de partir : ce décalage en soi mérite d’être examiné
La raison pour laquelle les vendeurs à découvert maintiennent leur position, c’est leur inquiétude persistante quant au retour sur investissement des investissements en IA. Cette inquiétude n’est pas nouvelle, mais elle est désormais étayée par un chiffre de plus en plus concret
Une étude de Nikkei Asia montre que, sur quatre ans, les “dettes implicites” hors bilan des cinq géants que sont Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta et Oracle ont été multipliées par huit, pour un total d’environ 1,65 billion de dollars, dépassant déjà la dette comptable
À elle seule, Meta représente environ 4200 milliards, soit près du triple de sa dette comptable. BlackRock prévoit d’émettre plus de 12 milliards de dollars d’obligations pour financer les data centers de Meta au Texas
Cela signifie que la course aux armements de l’IA dépend de plus en plus du financement par la dette. Tant que les revenus générés par l’IA reviennent assez vite, cette structure peut tenir. Mais dès que les rendements ne seront pas à la hauteur, ou si le contexte des taux se resserre à nouveau, ces dettes hors bilan peuvent devenir des points de pression systémiques
Donc, les résultats de cette semaine constituent un véritable test : ce n’est pas de savoir si les revenus peuvent dépasser les attentes, mais si les prévisions de dépenses d’investissement (capex) tiennent. Si ces entreprises continuent d’augmenter leurs investissements dans l’IA tout en voyant la croissance de leurs revenus ralentir, la logique des vendeurs à découvert sera validée. Si la monétisation de l’IA commence à accélérer, alors le rebond d’aujourd’hui pourra être considéré comme réellement consolidé
Les actions de semi-conducteurs montent, mais le fait que les positions vendeuses à découvert atteignent un sommet historique te dit en soi qu’il y a beaucoup de capitaux sur le marché qui pensent que ce rebond ne tiendra pas. Qui a raison, qui a tort : les résultats le diront
DYOR, pas un conseil en investissement