Hyperliquid va lancer la HIP-4 : le marché deviendra-t-il le prochain moteur de croissance ?

Auteur : Flora, CryptoPulse Labs

Le 20 juillet, Hyperliquid a dévoilé la dernière proposition HIP-4 (Outcome Markets, marchés de résultats). Elle prévoit, lors des futures mises à niveau du réseau, de prendre en charge le déploiement sans permission de marchés de résultats, d'abord sur le réseau de test, puis de les étendre au réseau principal.

D’après la proposition, les validateurs décideront par vote des modèles de marchés de résultats pouvant être utilisés. Les déployeurs pourront alors créer des marchés spécifiques à partir des modèles, et seront responsables d’en définir les paramètres ainsi que d’effectuer le règlement final. En outre, les déployeurs doivent mettre en jeu 500 000 HYPE ; à l’avenir, ils pourront aussi obtenir jusqu’à 50 % de la répartition des frais.

Cela signifie qu’Hyperliquid transforme progressivement les marchés de résultats, passant d’un produit piloté par l’officialité à un écosystème ouvert co-créé par la communauté. Pour une plateforme née du trading de contrats à terme perpétuels, la HIP-4 n’est pas seulement l’ajout d’une nouvelle catégorie d’instruments ; elle pourrait aussi constituer une étape importante dans sa transition de plateforme de trading vers une infrastructure financière on-chain.

I. Du lancement officiel au déploiement sans permission : les marchés de résultats ouvrent un nouvel espace de croissance

Ces dernières années, la force concurrentielle d’Hyperliquid reposait surtout sur les contrats perpétuels. Grâce à des performances de trading élevées, à un carnet d’ordres on-chain et à un Layer1 développé en interne, Hyperliquid s’est progressivement imposé comme une plateforme majeure pour les produits dérivés on-chain.

Cependant, les actifs échangés sur le marché spot et celui des perpétuels sont principalement des crypto-actifs déjà existants. Le marché est certes vaste, mais il reste malgré tout des limites. Les marchés de résultats sont différents : ils ne portent pas sur un actif en particulier, mais sur l’issue d’un événement futur.

Par exemple, la question de savoir si un pays baisse ses taux, si une politique est effectivement mise en œuvre, si une entreprise termine une levée de fonds, si un ETF est approuvé, voire même le résultat final d’une compétition sportive, peuvent tous devenir des objets de trading pour des marchés de résultats.

Tant que l’événement peut être défini de manière claire et qu’il peut être vérifié à la fin, il est possible de créer un nouveau marché on-chain.

Cela implique que les marchés de résultats offrent des scénarios de trading potentiels largement supérieurs à ceux des marchés spot et des perpétuels. Dans le monde réel, le nombre d’événements pouvant être définis et vérifiés ne semble avoir pratiquement aucune limite claire. Si tous les marchés devaient dépendre d’une création une par une par l’équipe officielle, il est évident que cela ne suffirait pas à répondre aux besoins futurs.

Par conséquent, le changement central de la HIP-4 est l’ouverture du droit de création des marchés.

À l’avenir, les développeurs, les instituts de recherche, les organisations communautaires, voire des équipes individuelles, pourront tous déployer des marchés de résultats à partir de modèles standard, à condition de respecter les exigences du protocole. La plateforme n’a plus besoin que l’officialité décide de tous les objets de trading ; elle fournit une infrastructure de base et un cadre de règles, permettant à la communauté de créer en continu de nouveaux marchés.

Cela ressemble, dans une certaine mesure, à la manière dont Uniswap permet aux utilisateurs de créer leurs propres pools de trading. Par le passé, la croissance de la plateforme dépendait surtout de la mise sur le marché de nouveaux produits par l’officialité. À l’avenir, Hyperliquid pourrait, grâce au déploiement ouvert, étendre un écosystème porté conjointement par les développeurs et la communauté.

Si les marchés spot et les perpétuels résolvaient le problème du trading d’actifs, alors les marchés de résultats visent à résoudre le problème de la tarification des événements futurs. La frontière concurrentielle d’Hyperliquid pourrait donc s’étendre progressivement du trading de crypto-actifs vers l’information, les événements et les anticipations du monde réel.

II. Modèles, mise en jeu et gouvernance : la HIP-4 tente de résoudre le défi de la confiance pour les marchés de résultats

Les marchés de résultats offrent un vaste champ d’imagination, mais ils posent aussi des problèmes plus complexes que les marchés de trading ordinaires.

Par exemple, comment définir le résultat ? Après le report d’une compétition, l’événement est-il considéré comme terminé ? Après la publication d’une politique, puis son annulation, comment reconnaître le résultat final ? Une entreprise annonce une levée de fonds, mais les fonds ne sont pas encore arrivés : est-ce que la levée est considérée comme achevée ?

Si la définition du marché manque de clarté, le règlement final risque fortement de susciter des controverses.

Ainsi, la HIP-4 ne s’appuie pas simplement sur le modèle « n’importe qui peut créer un marché comme il veut », mais conçoit plutôt un cadre de règles.

D’abord, il y a le mécanisme de modèles. À l’avenir, les validateurs d’Hyperliquid décideront par vote des modèles de marchés de résultats pouvant être utilisés. Les modèles fixeront la manière de définir le marché, les conditions de règlement et la logique d’exécution, et ils seront stockés on-chain. Les déployeurs pourront créer des marchés spécifiques à partir des modèles, mais devront respecter ce que ceux-ci prescrivent.

Par exemple, les compétitions sportives, les données macroéconomiques, les événements politiques ou encore les prix des crypto-actifs pourraient, à l’avenir, donner lieu à des modèles standardisés distincts. La mise en modèle réduit à la fois la barrière à la création et diminue les litiges de règlement causés par des règles incohérentes.

Ensuite, il y a l’exigence de mise en jeu de 500 000 HYPE. Si le déployeur définit mal son marché, ne respecte pas correctement le modèle pour le règlement, ou si, une semaine après la survenue du résultat du marché, le règlement correct n’est toujours pas finalisé, les validateurs peuvent, via un vote, confisquer la mise.

Cela crée un mécanisme de garantie économique. Le déployeur obtient la liberté de créer des marchés, mais doit aussi assumer la responsabilité de la qualité du marché et du règlement final. Si quelqu’un crée volontairement un marché volontairement flou, ou abandonne le règlement une fois le marché terminé, il peut subir d’importantes pertes économiques.

De plus, la période de mise en jeu du déployeur est de 6 mois : avant de pouvoir retirer la mise, il doit terminer le règlement de l’ensemble des marchés. Cette règle évite davantage le scénario où le créateur « crée un marché puis sort ».

Concernant le nombre de marchés, au stade initial, la HIP-4 prévoit que chaque déployeur ne peut créer au maximum 100 marchés de résultats, ce qui correspond à 200 Outcome Token. À l’avenir, le protocole prévoit aussi d’élargir les quotas de déploiement via un mécanisme d’enchères.

Globalement, la HIP-4 met en place un modèle de « création sans permission, mais avec obligation de responsabilité ». La communauté peut innover librement, mais les règles des marchés sont contraintes par des modèles ; les déployeurs peuvent obtenir des revenus, mais doivent effectuer une mise en jeu ; les validateurs participent à la gouvernance via le vote.

Le cœur de cette conception est une tentative d’équilibre entre ouverture et qualité des marchés. Si les marchés de résultats étaient trop fermés, ils ne pourraient pas générer assez de scénarios de trading riches.

S’ils étaient totalement ouverts, on risquerait au contraire de voir apparaître des marchés de faible qualité et des litiges de règlement. La HIP-4 espère résoudre cette contradiction grâce aux mécanismes de modèle, de mise en jeu et de gouvernance.

III. Jusqu’à 50 % de répartition des frais : la création de marchés pourrait devenir un nouveau modèle commercial

Un autre élément important de la HIP-4 est la possibilité, à l’avenir, pour les déployeurs d’obtenir jusqu’à 50 % de la répartition des frais. Ce mécanisme montre que la création de marchés elle-même pourrait devenir un modèle commercial durable.

Par le passé, les frais de trading des protocoles provenaient généralement surtout du protocole lui-même ou des fournisseurs de liquidité. La HIP-4 intègre, elle, le créateur de marché dans le système de revenus.

À l’avenir, des médias sportifs pourraient créer des marchés de prédiction d’événements ; des institutions financières pourraient bâtir des marchés autour des taux, de l’inflation et des données économiques ; des instituts de recherche pourraient créer des marchés spécialisés pour des événements sectoriels ; et les communautés Web3 pourraient construire des marchés dédiés autour d’événements comme la mise à niveau de projets ou la mise en circulation de tokens.

Ces déployeurs ne peuvent pas seulement concevoir des marchés ; ils peuvent aussi attirer des utilisateurs grâce à la diffusion de contenu et à la gestion de communauté, et tirer des revenus des frais de trading.

Ainsi, à l’avenir, on pourrait voir émerger un nouveau rôle on-chain : celui d’opérateur de marché.

Il n’a pas besoin de développer la blockchain sous-jacente ni de mettre en place une plateforme de trading complète ; il s’appuie sur l’infrastructure d’Hyperliquid et se concentre sur la création de marchés et l’animation des utilisateurs dans un domaine vertical donné.

Ce modèle présente certaines similitudes avec l’économie des créateurs de plateformes de contenu. La plateforme fournit l’infrastructure, le créateur produit le contenu et attire les utilisateurs ; dans le cadre du système HIP-4, la plateforme fournit l’infrastructure de marché, tandis que le déployeur est responsable de créer les marchés, d’animer la communauté, et de gagner des revenus grâce à la répartition des frais.

Parallèlement, Hyperliquid conservera tout de même des marchés standard officiels. Selon la proposition actuelle, les marchés officiels devraient être limités à moins de 10 par an. À l’avenir, il pourrait se former une structure d’écosystème du type « l’officiel définit les standards, la communauté se charge de l’innovation » : l’officiel construit les modèles de base et le système de gouvernance, tandis que la communauté identifie davantage de besoins de niche.

Bien sûr, la HIP-4 n’est à l’heure actuelle qu’une proposition initiale. Le déploiement sans permission sera d’abord validé sur le réseau de test, et les règles concernées pourraient être ajustées en fonction des retours de la communauté. Les vrais défis résident dans le fait qu’Hyperliquid doit résoudre comment éviter la prolifération de marchés de faible qualité, réduire les controverses de règlement et empêcher la manipulation malveillante des marchés.

Si les modèles, la mise en jeu, la gouvernance et la répartition des frais permettent de mettre en place une boucle efficace, la HIP-4 pourrait pousser les marchés de résultats vers une nouvelle phase de développement.

À une échelle plus large, Hyperliquid change la logique de croissance des plateformes de trading on-chain. À l’avenir, la concurrence ne portera peut-être plus seulement sur la vitesse de trading et les frais ; elle dépendra aussi du nombre de types de marchés qu’une plateforme peut prendre en charge, du nombre de développeurs qu’elle attire, et de la capacité à instaurer des mécanismes d’incitation efficaces pour la communauté.

Conclusion

Si la HIP-4 se concrétise sans encombre, la position d’Hyperliquid pourrait aussi évoluer : d’une plateforme de trading de dérivés à haute performance vers une infrastructure de marchés financiers ouverts.

Les marchés spot et les perpétuels ne sont que la base, tandis que les marchés de résultats transformeront de nombreux événements du monde réel en marchés on-chain échangeables, valorisables et réglables. Ce qu’Hyperliquid cherche vraiment à ouvrir, ce n’est peut-être pas une nouvelle catégorie d’instruments de trading, mais un écosystème financier où la communauté crée en continu des marchés.