#USPPIComesInBelowExpectations

Le PPI américain dépasse les attentes — une preuve supplémentaire du ralentissement de l’inflation. Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a publié les données de l’indice des prix à la production (PPI) pour juin, et les chiffres se sont révélés nettement plus faibles que ce que les acteurs du marché anticipaient.

Le résultat principal s’est établi à 5,5 % en glissement annuel, sous le consensus de 6,2 %.

Cela faisait suite à 6 % pour le relevé de juin, et la variation d’un mois sur l’autre a enregistré une baisse de 0,3 % — la plus forte baisse depuis avril 2020. Une baisse notable des prix de l’essence, en baisse de 12 %, a été responsable d’environ deux tiers de la diminution des prix des biens. Il est évident que cette lecture intervient après le rapport CPI d’hier, plus modéré, renforçant l’idée qu’une désinflation généralisée est à l’œuvre à la fois dans les prix à la consommation et dans les prix à la production. Implications pour le marché Après la publication du rapport, les paris contre une hausse du taux de la Fed en juillet ont chuté à juste en dessous de 15 %, et les probabilités d’une baisse de taux en septembre s’établissent à environ 45 %.

Dans le même temps, les rendements du Trésor ont baissé, les investisseurs intégrant une politique plus accommodante dans un avenir proche.

Point de vue de la Fed Toutefois, le président de la Fed, Kevin Warsh, a tempéré les données positives, en avertissant qu’un message de “mission accomplie” “ne peut pas être tiré” de “un seul rapport de données”, et en réaffirmant la politique de la Fed de “zéro tolérance pour une inflation forte et durable”. Warsh a aussi affirmé que “les indicateurs actuellement disponibles” ne sont “peut-être pas tous” à la hauteur de la tâche consistant à mesurer les pressions inflationnistes réellement ancrées.

Analyse de scénario : Scénario haussier — La faiblesse persistante du PPI et du CPI conduit à un “scénario d’atterrissage en douceur”, dans lequel les décideurs commencent à assouplir la politique plus tôt que prévu.

Scénario baissier — Des facteurs volatils, comme les prix du pétrole, pourraient repartir à la hausse, forçant la Fed à maintenir une politique restrictive plus longtemps.

Scénario de base — la désinflation continuera progressivement ; la Fed adoptera une approche attentiste et restera dépendante des données avant d’agir.

Retombée stratégique La baisse du PPI de juin apporte une confirmation supplémentaire que les pressions sur les prix au niveau de gros se sont atténuées.

Les données sont clairement favorables aux marchés financiers à court terme, mais, comme l’ont montré les commentaires du président Warsh, la Fed restera patiente, ce qui empêche un pivot immédiat vers un assouplissement de la politique.

Les investisseurs peuvent progressivement faire preuve d’optimisme concernant un environnement “risk-on” pour les actions et la crypto.

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