Les actions coréennes rattrapent leur retard avec une baisse de plus de 4 %, les valeurs de la mémoire continuent de chuter

Vendredi dernier, lors du krach mondial des semi-conducteurs, la Corée était en jour férié. Aujourd’hui à l’ouverture, elle rembourse d’un coup. L’indice KOSPI a ouvert en baisse de 4,16 % à 6 536,65 points. Samsung Electronics et SK hynix ont toutes deux reculé de plus de 5 %, brisant le moral du marché dès les premières heures

Depuis son plus haut du 22 juin, le KOSPI a chuté de près de 25 % au total. Le chiffre le plus saisissant est le PER à terme de 5,78 fois : ce n’est pas seulement une cassure du creux de la crise financière de 2008, c’est le plus bas depuis 2004. Ce n’est pas un simple ajustement : c’est la tarification de préoccupations structurelles plus profondes

Je pense que ce que le marché fait maintenant, c’est de réévaluer le rythme de l’ensemble du cycle de la mémoire. Ce cycle haussier de la mémoire a commencé à être évoqué dès la fin de 2023, mais la demande tirée par l’IA s’est concentrée sur les produits haut de gamme en HBM ; l’assainissement des stocks de DRAM et de NAND classiques n’a pas été aussi propre que prévu

Le récit de la hausse des prix est vrai. Mais combien de temps la hausse peut-elle durer, et dans quelles catégories elle peut réellement s’imposer : le marché place désormais un gros point d’interrogation

Les institutions sont aussi divisées de façon intéressante : Goldman maintient son objectif de 12 000 pour le KOSPI et appelle à entrer en position en profitant des replis, tandis que UBS donne un niveau de 9 200 et vous incite à vous orienter vers la défense. Les deux utilisent les mêmes données pour aboutir à des conclusions totalement opposées : cela montre que l’incertitude à ce niveau est bien réelle, et que personne n’a de certitude

Par ailleurs, TSMC prévoit d’ajouter 100 milliards de dollars d’investissement aux États-Unis, pour un total d’environ 2650 milliards. Côté industrie, les capacités s’étendent ; côté marché secondaire, on vend. Cette divergence en soi dit déjà beaucoup. Ce que le marché des capitaux craint n’est pas que la demande liée à l’IA n’existe pas, mais que la vitesse d’expansion de l’offre soit bien trop supérieure à la concrétisation de la demande, ce qui finit par exercer une pression à la baisse sur les prix

Cette semaine, la saison des résultats sera une fenêtre de validation. Intel et Texas Instruments publient leurs chiffres l’un après l’autre ; SK hynix et Samsung suivront. Si les géants tech américains abaissent leurs perspectives de dépenses d’investissement, les valeurs de la mémoire se prendront encore une autre claque. Si c’est supérieur aux attentes, il y aura alors une justification pour un rebond

Avant que les données ne tombent, à ce niveau, je n’ose ni dire que c’est un rebond après survente, ni dire qu’il faut continuer à rater la hausse. Un PER de 5,78 fois est effectivement bon marché, mais être bon marché n’a jamais été une condition suffisante pour que ça monte : on peut toujours devenir encore plus bon marché

Attendez les résultats, regardez les données, puis jugez

DYOR — pas un conseil en investissement
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