Comprendre Stripe : cinq étapes pour construire un marché de stablecoins

Rédaction : Shannon

L’empire des stablecoins de Stripe commence à révéler toute sa puissance.

Au cours des 18 derniers mois, Stripe a mené une série d’actions stratégiques en apparence dispersées, mais qui convergent vers le même objectif final.

• Fin 2024 : rachat, avec une prime de 1,1 milliard de dollars, de Bridge, une société d’infrastructure de stablecoins
• Juin 2025 : rachat du fournisseur de portefeuilles intégrés Privy
• Septembre 2025 : en partenariat avec Paradigm, incubation d’une blockchain L1 dédiée aux paiements, Tempo
• 30 juin 2026 : lancement conjoint par plus de 140 organisations de l’alliance de stablecoins OUSD
• 15 juillet 2026 : en collaboration avec la société de capital-investissement Advent International, présentation à PayPal d’une offre de rachat de 53,4 milliards de dollars

En alignant ces cinq coups, on peut comprendre ce que Stripe cherche vraiment à faire.

I. La logique stratégique derrière l’offre de 53,4 milliards de dollars

Stripe, en partenariat avec Advent International, propose d’acquérir PayPal à raison de 60,50 dollars par action, pour une valeur totale dépassant 53,4 milliards de dollars.

Cette offre représente une prime de 28 % par rapport au cours de clôture de la séance précédente de PayPal, et l’action PayPal bondit d’environ 17 % le jour même. Il s’agirait de la plus grande opération de fusions-acquisitions de fintech jamais réalisée.

Qu’achète Stripe ?

En surface, il s’agit d’une entreprise de paiement ; en réalité, trois choses.

La première est le front consommateur. Stripe est très concentré côté marchands, tandis que Venmo, chez PayPal, est un service de paiements peer-to-peer orienté consommateurs. Cela offrira à Stripe un nouveau canal direct vers les portefeuilles des consommateurs. C’est un manque de longue date : Stripe a construit une infrastructure marchande extrêmement sophistiquée, mais n’a jamais possédé un vaste réseau de relations C. PayPal dispose d’environ 440 millions de comptes actifs dans le monde et, en 2025, a traité environ 1,8 billion de dollars de volume de paiements.

La seconde est le réseau de distribution de stablecoins. Stripe et PayPal comptent parmi les deux plus grandes institutions financières grand public qui ont introduit les stablecoins dans l’écosystème des paiements traditionnels. Le stablecoin natif de PayPal, PYUSD, fonctionne déjà sur le marché. Si Stripe finalise l’acquisition, la base d’utilisateurs actuelle et le cadre de conformité de PYUSD seront directement intégrés à l’empire des stablecoins que Stripe est en train de construire : c’est le chemin le plus rapide vers un saut d’échelle.

La troisième est la fenêtre de temps. PayPal se trouve dans une sorte de creux stratégique. En début 2026, PayPal a publié des prévisions de résultats décevantes : pour l’ensemble de l’année, le bénéfice ajusté devrait reculer de quelques points en pourcentage, et la société change aussi de PDG, avec à la clé la prise de fonction d’Enrique Lores, issu de HP. Un analyste de Citi estime qu’en dépit d’investissements importants pour relancer la croissance, les investisseurs restent sceptiques, car « les efforts de transformation précédents n’ont pas inversé la tendance au ralentissement de l’entreprise ». Un “creux” de valorisation combiné à des difficultés stratégiques : c’est le meilleur moment pour entrer via une opération de fusion-acquisition.

Le rôle d’Advent International

D’après le schéma, Stripe et Advent détiendront PayPal à parts égales, sans projet de scinder l’entreprise.

Advent est une institution de capital-investissement mature, très ancrée dans la fintech. L’intégrer implique deux choses.

D’abord, partager la pression de financement bancaire pouvant atteindre 50 milliards de dollars. Ensuite, apporter des capacités professionnelles d’intégration et de consolidation en cas d’opération M&A.

Stripe est, dans l’essence, une entreprise portée par une culture d’ingénierie ; l’intégration à grande échelle d’entreprises traditionnelles ne fait pas partie de son champ de compétences.

II. Tempo : la blockchain dédiée aux paiements construite par Stripe

Pour comprendre l’ambition de Stripe en matière de stablecoins, il faut d’abord comprendre l’existence de Tempo.

Le 4 septembre 2025, Stripe et Paradigm ont co-incubé Tempo, une blockchain L1 conçue spécifiquement pour les scénarios de paiement.

Tempo est une société indépendante (Stripe et Paradigm en sont les premiers investisseurs). Elle est dirigée par Matt Huang, cofondateur de Paradigm, avec pour objectif d’atteindre plus de 100 000 transactions par seconde et une finalité à l’échelle de la seconde inférieure, afin de répondre aux besoins de Stripe en volume de paiements mondial.

Ce n’est pas une blockchain publique généraliste : c’est une infrastructure taillée sur mesure pour les paiements, dès la conception.

Les objectifs de conception de Tempo sont de devenir une blockchain de règlement de stablecoins, avec des frais fixes et prédictibles, des “hooks” de conformité favorables à la régulation et un débit optimisé pour la charge de travail des paiements, plutôt que pour des contrats intelligents généralistes.

La blockchain sans permission de Tempo intègre une bourse décentralisée (DEX) optimisée pour les stablecoins. UBS, Mastercard et Kalshi ont rejoint Tempo en tant que « partenaires de conception ».

Tempo a révélé, en octobre 2025, un tour de financement de 500 millions de dollars valorisant l’entreprise à 5 milliards de dollars, puis la mise en ligne officielle a eu lieu en mars 2026. Depuis lors, la blockchain axée sur les paiements parie que, une fois suffisamment soutenue techniquement, le processus de paiement sera migré vers les stablecoins.

Tempo résout le problème du « dernier kilomètre » : avec des stablecoins, il faut une chaîne dédiée pour les porter. Lorsque les marchands de Stripe reçoivent des paiements en USDC, le règlement aura lieu sur Tempo, et non sur des chaînes généralistes comme Ethereum ou Solana.

Cela donne à Stripe un contrôle sans précédent sur l’ensemble de la chaîne de transaction.

III. OUSD : réécrire la structure de répartition des bénéfices liés aux stablecoins

Le 30 juin 2026, une société indépendante nommée Open Standard a publié Open USD (OUSD). Les partenaires initiaux comptent plus de 140 entités, avec parmi elles des adversaires qui se font concurrence de manière acharnée.

Les parties à l’initiative couvrent les paiements et services financiers (Stripe, Visa, Mastercard, American Express), la gestion d’actifs (BlackRock), les banques (BNY, DBS, Standard Chartered, BBVA), les acteurs natifs de la crypto (Coinbase, Aave, MetaMask, Morpho, Solana), ainsi que des plateformes technologiques et de retail (Google, Shopify, DoorDash).

Le cœur d’OUSD : une révolution de la structure des intérêts

Le modèle économique des stablecoins existants est celui du « captateur des profits ». Les utilisateurs détiennent des USDT ou USDC, et les intérêts générés par les actifs de réserve (généralement des bons du Trésor américain) appartiennent entièrement à Tether ou Circle. Ce modèle, alors que les taux d’intérêt sont élevés entre 2024 et 2025, a apporté à Tether plus de 10 milliards de dollars de bénéfices nets annuels, mais aucune des entités participant à l’écosystème n’en a reçu une part.

OUSD renverse directement cette logique. OUSD renvoie la majeure partie des revenus de réserve aux partenaires participants, après déduction de quelques frais de gestion. En outre, la création de token et le rachat d’OUSD sont totalement gratuits, sans limite du volume d’offre. Autrement dit : l’argent gagné par Tether et Circle est redistribué aux membres de l’alliance.

Il est à noter que les deux plus grands émetteurs de stablecoins, Tether et Circle, ne font manifestement pas partie de cette nouvelle alliance.

Le rôle stratégique de Stripe dans OUSD

Stripe a officiellement annoncé qu’OUSD serait le stablecoin par défaut pour ses entreprises clientes sur sa plateforme. Coinbase, de son côté, confirme qu’OUSD entrera sur Base et d’autres chaînes plus tard cette année.

Cela signifie que toutes les transactions de stablecoins dans le réseau marchand de Stripe passeront par défaut par OUSD.

OUSD annonce aussi son déploiement sur Tempo et d’autres réseaux L1.

Le puzzle est alors complet : les marchands de Stripe utilisent OUSD comme stablecoin, Tempo effectue le règlement, et les revenus issus des réserves reviennent à Stripe et à ses partenaires—un système économique en circuit fermé, cohérent et autonome.

IV. Logique systémique des cinq coups

En reliant toutes les actions, on voit une trajectoire de construction claire :

Rachat de Bridge (2024) → obtenir les capacités d’émission de stablecoins et de routage transfrontalier. Bridge résout le problème de « comment faire circuler les stablecoins », permettant à Stripe de recevoir des paiements en USDC dans plus de 70 pays et d’en assurer le règlement en monnaie locale.

Rachat de Privy (2025) → combler la couche portefeuille. Privy résout le problème « comment les utilisateurs détiennent et utilisent les stablecoins », permettant à Stripe de posséder ses propres capacités au niveau des comptes et des portefeuilles.

Incubation de Tempo (2025) → construire une couche de règlement dédiée aux paiements. Tempo résout le problème « sur quelle chaîne régler », donnant à Stripe le contrôle des infrastructures de base de toute la chaîne de transaction.

Déploiement d’OUSD (juin 2026) → réécrire la répartition des bénéfices des stablecoins. OUSD répond au problème « qui émet les tokens et comment les bénéfices sont distribués », en s’appuyant sur un modèle d’alliance pour contrer la domination de USDT et USDC.

Rachat de PayPal (juillet 2026) → obtenir le front consommateur et l’échelle. PayPal résout le problème « qui va utiliser ce système », et les 440 millions de comptes actifs constituent le canal de distribution le plus direct pour cette infrastructure.

V. Impact sur le paysage des stablecoins

Cette série d’actions perturbe le paysage actuel du marché des stablecoins sur tous les plans.

Tether (USDT) : provisoirement à l’abri, mais sous pression à long terme

La forteresse de Tether repose sur sa pénétration profonde du marché offshore et sur l’inertie des utilisateurs. Le champ de bataille d’OUSD, lui, se situe dans les paiements au niveau entreprise : il y a peu de chevauchement avec le marché principal actuel de Tether (échanges, trading natif crypto). Mais dès lors qu’OUSD bâtit une base suffisante d’utilisateurs entreprises, s’étendre au marché grand public n’est pas difficile.

Circle (USDC) : directement attaqué

Le jour de l’annonce du modèle d’OUSD, le cours de Circle chute de 17,55 %, et la baisse sur un mois s’étend à 39 %. L’ancien analyste de Messari, Sam Raskin, a souligné que le nouveau modèle d’OUSD pourrait fortement remettre en cause USDC, obligeant Circle à élargir les accords de partage des revenus, à trouver de nouveaux partenaires ou à se tourner vers d’autres domaines d’activité. La base d’utilisateurs de USDC inclut beaucoup d’institutions et d’entreprises, ce qui correspond précisément à la cible principale d’OUSD.

PYUSD (PayPal) : l’acquisition signifie une intégration

Si Stripe finalise l’acquisition de PayPal, le destin de PYUSD dépendra de la stratégie d’intégration. Une possibilité est que PYUSD soit remplacé par OUSD ; une autre est que PYUSD et OUSD fonctionnent en parallèle, au service des 440 millions d’utilisateurs de PayPal. Cela accélérerait fortement la vitesse de pénétration d’OUSD.

L1 natives de la crypto (Solana, Ethereum) : compétition et coopération

L’apparition de Tempo ne signifie pas que Stripe va abandonner Solana ou Ethereum. Stripe confirme qu’il soutiendra Tempo comme option de règlement, en parallèle de Solana, Ethereum et Polygon. Mais à mesure que l’écosystème de Tempo mûrit, les flux de paiement commerciaux essentiels devraient se détourner de plus en plus vers Tempo. C’est une tension inévitable entre les flux de la finance réelle et le récit des blockchains.

Le système bancaire : la menace profonde la plus importante

C’est la partie de l’échiquier de Stripe qui est la moins discutée, mais la plus déstabilisante. En 2025, Stripe a aussi racheté Orum (couche de paiements bancaires en temps réel et d’orchestration multi-route) et Metronome (société de facturation basée sur l’usage). L’état final de cette combinaison est un ensemble d’infrastructures “full stack” capables de remplacer les fonctions de règlement transfrontalier et de gestion de comptes des banques traditionnelles—faire le business de SWIFT, mais avec une structure de coûts fondée sur les stablecoins.

Conclusion

Ce que Stripe construit, ce n’est pas un simple outil de paiement : c’est un système d’exploitation mondial pour déplacer la monnaie.

Tempo est le tuyau, OUSD est la monnaie en circulation, Bridge est la couche de routage, Privy est le portefeuille, PayPal est le réseau de distribution.

Chaque coup comble une case du même schéma.

Le jour où ce schéma sera complet, un paiement d’entreprise envoyé de Shanghai à Amsterdam pourra être réglé en OUSD sur Tempo, la conversion en monnaie fiduciaire sera faite via Bridge, le compte sera géré par Privy, et la destination finale sera atteinte grâce au réseau de 440 millions d’utilisateurs de PayPal.

Tout au long du processus, aucun recours aux banques traditionnelles, et sans dépendre d’un quelconque émetteur existant de stablecoins : les intérêts restent à l’intérieur de l’alliance.

C’est l’ébauche d’un système financier en circuit fermé et autosuffisant.

Quant à savoir s’il pourra vraiment être construit, si l’offre de rachat sera acceptée par PayPal, si OUSD pourra ébranler la position de marché de USDT et USDC, et si les régulateurs permettront que tout cela se produise.

Ce sont autant de questions à suivre tout au long du second semestre 2026.

Mais la direction, elle, est déjà suffisamment claire.

L’empire des stablecoins que Stripe veut bâtir : les prémices d’un déploiement spectaculaire.