Je viens de jeter un œil à l’offre de USDT et elle a encore grimpé d’un cran. Certains disent directement : « Les fonds hors-cote entrent sur le marché, la tendance va décoller ». Soit dit en passant, cette chaîne logique sonne bien, mais en réalité ce n’est pas aussi linéaire. Ces deux dernières semaines, l’offre n’a même pas vraiment moins augmenté. Pourtant, l’OI et le taux de financement ne suivent absolument pas : à l’inverse, dans les zones où les liquidations ont explosé, on ne voit que des cadavres de gens qui ont poursuivi des positions longues.

Les flux de capitaux des ETF, c’est pareil. Des entrées nettes de quelques centaines de millions en une journée, le lendemain le marché continue de chuter comme si de rien n’était. À mon avis, ce sont surtout des amplificateurs d’émotion, pas des commandes de direction. Je préfère davantage surveiller la structure de l’OI et du taux de financement : repérer s’il existe un déséquilibre extrême — car c’est souvent à ce moment-là que le véritable signal arrive.

Bref, ne confondez pas corrélation et causalité. Pour l’instant, on fait comme ça.