De la première entreprise blockchain cotée à la limite de la radiation, Canaan Technology s’enfonce dans une « lutte désespérée »

Rédaction : Mach, Foresight News

Le 15 juillet, Canaan Technology a publié une annonce indiquant qu’elle avait reçu un avis écrit du Nasdaq lui accordant un délai supplémentaire de 180 jours. La date limite a été prolongée jusqu’au 11 janvier 2027. Auparavant, le cours de ses ADS était resté inférieur à 1 dollar pendant 30 séances de bourse consécutives, ce qui avait déclenché une alerte de conformité au regard de l’exigence minimale d’enchère (minimum bid) du Nasdaq.

La réaction du marché est restée tiède. À la clôture, Canaan Technology s’affichait à 0,29 dollar, avec une capitalisation boursière d’environ 217 millions de dollars, soit une baisse de plus de 90 % par rapport au pic de capitalisation lors de son introduction en bourse de novembre 2019. Cette entreprise, qui avait jadis porté le titre de « première société blockchain au monde », se retrouve désormais au bord d’une procédure de radiation.

Compte à rebours de 180 jours avant la radiation

Le bras de fer entre Canaan Technology et le service de conformité du Nasdaq a commencé en mai 2025. À l’époque, la société avait reçu pour la première fois un avertissement de radiation lié au maintien, pendant une période prolongée, d’un cours de bourse inférieur à 1 dollar. Elle avait ensuite temporairement évité la crise grâce à un rebond du prix du Bitcoin. Mais la situation n’a pas duré : le 14 janvier 2026, le Nasdaq a de nouveau adressé une notification : le cours de clôture des ADS de Canaan Technology était inférieur à 1 dollar pendant 30 séances de bourse consécutives. La société devait donc être en conformité d’ici le 13 juillet, c’est-à-dire obtenir un cours de clôture atteignant ou dépassant 1 dollar pendant 10 séances consécutives.

Le 13 juillet, le premier délai probatoire a expiré. Canaan Technology n’a pas atteint l’objectif. Le 1er juillet, la société a d’urgence transféré la section de cotation du Nasdaq Global Market vers le Nasdaq Capital Market, relativement moins exigeant, puis a déposé une demande visant l’obtention d’un délai supplémentaire de 180 jours.

Le 15 juillet, la demande a été approuvée : la nouvelle « ligne de vie » a été fixée au 11 janvier 2027.

Conformément aux règles du Nasdaq, si la conformité ne peut toujours pas être rétablie à ce moment-là, Canaan Technology pourrait se retrouver face au scénario d’une radiation finale. La société a indiqué qu’en cas de nécessité, elle envisagerait de mettre en œuvre un reverse split afin de faire remonter le cours ; mais ce type de démarche est généralement perçu par le marché comme un signal de faiblesse.

Résultats 2026 T1 : revenus totaux en baisse de 24,3 %, perte nette de 88,7 millions de dollars

Le cours morose de Canaan Technology n’est pas sans raison. Son dernier rapport financier montre que la société subit une hémorragie financière sévère.

Le 19 mai 2026, Canaan Technology a publié un rapport financier du premier trimestre non audité : revenus totaux de 62,7 millions de dollars, en baisse de 24,3 % sur un an ; et une chute de 68 % sur un trimestre. Perte nette de 88,7 millions de dollars, en hausse par rapport à la même période de l’an dernier (86,4 millions de dollars). La société a enregistré une perte brute de 22,9 millions de dollars, dont environ 25 millions de dollars de dépréciation d’inventaires non monétaires : cela signifie que Canaan Technology a dû déprécier massivement la valeur de ses stocks de machines de minage, reflétant un effondrement brutal de la demande du marché.

Plus inquiétant encore, les perspectives de revenus pour le deuxième trimestre ne sont que de 35 à 45 millions de dollars, indiquant que les performances resteront sous pression à court terme. Au 31 mars 2026, le solde de trésorerie de la société s’élevait à 43,5 millions de dollars, contre 80,8 millions de dollars fin 2025, soit une forte contraction ; toutefois, en avril, la société a recouvré environ 42 millions de dollars de créances clients, ce qui a quelque peu atténué la pression sur la liquidité.

À noter : malgré des pertes au niveau de l’activité principale, les réserves de crypto-monnaies de Canaan Technology ont atteint un niveau historique. À la fin du premier trimestre, la société détenait 1 807,60 BTC (valeur : 142 millions de dollars). Ces actifs numériques apportent une forme de couverture dans le bilan, mais rendent aussi fortement la performance de la société dépendante des fluctuations du prix du BTC.

D’après les données les plus récentes, les réserves de Bitcoin de Canaan Technology sont montées à 1 915 BTC, mais leur valeur totale est tombée à 120 millions de dollars.

Rêve de puces IA brisé et dilemme du « vendeur de pelles »

La difficulté de Canaan Technology vient en partie d’une erreur stratégique coûteuse.

Le 24 juin 2025, la société a annoncé l’arrêt de son activité de puces IA non essentielle et un retour complet aux machines de minage Bitcoin et à l’exploitation minière en propre. Après plusieurs années de « deuxième trajectoire » exploratoire, la stratégie s’est soldée par un échec. D’après des informations publiques, au cours de l’exercice 2024, Canaan Technology n’a généré qu’environ 0,9 million de dollars de revenus liés aux produits d’edge computing (informatique de périphérie), tandis que ses dépenses d’exploitation liées à cette activité ont atteint environ 21,42 millions de dollars, représentant 15 % des dépenses d’exploitation totales de l’entreprise. Sous la pression d’une perte nette de 249,8 millions de dollars pour l’exercice 2024, cette activité, décrite comme « brûlant de l’argent sans produire », a été supprimée sans hésitation.

Cependant, revenir à l’activité principale n’a pas rendu la situation plus facile pour Canaan Technology. L’industrie des machines de minage fait face à une pression concurrentielle sans précédent. Par rapport à des concurrents comme Bitmain, la part de marché de Canaan Technology continue de subir une compression. Au deuxième trimestre 2025, le total de la puissance de calcul vendue par la société était de 6,4 millions de TH/s, soit une hausse de seulement 3 % en glissement annuel ; puis, au premier trimestre 2026, les revenus produits sont tombés à 42,9 millions de dollars, soit une chute brutale par rapport aux 164,9 millions de dollars du quatrième trimestre 2024.

Zhang Nangueng, fondateur de Canaan Technology

La nature même des fabricants de machines de minage est de « vendre des pelles » : leur destin est étroitement lié au cycle du Bitcoin. Lorsque le prix du Bitcoin est élevé et que la rentabilité de minage est forte, les mineurs sont enclins à investir massivement en capital ; dès que le cours baisse et que la concurrence de puissance sur l’ensemble du réseau s’intensifie, la demande de machines de minage refroidit rapidement. Depuis 2025, même si le prix du Bitcoin a été solide sur certaines périodes, l’industrie minière a déjà basculé dans l’ère dite « post-halving », caractérisée par des rendements marginaux faibles. Le modèle économique traditionnel de Canaan Technology a donc été durement touché.

Face à la double pression de la radiation et des pertes, la direction de Canaan Technology tente de se transformer : passer d’un simple vendeur de matériel à un « fournisseur de services d’infrastructures de puissance de calcul », en cherchant de nouvelles opportunités via l’intégration verticale et la stratégie énergétique.

Le minage en propre devient le levier clé. À la fin du premier trimestre 2026, la puissance de calcul totale de Canaan Technology sur ses 10 projets miniers d’exploitation conjointe dans le monde a atteint environ 11 EH/s, en hausse de 66 % sur un an, et de 10,7 % en séquentiel. La société renforce sa stratégie via l’acquisition de 49 % des parts de Texas ABC Projects, une filiale de Cipher Mining ; en outre, elle a lancé au Canada un projet pilote minier de 3 MW, explorant l’utilisation de la chaleur résiduelle des machines pour l’agriculture en serre ; et elle a signé un contrat de 4,5 MW avec un prestataire japonais d’ingénierie électrique, participant à la régulation de la charge du réseau électrique.

Au niveau du capital, en novembre 2025, Canaan Technology a obtenu un investissement stratégique total de 72 millions de dollars de la part d’institutions comme BH Digital et Galaxy Digital, destiné à renforcer le bilan et l’expansion des infrastructures. La même année, en décembre, le conseil d’administration a approuvé un programme de rachat d’actions de 30 millions de dollars, dans le but de transmettre de la confiance au marché.

Mais l’évolution de son cours montre que le marché ne lui donne pas un feu vert.

Synthèse

La situation difficile de Canaan Technology reflète le gel hivernal global de l’ensemble du secteur minier crypto.

Depuis 2025, les récits des marchés de capitaux à l’échelle mondiale concernant l’industrie crypto ont nettement changé. Avec l’explosion de la demande en puissance de calcul liée à l’intelligence artificielle, une grande partie du capital initialement orienté vers les machines de minage et le minage s’est redirigée vers les centres de données IA et le calcul haute performance. Les mineurs commencent à transférer leur puissance de calcul vers des projets IA, réduisant directement l’espace de demande pour les machines de minage Bitcoin.

Le défi plus profond réside dans la soutenabilité du modèle économique. En tant que société de conception de puces ASIC, Canaan Technology doit continuer à investir dans la recherche et le développement afin de maintenir la compétitivité de ses produits.

D’un point de vue plus macro, Canaan Technology traverse une épreuve brutale de dégonflage des bulles. Lors de son introduction en bourse en 2019, l’entreprise a bénéficié d’une valorisation élevée grâce à l’idée de « première société blockchain ». Aujourd’hui, le marché ne donne plus de valeur à un simple concept : il exige des flux de trésorerie et une capacité bénéficiaire concrètes.

Avant l’arrivée du prochain cycle haussier du Bitcoin, la rentabilité des sociétés minières restera sous pression. Canaan Technology doit prouver, dans un délai de 6 mois, qu’elle est capable de traverser le cycle.