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SpaceX est-elle sous son prix d’introduction en bourse, ou face à un couteau qui tombe ?

Quel mois pour SpaceX (SPCX). Depuis son introduction à un record américain de 135 $ il y a seulement cinq semaines, le titre a bondi jusqu’à des plus hauts intrajournaliers de plus de 225 $ le 16 juin avant d’effectuer un aller-retour complet. Aujourd’hui, l’action se traite dans le bas des 120 $, en baisse de plus de 40 % par rapport à son sommet et sous le prix initial de l’IPO. Les actions ont chuté d’environ 23 % depuis leur intégration au Nasdaq-100. Un véritable coup pour les investisseurs qui ont racheté dans l’euphorie initiale.

Le déclencheur de la dernière séquence de baisse a été l’annulation du vol Starship Flight 13, annulé jeudi. L’abandon est intervenu quelques secondes avant l’allumage en raison de la défaillance de deux moteurs Raptor. Le premier test de Starship depuis l’introduction en bourse a suscité un examen intense, et l’avortement a retranché une nouvelle part significative au titre, alors que le sentiment était déjà faible. Le patron de SpaceX, Elon Musk, a déclaré qu’ils remplaçaient les moteurs et prévoient un redémarrage dans quelques jours, mais le titre cote désormais avec, essentiellement, une série de neuf séances de pertes sur dix. En plus de l’anomalie au lancement, les expirations de lock-up de la part des premiers investisseurs et employés créent un déséquilibre de l’offre sérieux dans un marché déjà nerveux.

Ce qui rend la situation plus intéressante que simplement moche, c’est que l’activité sous-jacente semble, elle, plutôt solide. La V3 de la constellation Starlink est déployée à grande échelle dans le monde entier, et ils seraient en négociations avec le DoD au sujet de solutions de calcul. L’entreprise poursuit aussi des partenariats autour de l’infrastructure d’IA. Néanmoins, SpaceX affiche de lourdes pertes : une perte de 4,9 milliards de dollars en 2025 et une autre perte de 4,28 milliards de dollars au premier trimestre 2026. Ainsi, ce n’est pas un “pari sûr”, et la fiabilité de la propulsion de Starship ressemble à un problème en cours, plutôt qu’à un simple accroc ponctuel.

Mon analyse : cela ressemble à une réaction classique post-IPO, amplifiée par de réels défis opérationnels, plutôt qu’à une panique pure. Je ne peux pas vraiment qualifier le niveau de 126 $ de “point bas générationnel” compte tenu des lock-ups en cours et du fait que nous n’avons pas eu un vol Starship pleinement réussi depuis la cotation. J’envisagerais d’initier une petite position avec un stop serré plutôt que de s’y lancer à fond sur la baisse.

Considéreriez-vous d’acheter SPCX aux prix actuels, ou attendez-vous une confirmation que les problèmes de moteurs de Starship ont été résolus ?

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