#USCoreCPIMissesExpectations

Sous-performance de l’indice américain US Core CPI : la tendance à la désinflation se poursuit

L’inflation américaine de juin a connu un nouveau mois de modération : l’inflation sous-jacente (core CPI) s’est accélérée à 2,7% en glissement annuel (YoY), en dessous du consensus à 2,8% (contre 2,9% le mois précédent). L’IPC global (headline CPI) a affiché sa première baisse mensuelle depuis 2020, reculant de -0,1% MoM (en glissement annuel, YoY : décélération à 3,8% contre 4,2% auparavant). La baisse des prix de l’énergie en juin est largement à l’origine de la désinflation de l’IPC global.

Analyse plus approfondie et inflation « tenace » dans les moteurs sous-jacents

L’inflation globale s’est certes nettement apaisée ; toutefois, l’inflation des prix des services (core services) reste persistante. Des coûts élevés de logement et d’assurance automobile continuent de pousser les pressions de prix sous-jacentes nettement au-dessus de l’objectif d’inflation de 2% de la Fed. Cela souligne le caractère non linéaire de cette phase de désinflation : ralentissement pour les biens et l’énergie, mais pas pour les services.

Réaction du marché

Après la publication de l’inflation, la probabilité d’une hausse du taux de la Fed en juillet sur le CME a été revue à la baisse, passant sous les 50%. Le rendement du Trésor a chuté tandis que les traders réduisaient leurs paris sur une Fed « more of a do-more ». L’attention s’est déplacée vers la rapidité avec laquelle la Fed commencera à réduire ses taux fin 2023.

Implication haussière : des chiffres d’inflation moins élevés feraient penser à une probabilité accrue d’un allègement de la politique monétaire à court terme, susceptible de soutenir les actions, la crypto et d’autres actifs risqués.

Implication baissière : une inflation des services « tenace » peut suggérer une Fed plus prudente, moins encline à assouplir ; par conséquent, maintenir les coûts d’emprunt plus élevés plus longtemps.

Implication neutre : cette baisse ponctuelle de l’inflation globale ne garantit pas que la désinflation s’accélère pour atteindre la cible de la Fed, comme la Fed l’a indiqué vendredi : la tendance de l’inflation a ralenti, la Fed se fiera aux données et continuera de surveiller de près si la désinflation s’enracine.

Implication stratégique

Le rapport CPI de juin confirme bien la tendance à la désinflation pour l’économie américaine, mais il réaffirme que le retour de l’inflation à 2% sera un parcours plutôt lent et non linéaire. Même si les marchés intègrent davantage de chances d’un assouplissement lors des prochaines réunions, des pressions persistantes sur l’inflation des services devraient pousser la Fed à rester prudente. Il est conseillé d’adopter de façon sélective une exposition aux actifs de croissance, tout en surveillant de près tout signe de retournement de cette tendance à la désinflation.

‍#USInflation #CoreCPI #FedRatePath