#USPPIComesInBelowExpectations

Le PPI américain déçoit les attentes ; un autre signal de ralentissement de l’inflation L’indice américain des prix à la production (PPI) de juin a été surprenamment faible : il affiche 5,5% en glissement annuel (y/y) contre 6,2% attendus par le consensus. Le mois précédent a été révisé à la baisse à 6% et le MoM a reculé de 0,3%, ce qui représente la plus forte contraction MoM des prix depuis avril 2020. Les prix de l’essence ont chuté de 12% et ont représenté près des 2/3e de la baisse des prix des biens.

Pris ensemble avec l’assouplissement du CPI d’hier, cela indique un refroidissement plus large des prix en amont.

Points clés Le PPI global a été bien plus solide que prévu sur une base y/y. Les principaux moteurs de ce ralentissement sont les prix de l’énergie, en particulier ceux de l’essence. Ces données suggéreraient que les pressions sur les coûts se refroidissent au niveau du producteur beaucoup plus vite que prévu.

Implications pour le marché Après le CPI plus faible et maintenant les données du PPI, les probabilités d’une hausse du taux de la Fed en juillet sont tombées sous 15% et les chances d’une hausse en septembre sont d’environ 45%.

Cela soutient un environnement de plus grand optimisme pour les actifs à risque sur les prochains mois, car cela réduirait la probabilité d’un resserrement agressif à court terme par la Fed.

Bullish : le ralentissement de la hausse des prix en amont soutient le récit du « atterrissage en douceur ». Cela ouvrirait la porte à un assouplissement plus précoce de la Fed. Hausse des valorisations, pour les actions comme pour la crypto.

Bearish : des composantes volatiles comme l’essence peuvent s’inverser très rapidement, et les pressions dans le secteur des services demeurent. Neutral : c’est un seul point de donnée, et il existe encore des inquiétudes concernant la fin du combat contre l’inflation, comme l’a récemment averti le président de la Fed Warsh (tolérance zéro, NeDéclarezPasVictoireTropTôt)

Retombée stratégique : le PPI de juin renforce l’histoire de la désinflation, mais laissera la Fed en mode « données-dépendantes ». Les marchés célèbrent les chiffres plus faibles, mais une série d’impressions similaires sera nécessaire pour déclencher quelque chose de plus que les anticipations du marché et remettre la Fed sur la voie d’un assouplissement significatif.

En attendant, nous sommes soutenus par un contexte plus favorable au risque, avec moins de craintes à court terme.

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