Wozh clôture son séjour au Capitole ! Un article récapitule : qu’a-t-il dit ces deux derniers jours ?

Pour Kevin Warsh, la crédibilité est essentielle.

Et sa première visite au Capitole depuis sa prise de fonctions, cette semaine, montre à quel point il est difficile pour ce nouveau président de la Réserve fédérale de préserver sa crédibilité.

À seulement sept semaines en poste, Warsh a participé deux jours de suite à des auditions de la commission des services financiers de la Chambre des représentants et de la commission bancaire du Sénat. Face aux attaques répétées des élus démocrates concernant son indépendance, ses réformes internes et la transparence de ses politiques, le nouveau patron de la Fed a bien tenté de s’en tirer grâce à une posture relativement faucon et à un talent oratoire solide, mais, sous les projecteurs politiques, les défis de confiance auxquels il fait face ne font que commencer.

On peut dire que, en tant que « patron de la banque centrale » choisi par le président Donald Trump, Warsh a été confronté, dès l’instant où il a franchi le seuil du Capitole, à des doutes sur le fait qu’il entretienne une relation trop étroite avec la Maison-Blanche.

« Pour prouver votre indépendance, vous allez devoir mener un combat difficile », a déclaré sans détour la sénatrice du Massachusetts, Elizabeth Warren, lors de l’audition.

Depuis longtemps, Trump exerce publiquement des pressions sur la Réserve fédérale afin de réduire les taux, ce qui met sous les projecteurs l’indépendance des politiques de cette Fed. Dans son discours de témoignage, Warsh a insisté à plusieurs reprises sur le fait qu’il mettrait la lutte contre l’inflation en priorité, et a clairement indiqué qu’il était « pleinement préparé » pour faire face à toute pression politique susceptible de survenir par la suite. Au moment clé des questions, Warsh a même lancé une formule percutante pour remettre les choses à plat : « Trump a choisi une personne indépendante pour faire un travail indépendant. »

En plus des interrogations sur l’indépendance de la Fed, une série de mesures de réforme interne lancées récemment par Warsh est également devenue le centre d’attaque des démocrates. Parmi elles, la création d’un groupe de travail sur la productivité et l’emploi sous la direction du milliardaire investisseur en capital-risque Marc Andreessen a suscité la plus grande controverse.

Le député de l’État de New York, Nydia Velázquez, s’est exprimé avec dureté, accusant Warsh de « confier les missions fondamentales de la Fed à un groupe de travail secret manquant de transparence ». Et le sénateur de l’État du Minnesota, Tina Smith, a encore plus visé juste : « Diriger ce petit groupe avec des gens qui sont très susceptibles d’en tirer d’énormes profits grâce à l’IA, comment cela pourrait-il avoir de la crédibilité aux yeux du grand public de la base ? »

Face à cela, Warsh a cherché à minimiser le pouvoir de ce groupe, en soulignant que le groupe de travail n’a qu’une fonction de conseil et que la Fed est le « seul décideur » des changements de politiques.

Sur le plan des outils de politique, Warsh a également été attaqué pour avoir abandonné la politique d’« orientation prospective » traditionnelle. Warren et le député du Michigan Rashida Tlaib craignent que la réduction de l’orientation prospective publique entraîne que des informations clés en coulisses ne parviennent qu’aux classes privilégiées disposant de pouvoir et d’influence. Warsh s’est engagé sur-le-champ : la Fed « ne fera jamais de favoritisme spécial à qui que ce soit de puissant », et toutes les décisions de politique seront entièrement rendues publiques dès leur sortie.

Mais cette audition, qui semblait pourtant « très chargée », ne s’est finalement pas transformée en confrontation globale. À Washington, la réponse de Warsh a été empreinte de pragmatisme : « écoutez ce qu’il dit, observez ce qu’il fait ».

Et** des acteurs du secteur ont également passé en revue, en cinq points, plusieurs domaines qui ont suscité l’attention du marché et qui étaient couverts par les déclarations de Warsh sur deux jours :**

① Politique monétaire

Warsh a quasiment peu abordé son point de vue sur les taux pendant les deux jours de témoignage, ce qui correspond à sa position habituelle : la Fed ne devrait pas laisser entendre à l’avance la prochaine étape.

Cependant, même s’il n’a pas clairement indiqué qu’il resserrerait la politique monétaire, Warsh a été très clair : les options pour contenir l’inflation incluent le recours aux taux.

Warsh a déclaré que les taux d’intérêt devraient être le facteur principal de la politique monétaire.

Warsh a aussi indiqué qu’il exigerait des discussions internes approfondies, en portant sur le degré et le calendrier auxquels il faudra recourir aux outils.

② Inflation

Warsh** a souligné qu’il appliquerait une politique de « tolérance zéro » à l’inflation**, et a réaffirmé fermement son engagement à rétablir la stabilité des prix.

Warsh** a minimisé l’importance des données du CPI sur un seul mois**, en disant qu’il ne souhaitait pas surinterpréter un indicateur isolé (le CPI américain de juin, publié mardi, a reculé de façon plus forte que prévu avant le témoignage). « Certains pourraient regarder les données de ce matin et dire : “D’accord, mission accomplie, tout va bien.” » a-t-il déclaré. « Mais je ne le vois pas ainsi. »

Warsh estime que, dans le double mandat de la Fed, la partie concernant le marché du travail semble pour l’instant plutôt bien se comporter, tandis que le maintien de la stabilité des prix est dans une situation plus difficile.

Warsh a déclaré ne pas être satisfait de tout indicateur d’inflation actuel, y compris l’indicateur de moyenne tronquée de la Fed de Dallas, estimant que ces indicateurs ne permettent pas de saisir de manière fiable les tensions de prix potentielles. Son point de vue est que la Fed a besoin de nouveaux indicateurs pour comprendre les variations potentielles de l’inflation.

③ Indépendance

Warsh a mis en avant son indépendance, en disant que Trump a choisi « une personne indépendante pour faire un travail indépendant ».

Warsh a déclaré que Trump n’a pas tenté d’influencer l’élaboration de la politique monétaire. « Même s’il tentait de le faire, je continuerais à me consacrer à mon travail. »

Warsh a aussi indiqué qu’il ne se sentirait pas mal à l’aise d’être contacté par un appel téléphonique du président. Pour l’organisation de ses agendas personnels publiquement, il suivra la pratique habituelle de la Fed.

Warsh s’est engagé : lors de la fixation des taux, il ne tiendra pas compte de facteurs politiques.

④ Intelligence artificielle

Warsh pense que, même si la ruée vers la construction d’IA entraîne une hausse des prix, cela ne stimule pas nécessairement l’inflation.

Il a souligné que l’impact de la ruée de l’IA est différent des conflits à l’extérieur, car du côté de l’offre, une réponse sera apportée : « Je ne pense pas qu’une variation ponctuelle des prix entraîne nécessairement une hausse de l’inflation ».

Warsh a aussi anticipé que, avec le temps, l’IA augmentera la productivité et les salaires.

⑤ Réforme de la Fed

Warsh a déclaré qu’il aime la structure globale actuelle du conseil de la Fed et des banques régionales de réserve.

Warsh a souligné qu’il faut opérer une transformation du système de politique, mais aussi réexaminer les pratiques actuelles. Il a indiqué que, si une réforme radicale est nécessaire, c’est parce que la politique passée de la Fed est la principale responsable de l’inflation actuelle.

Warsh a précisé que : les cinq groupes de travail qu’il a mis en place actuellement partiront d’une page blanche, et il est disposé à partager régulièrement, d’ici la fin de l’année, les résultats de recherche et les idées des groupes de travail.

Lorsqu’il a été question de savoir s’il s’engagerait à établir des critères fixes pour la tenue de conférences de presse, Warsh a indiqué que tout ajustement futur de la manière de communiquer de la Fed ne sera pas fait pour dissimuler des informations.

Les deux jours d’auditions au Capitole prennent fin

En vertu du droit américain, ce type d’audition du président de la Fed se tient deux fois par an.

Comme l’a résumé de façon humoristique le président de la commission des services financiers de la Chambre, French Hil, à l’issue de la première journée : « Mesdames et messieurs, voici le tout premier épisode de la saison 1 de Warsh aux commandes de la Fed. Nous avons hâte de voir l’épisode suivant. »

Pour Warsh, la « validation » de l’épisode 1 s’est appuyée sur l’éloquence de sa prise de parole et sur des déclarations relativement faucon, mais pour établir correctement et préserver durablement la crédibilité de la Fed dans les mois à venir, il devra fournir une réponse véritablement convaincante, à la fois pour le marché et pour le Congrès, dans des actions concrètes de lutte contre l’inflation et de résistance à l’ingérence politique.