Le cours de l’action SpaceX passe sous son prix d’émission, la capitalisation boursière a fondu de plus de mille milliards de dollars

Rédigé par : Zhao Ying

L’action de SpaceX ne cesse de reculer : depuis son sommet lors de l’introduction en Bourse, sa capitalisation boursière a fondu de plus de 10 000 milliards de dollars. Le géant des fusées et de l’intelligence artificielle fondé par Elon Musk traverse désormais l’épreuve de valorisation la plus difficile depuis sa mise sur le marché.

Vendredi, le cours de SpaceX a baissé de 5,4 %, clôturant à 123,99 dollars par action. La capitalisation boursière est ainsi retombée à 1,63 billion de dollars. Or, le 16 juin — au troisième jour de bourse après la cotation — elle avait atteint un pic à 2,64 billions de dollars. La baisse actuelle tient directement au fait que la fusée Starship, phare de la société, a dû interrompre sa mission en raison d’une panne moteur.

La poursuite de la baisse du cours de l’action a ramené SpaceX sous son prix d’introduction en Bourse de 135 dollars. Joe Gilbert, gestionnaire de portefeuille chez Integrity Asset Management, a déclaré : « Le timing d’un échec de lancement n’est pas idéal pour le récit de l’entreprise, mais l’échec fait partie intégrante des risques inhérents à ce récit. Les investisseurs réduisent leurs positions, revoient leur valorisation et l’optimisme s’éteint lentement, tandis que les multiples de valorisation, auparavant jugés trop élevés, sont aussi revus à la baisse. »

La panne moteur de Starship déclenche une vague de ventes

Jeudi, SpaceX a interrompu une mission après que plusieurs moteurs de la fusée Starship n’ont pas réussi à s’allumer. Musk a ensuite indiqué sur la plateforme X que la société allait remplacer deux moteurs Raptor et que la prochaine tentative de lancement pourrait être repoussée au début de la semaine prochaine.

SpaceX a déclaré qu’elle tenterait à nouveau de lancer. Dans un rapport envoyé à ses clients vendredi, l’analyste de Raymond James, Brian Gesuale, a noté qu’en cas de retard, si le lancement réussissait la semaine prochaine, l’intervalle entre deux vols de Starship passerait des 221 jours précédents à moins de 60 jours. Gesuale a lancé, le 7 juillet, une couverture de SpaceX avec la mention « fort achat », avec un objectif de cours de 800 dollars, le plus élevé de Wall Street, soit environ 545 % au-dessus de la clôture de vendredi.

Gesuale a également souligné : « Ce type d’anomalies accompagnera en continu les progrès agressifs du développement de Starship : un coût inévitable pour atteindre la répétabilité des lancements, accroître la capacité de charge, accélérer le déploiement de Starlink V3 et les futures missions Artemis de la NASA. »

Starship constitue l’ossature du périmètre commercial de SpaceX

L’importance stratégique de Starship pour SpaceX ne peut être sous-estimée. D’après le prospectus d’introduction en Bourse publié en juin, SpaceX a investi cumulativement plus de 15 milliards de dollars dans le développement de Starship. Cette fusée est le vecteur central de la stratégie de la société visant à faire avancer la construction de centres de données spatiaux, à étendre le réseau de communication par satellites Starlink, et même, à terme, à réaliser des missions de vol habité jusqu’à la Lune et vers Mars.

L’analyste de Clear Street, Greg Pendy, a indiqué : « Tout ralentissement substantiel dans l’avancement pèsera directement sur l’ampleur du déploiement de Starlink et du service de téléphones en direct, car des coûts de lancement plus bas sont essentiels pour accélérer le déploiement des satellites. »

Les analystes de la Banque Royale du Canada, Ken Herbert et Jonathan Atkin, estiment quant à eux que les économies de coûts générées par Starship seront un catalyseur clé pour débloquer l’ambition de SpaceX — notamment le supposé volet d’« informatique en orbite » — tout en avertissant que la cadence des lancements réutilisables est « cruciale ». Dans leur note, ils écrivent : « Nous comprenons que la trajectoire de réduction des risques n’est pas linéaire, et nous pensons que les investisseurs pourraient aussi être amenés à accepter ce rythme non linéaire. »

À Wall Street, l’ensemble reste plutôt haussier

Malgré la récente vague de ventes, l’attitude globale de Wall Street à l’égard de SpaceX reste plutôt positive. D’après Bloomberg, plus de 80 % des analystes donnent à l’action une recommandation d’achat ou équivalente. Le prix cible moyen s’élève à 235,34 dollars, ce qui implique environ 90 % de potentiel de hausse par rapport aux niveaux actuels.

Cependant, le marché subit aussi des pressions structurelles. SpaceX a rejoint le Nasdaq 100 au début du mois. Par ailleurs, la période de blocage des actions détenues par des initiés de la société expirera progressivement au cours des prochains mois, ce qui entraînera une libération graduelle de parts sur le marché. Mark Malek, directeur des investissements chez Siebert Financial, a déclaré : « Compte tenu du déblocage progressif des périodes de verrouillage à venir, de nombreux investisseurs auront peut-être déjà réévalué la logique initiale de leur investissement, et les acheteurs potentiels en attente observent un moment d’entrée plus favorable : avec le retour progressif des valorisations dans une fourchette plus raisonnable, la probabilité d’apparition de cette opportunité est assez élevée. »

D’après le Wall Street Journal, SpaceX négocie la vente de puissance de calcul au Département de la Défense américain ; la nouvelle a brièvement fait rebondir le cours. La société a déjà signé des accords similaires avec Google, filiale d’Alphabet, et Anthropic PBC.

La poursuite de la baisse du cours de SpaceX fait peser une menace potentielle sur la vague actuelle d’IPO liées à l’intelligence artificielle. L’intelligence artificielle constitue une composante importante du récit central de l’IPO de SpaceX : la société positionne ses centres de données spatiaux comme un point d’appui stratégique pour capter un marché potentiel évalué à environ 26,5 billions de dollars. Cette IPO historique avait apporté des gains substantiels aux grandes banques d’investissement de Wall Street, faisant grimper les revenus des activités de souscription de capitaux propres jusqu’au plus haut niveau trimestriel depuis 2021. Désormais, alors que le cours de SpaceX repasse sous le prix d’émission, les doutes du marché sur la capacité des sociétés technologiques à valorisations élevées à maintenir une performance solide après leur introduction s’intensifient.