Je viens de regarder la volatilité d’une certaine pool AMM, et le TVL baisse encore. Dire que je ne suis pas déçu, ce serait mentir. En fait, quand on démonte le problème, les “pertes de pertes impermanentes” — ça existe, c’est vraiment un piège incontournable pour les teneurs de marché : tu crois faire des gains passifs, puis un mouvement des prix te tranche d’abord sur le capital. Tu finis par perdre même tes frais, sans même pouvoir sourire. À chaque fois, on refait le bilan et on sort “cette fois je ferai attention”, mais quand le marché devient vraiment agité et que ça oscille, on ne peut toujours pas s’empêcher d’ajouter du capital.

Ces derniers temps, dans le groupe, on reparle aussi de la réglementation des stablecoins et des audits de réserves : dès qu’il y a une rumeur de désancrage, ça explose. Les émotions vont et viennent comme si on était dans un manège. Franchement, plus je regarde, plus je me dis que la rétention des utilisateurs réels est plus importante que le TVL à court terme. Un protocole que personne n’utilise ne peut pas faire tourner son propre effet de roue. En tout cas, j’ai d’abord révoqué les autorisations de quelques anciennes pools pour éviter d’être de nouveau contrarié au milieu de la nuit. Voilà, je note ça d’abord.