En parcourant les données on-chain des play-to-earn/chaînes-liées aux jeux ces derniers temps, on ne peut que ressentir une vraie émotion. Les revenus/allocations sortent trop vite, l’inflation n’a pas été maîtrisée, et quelques anciens pools autrefois très populaires ont vu leur TVL chuter de moitié : les pertes liées aux pertes “impermanent loss” pour les LP, une fois calculées, dépassent même ce que les gens gagnaient en creusant les tokens. En clair : pour l’équipe, distribuer des incitations “pour la montée en un instant” peut sembler satisfaisant, mais quand le prix des tokens émis ne tient pas, qui, parmi les anciens utilisateurs, voudrait encore bloquer ses fonds ? Le scénario “miner, puis récupérer et vendre” a été rejoué sur un nouveau L1 : au moment où la TVL gonfle, c’est une satisfaction immédiate, et tout le monde sait très bien, au fond, que c’est avant tout une question de savoir qui court le plus vite. De mon côté, je fais désormais du market making de plus en plus lentement : je préfère gagner un peu moins, mais je dois d’abord avoir une image claire de la vraie pression sur la liquidité. Les données ne mentent pas ; garder de la patience, ça ne peut pas être une mauvaise idée.