Le marché boursier américain, c’est le destin du pays : Trump est en train de transformer les États-Unis en fonds d’investissement.

Auteur : Jia Liu, beatz de la montée des acclamations

À l’occasion du 250e anniversaire de la création des États-Unis, Trump transforme l’Amérique en un fonds.

La semaine dernière, quelques minutes avant l’ouverture des marchés, au moment où les actions US doivent s’afficher, Trump était assis dans le Bureau ovale, une caméra devant lui. Les cloches d’ouverture de la Bourse de New York et du Nasdaq avaient été connectées à la Maison-Blanche, et c’est lui qui les a fait sonner à distance. Quand le carillon a retenti, il s’est adressé à la caméra : au rythme de la sonnerie des cloches d’ouverture, ces comptes grandiraient avec notre économie florissante. Rien qu’en une semaine, 800 millions de dollars de nouveau capital seraient injectés en bourse pour les enfants américains.

C’était le premier jour de bourse après le lancement du « compte Trump ». Deux jours plus tôt, le 4 juillet, pour les 250 ans de la création des États-Unis, il avait offert un cadeau d’anniversaire aux nouveau-nés : un compte d’investissement portant son nom, doté de 1 000 dollars, qui achète automatiquement des actions US. Avant même la mise en ligne, 6 millions d’enfants avaient déjà terminé leur inscription.

Durant la même semaine, son ministère des Finances s’occupait aussi d’un autre dossier : une dette de 39 000 milliards de dollars en obligations du Trésor. Rien que pour l’exercice fiscal 2026, les seuls intérêts à payer dépasseront 1 000 milliards de dollars, soit en moyenne 170 millions par jour. Chaque jour, le Trésor doit trouver un moyen de payer les intérêts laissés en place la veille.

Pendant les 18 derniers mois, ce président issu du monde de l’immobilier a accompli trois choses qui, en apparence, n’avaient rien à voir : l’État prend des participations directes dans des entreprises, il ouvre des comptes d’investissement aux nouveau-nés, et il cherche des parts au capital des sociétés d’IA. Mais elles pointent toutes vers un même objectif : lier profondément la bourse US à la destinée nationale des États-Unis.

La dette de 39 000 milliards de dollars : l’aigle

Le point de départ de ce jeu n’est pas l’ambition, mais l’anxiété.

En mai 2026, le montant total de la dette américaine dépasse 39 000 milliards de dollars, au bord de 40 000 milliards. L’ampleur de la dette a déjà dépassé la taille de l’économie américaine tout entière, et le ratio dette/PIB avoisine 123 %. Chaque jour, la dette du Trésor augmente d’environ 5 milliards de dollars. Le Congressional Budget Office prévoit que, pour l’exercice fiscal 2026, les dépenses d’intérêts seules dépasseront 1 000 milliards de dollars, soit près de 14 % des dépenses fédérales totales, davantage que le budget de la défense. Pour chaque dollar encaissé par le gouvernement fédéral, 1,33 dollar est dépensé. Huatai Securities estime que le déficit pour l’exercice fiscal 2026 pourrait atteindre 2,2 billions de dollars (2,2 trillions à l’américaine), et le taux de déficit monter à 7 %.

Pour apaiser l’anxiété liée à la dette américaine, les solutions classiques sont au nombre de trois : augmenter les impôts, réduire les dépenses, ou « monétiser » la dette par l’inflation, autrement dit faire monter les prix pour diluer la dette réelle.

Avant les élections de mi-mandat, les deux premières options équivalent à un suicide politique : l’administration Trump ne les envisagera donc pas. La troisième option exige, elle, que la banque centrale américaine, la Fed, aide en baissant les taux. Or l’ancien président de la Fed, Powell, même menacé par Trump pour des ennuis et des procès, n’a jamais cédé. Quant à la présidente en poste, Waller, si elle annonçait directement une baisse de taux dans l’état actuel de l’économie, ce serait clairement très mal vu.

Trump a donc besoin d’une nouvelle voie.

Et nous savons tous que, pour résoudre les problèmes, la logique de Trump vient de la façon dont il a fait des affaires toute sa vie. Un promoteur immobilier ne voit pas le bilan comme un politicien : si le passif ne bouge pas, alors il faut agrandir l’actif. Sur le bilan du gouvernement américain, on lit clairement : 39 000 milliards de passif. En revanche, l’actif reste flou : presque aucun actif financier pouvant être évalué à prix de marché n’apparaît du côté des finances publiques.

Ainsi, la solution de Trump consiste à traiter d’abord les pouvoirs dont le gouvernement dispose déjà — subventions, crédits, commandes publiques, restrictions à l’exportation, pouvoirs de régulation — comme des coûts et des pions de transaction, afin d’obtenir des participations à faible prix au capital des grandes entreprises.

Le premier à être « tondu » a été Intel.

Le 22 août 2025, le gouvernement américain a annoncé qu’il acquérait pour 8 900 millions de dollars une participation de 9,9 % dans l’un des plus grands fabricants mondiaux de semi-conducteurs, Intel : 20,47 dollars par action. En une seule opération, il devenait le plus grand actionnaire unique de ce géant des puces. La finesse de la transaction réside dans la provenance des fonds : 5 700 millions venaient de subventions prévues dès 2022 par la loi de subventions à l’industrie des semi-conducteurs, « le CHIPS Act », destinées à Intel ; 3 200 millions provenaient de crédits fédéraux pour un projet de puces sécurisées. Autrement dit, le gouvernement n’a déboursé un centime neuf. Il a donné les « chèques qui devaient déjà être accordés gratuitement », et a récupéré en échange une participation non négligeable.

Trump s’est aussi montré très fier. Sur sa plateforme sociale Truth Social, il a annoncé en lettres capitales : « J’ai payé 0 dollar pour Intel. Ça vaut environ 11 000 millions de dollars, et tout appartient aux États-Unis. »

Plus tard, lors d’un échange dans un cadre public au sujet de cette transaction, il a mentionné le processus de négociation avec le PDG d’Intel, Pat Gelsinger. Celui-ci est un Américain d’origine sino-malaisienne, nommé PDG d’Intel en mars 2025. Avant cela, il était PDG pendant 12 ans de la société de logiciels de conception de puces Cadence. Trump a dit qu’Intel avait accepté trop facilement : « Il aurait fallu plus. » Certains ont jugé cette pratique honteuse. Sa réponse a été : « Ce n’est pas honteux. C’est du business. » Quand on lui a demandé si l’entrée du gouvernement au capital d’entreprises privées deviendrait une constante, il a répondu : « Les droits de douane ne sont-ils pas aussi une forme de ça ? »

Peut-être pour commémorer ce bon départ, le conseiller économique de la Maison-Blanche Hassett a aussi donné un nom à cette transaction : « l’acompte d’un fonds souverain ».

Un fonds souverain, c’est une institution qui investit des fonds publics comme capital à long terme. Singapour et Abu Dhabi en ont, généralement financés par les revenus pétroliers ou de ressources. Jusqu’ici, les États-Unis n’en avaient pas. En février 2025, Trump a signé un décret exigeant du ministre du Commerce Luttnek et du ministre des Finances Bessent qu’ils présentent un plan de constitution dans un délai de 90 jours. Mais, à cause des obstacles juridiques, financiers et politiques, le grand récit de ce soi-disant « fonds souverain américain » a fini par s’essouffler.

Mais l’opération Intel a clairement envoyé un signal : l’enveloppe du fonds souverain américain n’a peut-être pas été « montée » à des fins de forme, mais les « projectiles sont quand même partis ».

Le gouvernement américain a acheté pour au moins 20 entreprises des parts à prix zéro

L’effet « construction de position » de Trump sur Intel s’est montré très vite. Depuis la finalisation de la transaction, le cours d’Intel a augmenté de plus de 50 %. Au début de 2026, la valeur comptable des participations détenues par l’État est passée à 35 000 millions à 63 000 millions de dollars. Trump a transformé une subvention qu’il aurait de toute façon dû dépenser en plusieurs centaines de millions de dollars de gains latents.

Après avoir fait un « pari audacieux » et confirmé avec prudence, l’étape suivante pour un homme d’affaires, c’est la réutilisation.

Après Intel, la vitesse de passation des ordres de Trump a dépassé toutes les attentes :

Le ministère de la Défense a pris 15 % de la société MP Materials, la seule entreprise américaine capable de l’extraction et de la transformation complètes des terres rares. Cette entreprise est basée dans une mine du comté de San Luis Obispo, en Californie ; grâce à cela, le ministère de la Défense est devenu son plus grand actionnaire. À cette époque, l’entreprise de démarrage America Lithium, qui développe des mines de lithium dans le Nevada, n’avait pas encore de revenus, mais a cédé 10 % et a « arrimé » une restructuration d’un prêt fédéral de 2 260 millions de dollars. Dans l’Alaska, la société minière cotée canadienne Trilogy Metals, qui développe des gisements cuivre-zinc, a remis 10 % plus 7,5 % de bons de souscription : autrement dit, l’État a le droit d’acheter davantage de parts à un prix convenu dans le futur, contre un investissement de 35,6 millions de dollars. Lors de l’acquisition d’U.S. Steel par le groupe japonais Nippon Steel, cette dernière a remis à la Maison-Blanche une « action en or » assortie d’un droit de veto. Ce n’était pas une participation économique, mais un pouvoir politique : le président peut opposer son veto à la fermeture d’usines, au déménagement du siège ou au transfert de la production à l’étranger. L’entreprise de technologies de défense L3Harris a obtenu 1 000 millions de dollars d’actions en échange ; ses produits couvrent les communications militaires, les satellites et les systèmes de missiles. Nvidia et AMD, les deux plus grandes sociétés de conception de puces, sont particulières : elles n’ont pas remis des actions, mais une part de 15 % des revenus de vente de puces vers la Chine. À fin janvier 2026, une autre société américaine de terres rares, USA Rare Earth, était déjà également entrée dans la liste.

D’après un recensement du think tank Cato Institute, réputé dans le marché libre américain, cette administration a déjà obtenu des participations, des bons de souscription ou des actions en or dans plus de 20 entreprises.

En mai 2026, le jeu de Trump s’est encore plus fortement « industrialisé » et standardisé. Le gouvernement a annoncé d’un coup injecter 2 000 millions de dollars en fonds propres dans 9 sociétés de calcul quantique. IBM a obtenu 1 000 millions ; GlobalFoundries (l’une des principales usines de fabrication de semi-conducteurs sous-traitance), D-Wave, Rigetti et Infleqtion ont partagé le reste. Le jour même, le secteur a décollé collectivement : Infleqtion a bondi de plus de 33 %, D-Wave a grimpé de 33 %, Rigetti de 30 %. Même IonQ (une autre société cotée du secteur, non incluse dans la liste) a suivi et augmenté de 12 %. Dans sa déclaration, Luttnek a affirmé que l’administration Trump ouvre au monde une nouvelle ère de l’innovation américaine.

Sur le Prediction Market, les traders se mettent à parier « quelle entreprise en 2026 sera entrée au capital par le gouvernement ». À l’heure actuelle, la probabilité pour IonQ est de 32 %, pour le « défense AI unicorn » Anduril Industries (une société de technologie de défense fondée par Palmer Luckey, fondateur d’Oculus VR, axée sur des systèmes militaires sans pilote pilotés par l’IA) de 31 %, et pour Micron (l’un des plus grands fabricants de puces mémoire du monde) de 28 %.

Altman offre volontairement 42,6 milliards de dollars d’actions

En plus des secteurs de la défense, des puces et du calcul quantique, le « dieu boursier » de la Maison-Blanche, Trump, ne pouvait naturellement pas ignorer le secteur le plus brûlant aujourd’hui : l’IA.

Le plus intéressant, c’est que cette fois-ci, ce sont même les mains mêmes d’Altman, PDG d’OpenAI, qui l’ont portée devant Trump.

Altman, discours à la Maison-Blanche / au gouvernement

D’après les informations du site d’actualité politique américain NOTUS et du Financial Times, dès le début de 2025, Altman a proposé à Trump l’idée que le gouvernement détienne des parts dans les principales entreprises d’IA. Par la suite, il a régulièrement rencontré des responsables gouvernementaux pour en discuter. Au début de juin 2026, les négociations ont été rendues publiques. En début juillet, la nouvelle est parue : OpenAI propose de céder au gouvernement 5 %. En prenant comme base l’évaluation d’environ 852 milliards de dollars après la levée historique de fonds de mars, cette « faveur » vaut environ 42,6 milliards de dollars.

Et le plan complet d’Altman est encore plus vaste : pas seulement OpenAI, mais chaque grande entreprise américaine de l’IA verserait 5 % à une sorte de plateforme gouvernementale. La liste pourrait inclure Claude, le développeur d’Anthropic fondé par des membres clés de l’ancienne équipe d’OpenAI, et qui enregistre une croissance très rapide sur le marché de l’IA en entreprise, ainsi que les entreprises d’IA comme xAI, fondée par Google, la société-mère de Facebook Meta et Musk. Le modèle de revenus suit celui de l’Alaska Permanent Fund : c’est un fonds public créé en Alaska grâce aux revenus du pétrole, qui verse chaque année des dividendes à chaque résident de l’État. Altman espère que la version « IA » versera aussi des dividendes au public.

Une entreprise en préparation de l’une des plus grandes introductions en bourse de l’histoire, pourquoi offrir volontairement 42,6 milliards de dollars ?

Un investisseur connu de la Silicon Valley, co-animateur du podcast All-In, Chamath, a aussi mis en lumière cette logique dans une émission récente : l’économie de l’IA est complètement différente de celle de l’internet. À l’ère de l’internet, ajouter un utilisateur coûtait presque rien ; à l’ère de l’IA, chaque nouvel utilisateur exige de vrais GPU, de la mémoire, de l’électricité et des infrastructures. Aucun de ces éléments ne peut être fourni par les investisseurs en capital-risque : tout est entre les mains de Washington.

Cela signifie que la dépendance des entreprises d’IA envers les infrastructures nationales est structurelle, pas temporaire. Et plus vous dépendez des ressources de l’État, plus les « cartouches » sont lourdes à la table de négociation.

Ainsi, la relation entre les entreprises d’IA et le gouvernement n’est plus simplement « une startup espère être moins réglementée ». Elles ne peuvent pas s’en passer. Et le gouvernement le sait. Dans le passé, les négociations ressemblaient à ceci : nous vous donnons des subventions, vous construisez des usines et vous embauchez pour payer des impôts. Aujourd’hui, les négociations deviennent : nous vous assurons des ressources de calcul, de l’électricité, des commandes et une certitude sur les politiques, mais qu’est-ce que le public obtient en échange ?

Dans l’industrie, ces 5 % sont appelés une « police d’assurance contre la régulation ». Acheter de la souplesse via l’équité afin de réduire à l’avance le risque de nationalisation ou de démantèlement forcé, tout en plaçant les équipes d’Altman au cœur de la formulation des règles de régulation de l’IA. Le précédent Intel est déjà devant : après l’entrée du gouvernement au capital, l’investissement de 5 000 millions de dollars de Nvidia, la co-construction de l’usine de puces au Texas avec Musk, et la coopération avec Apple ont été enchaînés, et le cours de l’action a décollé.

Les actionnaires gouvernementaux ne sont pas un coût : ce sont le rempart le plus solide.

Bien sûr, tout le monde ne pense pas comme Altman. Il y a un absent frappant dans la liste : Anthropic semble ne pas être aussi disposé. D’après des personnes informées, Anthropic n’a à ce jour jamais discuté de la cession d’actions avec le gouvernement.

Mais ne pas souscrire à la police, Trump doit naturellement le recadrer.

Le ministre de la Défense Hegseth a annoncé sur X qu’Anthropic serait classée « risque pour la chaîne d’approvisionnement ». Ce label avait auparavant été utilisé uniquement pour des fournisseurs d’une force ennemie étrangère, jamais pour des entreprises américaines ; tous les sous-traitants de défense doivent fournir une garantie écrite qu’ils n’utilisent pas Claude. Immédiatement après, Trump a publié sur Truth Social un ordre demandant à toutes les institutions fédérales de « cesser immédiatement » d’utiliser la technologie d’Anthropic. Anthropic n’a pas baissé la tête : le 9 mars, il a intenté un procès à la fois à San Francisco et à Washington, accusant la liste noire d’être une représaille inconstitutionnelle.

Anthropic CEO Amodei devant une audition au Congrès

Avec le modèle d’Intel, la réplication par lots des « neuf » entreprises quantiques et le plan des 5 % remis spontanément par OpenAI, la question « quelle société sera la prochaine à être entrée au capital ? » est devenue un sujet de trading très concret à Wall Street. En suivant la logique de sélection du gouvernement, on peut dessiner trois niveaux.

Le premier niveau : les sociétés de modèles d’IA de pointe. Voilà le groupe directement cité dans le plan d’Altman. En plus d’OpenAI lui-même : Anthropic, xAI, Google et Meta. Google et Meta sont des sociétés cotées ; techniquement, détenir des parts du gouvernement serait plus simple à opérer, mais d’un point de vue politique, c’est plus sensible. La part de variable pour xAI, c’est Musk lui-même. Leur relation, après le projet DOGE de l’an dernier lié aux coupes budgétaires du gouvernement, s’était fortement refroidie ; ils s’étaient même brouillés. Cette année, la relation vient juste d’être rétablie. SpaceX a finalisé une introduction en bourse de 86 milliards de dollars, valorisant l’entreprise à 2,2 billions. Lors d’une interview sur CNBC, on a demandé à Trump si Musk ferait un don d’actions SpaceX au compte Trump ; il a répondu : « Je pense qu’il le fera. » Une semaine plus tard, le président de SpaceX, Gwynne Shotwell, a annoncé faire un don d’une action à chacun des comptes de plus de 2 millions d’enfants, soit environ 320 millions de dollars.

Le deuxième niveau : les sociétés d’IA « de fondation ». Des analystes indiquent que si le capital privé n’arrive pas à soutenir les besoins financiers de plus en plus énormes de l’IA, le gouvernement envisagera ensuite les cibles à détenir : des entreprises de data centers fournissant de la puissance de calcul pour l’IA, ainsi que des entreprises d’infrastructures énergétiques associées. Le nom de ces sociétés n’a rien de sexy comme celui des sociétés de modèles, mais ce sont elles qui constituent les ressources du gouvernement : foncier, réseau électrique, approbations pour le nucléaire… là où les « promesses » par subventions sont le plus faciles à concrétiser, et où la logique « subvention contre prise de participation » trouve le plus de terrain.

Le troisième niveau : celles qui sont déjà dans la transaction ou sur le ticket. Après les neuf entreprises quantiques, sur le Prediction Market, les paris portent sur IonQ, Anduril et Micron. Anduril est l’une des startups avec la valorisation la plus élevée dans le domaine de l’IA de défense ; Micron a récemment fait un don de 250 millions de dollars au compte Trump. Dans ce jeu, le don en soi est une forme d’offre : le signal est clair — « je suis de votre camp, vous devez vous occuper de moi ».

Quand les actions US deviennent une forme de foi

En revenant à ce « fonds bébé ».

Les nouveau-nés américains nés entre 2025 et 2028 : après l’ouverture du compte par leurs parents, le Trésor dépose automatiquement 1 000 dollars. Cet argent est obligatoirement investi dans un fonds indiciel suivant le S&P 500 ; par défaut, le choix est un ETF S&P 500 de State Street, le plus faible en frais, SPYM. Les options comprennent aussi IVV, VTI, SPTM, ITOT. Tous sont des ETF négociés sur les plateformes boursières américaines d’actions à grande capitalisation ou sur l’ensemble du marché, avec un plafond de frais annuels de 0,10 %. Par foyer, l’ajout annuel maximal est de 5 000 dollars, déductible avant impôts, avec un fonctionnement similaire à celui des plans de retraite. Les contributions via employeurs, proches et organisations caritatives se comptent séparément. On ne peut pas retirer avant 18 ans ; une fois adulte, le compte est automatiquement converti en l’un des outils d’épargne retraite à long terme les plus courants des États-Unis, l’IRA (Individual Retirement Account). La banque de New York Mellon assure la garde. L’application d’accompagnement, conçue avec la participation de Robinhood, l’une des plus grandes plateformes boursières sans commission aux États-Unis.

Une organisation non partisane de supervision budgétaire, le Committee for a Responsible Federal Budget, estime que ce plan coûtera environ 17 milliards de dollars d’ici 2028. Le propre discours du gouvernement est que 1 000 dollars deviendront au minimum 6 000 dollars pour chaque enfant à ses 18 ans.

La réaction des entreprises est plus intéressante encore que la politique elle-même. Le couple fondateur de Dell a fait un don de 6,25 milliards de dollars couvrant environ 25 millions d’enfants de moins de 10 ans vivant dans des codes postaux à faibles revenus, soit 250 dollars par enfant. Micron : 250 millions. Intel et Robinhood : dons pour les enfants des employés. BlackRock, la plus grande société de gestion d’actifs au monde, et Bank of America : jumelage des dons des employés. Puis vient ce qui a été mentionné plus haut : les 2 millions d’actions SpaceX données par Shotwell. Le Trésor a ensuite annoncé qu’il accepterait des dons caritatifs importants sous forme d’actions de sociétés cotées.

Le compte Trump n’injecte pas directement des fonds dans les entreprises d’IA. Il fait une autre chose, plus lente et plus profonde : cultiver une génération ayant un intérêt immédiat dans les actions US.

Cet argent ne changera peut-être pas le destin d’un enfant. Mais cet enfant, dès le jour de sa naissance, est devenu propriétaire d’actifs américains. Dans vingt ans, quand il regardera les actions US, il n’y verra pas le casino des riches, parce que son premier patrimoine à lui y est déjà inscrit. Quand le marché monte, son compte monte ; quand le marché baisse, son argent à lui se contracte.

Cela donnera fortement naissance à une génération qui croit en « la croissance américaine ».

Même si ce n’est pas un point de départ d’histoire totalement nouveau. Les actifs des ménages américains sont déjà soudés aux actions US. Les plans d’épargne-retraite des entreprises américains 401(k) font en sorte que, chaque mois, les salariés voient automatiquement une partie de leur salaire versée sur un compte d’investissement, auxquels s’ajoutent les pensions, les fonds communs de placement et des décennies de vagues d’investissements indexés. Tout cela a déjà relié une large partie des retraites de la classe moyenne, les fonds pour l’éducation des enfants et la valeur nette immobilière à la ligne du S&P 500. Mais Trump a avancé cette croyance et l’a plantée dans le cœur de chaque Américain.

Supposons que, dans le futur, Washington réussisse vraiment à obtenir 30 entreprises du niveau d’OpenAI, et 5 % chacune. En prenant l’évaluation d’OpenAI à 852 milliards de dollars, cet ensemble né dès le départ équivaut à 1,278 billion de dollars. Il serait déjà suffisant pour couvrir les intérêts annuels de la dette publique américaine.

Mais si l’objectif n’est pas de payer des intérêts, mais de combler le principal de la dette ? Alors l’histoire devient presque de la science-fiction : ces 30 entreprises devraient encore augmenter de 25 à 31 fois au total. En d’autres termes, chacune devrait, à partir d’aujourd’hui OpenAI, devenir un géant d’une économie de plus de 20 billions de dollars.

Autrefois, la folie des hausses et des baisses de l’IA appartenait davantage aux fondateurs, au capital-risque et à Wall Street. Désormais, il veut partager davantage les fruits de la hausse. Le prix à payer est que, si un fort repli devait vraiment apparaître dans le futur, la volatilité pourrait être transmise encore plus largement aux finances publiques, aux comptes des ménages et à l’humeur politique.

Et c’est ainsi que la bourse US n’est plus seulement le baromètre de l’économie américaine : c’est la destinée nationale des États-Unis elle-même.

Et c’est, probablement, la transaction la plus fière de la vie de Trump.