Les données de l’indice américain des prix à la consommation (CPI) hors alimentation et énergie (core CPI) sont ressorties en dessous des attentes, provoquant un réel changement des anticipations du marché, dans le cadre d’une série de publications récentes de données d’inflation plutôt “froides”.

Les données du CPI (inflation) de base américaines ont été inférieures aux attentes, déclenchant un réel changement dans les anticipations du marché, dans le cadre d’une série de publications d’inflation plus froide ces derniers jours.

Le CPI de base de juin est tombé à 2,6% en glissement annuel, contre 2,8% en mai, tandis que le marché tablait sur une hausse à 2,9%. Le CPI global a aussi reculé de 0,4% d’un mois sur l’autre, sa plus forte baisse mensuelle depuis avril 2020, ramenant l’inflation annuelle à 3,5%, sous les attentes de 3,8% et 4,2% en mai.

Ces chiffres ne se sont pas isolés : l’Indice des prix à la production (PPI) de juin, publié un jour plus tard, a livré une surprise similaire, en baisse de 0,3% d’un mois sur l’autre, son premier recul depuis août 2025, avec un PPI de base qui tombe aussi à 4,7% en glissement annuel, nettement en dessous de la prévision de 5,2%. Le fait que deux indicateurs de l’inflation distincts aient été consécutifs et clairement “froids” crée un signal bien plus fort qu’une simple surprise sur une donnée, car les deux se confirment mutuellement.

Il est important de noter qu’une grande partie de la baisse est due aux prix de l’énergie ; la chute marquée des prix de l’essence a représenté une large part du recul des prix des matières premières, côté CPI comme côté PPI. C’est une distinction importante pour ceux qui veulent tester la vraie solidité de l’inflation de base, car un ralentissement tiré par l’énergie raconte une histoire structurellement différente d’un ralentissement tiré par un affaiblissement de la demande “de base”.

La réaction du marché a été rapide et claire : la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en juillet est passée de quarante pour cent à seize pour cent, et la probabilité d’une hausse en septembre est passée de soixante-quatorze pour cent à soixante pour cent. L’indice du dollar s’est affaibli, les rendements des obligations ont baissé, et les marchés actions comme crypto se sont redressés : Bitcoin est monté dans la fourchette des 64-65 000 dollars, et Ethereum a grimpé au-dessus de 1 900 dollars.

Mais il y a un point de timing important à prendre en compte. Ces chiffres datent de juin, ce qui signifie qu’ils ne reflètent pas encore l’impact de la récente vague d’attaques contre l’Iran, du redéploiement du blocus naval américain, et de la forte hausse des prix du pétrole. Le WTI a atteint environ 80 dollars cette semaine, tandis que le Brent s’est approché de 85 dollars. Lorsque ce choc énergétique commencera à se refléter dans les données de juillet, la soutenabilité du scénario positif actuel de l’inflation de base deviendra un sérieux point d’interrogation.

Pour ceux qui suivent la politique de la Fed et les actifs à risque via Gate, le point clé à surveiller est le suivant : ce ralentissement de l’inflation de base est réel et constitue une évolution susceptible de faire bouger le marché, mais tant que la pression liée aux prix de l’énergie au Moyen-Orient continue, l’ampleur dans laquelle ce tableau pourrait s’inverser au moment de la publication des données de juillet reste la variable la plus critique déterminant la position de la Fed lors de sa réunion des 28-29 juillet.

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