La croissance du PIB chinois au deuxième trimestre est de 4,3 %, en dessous des attentes

Quelle quantité exacte de pression supporte l’économie chinoise cette année, ce chiffre apporte une réponse.
Au deuxième trimestre, le PIB progresse de 4,3 % en glissement annuel, soit moins que le scénario généralement anticipé par le marché (autour de 5 %), et également en dessous de l’objectif officiel d’une croissance de 5 % sur l’ensemble de l’année. Une donnée sur un seul trimestre ne suffit pas à expliquer toute la situation, mais le fait qu’elle soit inférieure aux attentes est déjà un signal.
Il n’est pas difficile d’identifier d’où vient la pression : côté exportations, les barrières tarifaires américaines ont fortement rehaussé cette année les contraintes, et le ralentissement de la demande extérieure est réel, pas un simple trouble à court terme. Côté demande intérieure, le ralentissement du secteur immobilier n’a pas encore été entièrement absorbé ; la reprise de la volonté de consommation des ménages est plus lente que ce que les politiques espéraient, et les pressions déflationnistes demeurent. Dans la fabrication, après le blocage des exportations, le problème d’absorption des capacités excédentaires s’accumule aussi.
Le second semestre est une fenêtre d’action des politiques : la donnée de 4,3 % devrait probablement accélérer le calendrier de mise en œuvre du stimulus budgétaire. L’émission d’obligations spéciales, les subventions à la consommation, les investissements dans les infrastructures : ces outils conservent encore une marge, et les autorités ne laisseront pas, à ce moment, les données continuer de baisser.
Mais les mesures de relance peuvent surtout répondre à des problèmes de demande à court terme. Les questions structurelles, comme la démographie, la dette et la confiance en l’investissement privé, ne peuvent pas être corrigées par un ou deux trimestres de données.
Pour le marché, cela signifie que le taux de change du yuan subira probablement une pression à court terme. Parmi les matières premières, le cuivre et le minerai de fer, dont la demande est fortement liée à la Chine, devront être à nouveau réévalués. Et l’environnement de jeu politique sur le marché boursier A, très probablement, va s’intensifier.
L’objectif de 5 % sur l’ensemble de l’année peut-il être tenu ? Cela dépendra des données du troisième trimestre.
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