Le cours de l’action de la première entreprise blockchain chute de 96 % : Canaan Technology sera-t-elle radiée ?

Le 15 juillet, Canaan Technology a publié une annonce indiquant qu’elle avait reçu une notification écrite du Nasdaq, lui accordant une période de grâce supplémentaire de 180 jours, avec une date limite repoussée au 11 janvier 2027. Auparavant, le cours de ses ADS avait été inférieur à 1 dollar pendant 30 séances de bourse consécutives, déclenchant une alerte de non-conformité liée à l’exigence minimale d’enchère du Nasdaq.

La réaction du marché est restée timide : à la clôture, Canaan Technology affichait 0,29 dollar, avec une capitalisation boursière d’environ 217 millions de dollars, soit une baisse de plus de 90 % par rapport au sommet de sa capitalisation au moment de son introduction en bourse en novembre 2019. Autrefois auréolée du titre de « première entreprise blockchain mondiale », cette société se tient aujourd’hui au bord d’une possible radiation.

Compte à rebours avant la radiation : 180 jours

L’affrontement entre Canaan Technology et le département de conformité du Nasdaq a commencé en mai 2025. À l’époque, la société a d’abord reçu un avertissement de radiation pour avoir vu son cours rester durablement en dessous de 1 dollar, puis la crise a été temporairement évitée grâce à la remontée du prix du Bitcoin. Mais la situation n’a pas duré : le 14 janvier 2026, le Nasdaq a de nouveau émis une notification : le cours de clôture des ADS de Canaan Technology était inférieur à 1 dollar pendant 30 séances de bourse consécutives ; la société devait rétablir la conformité avant le 13 juillet, c’est-à-dire avec un cours de clôture atteignant ou dépassant 1 dollar pendant 10 séances consécutives.

Le 13 juillet, la période de grâce initiale a expiré. Canaan Technology n’a pas atteint l’objectif. Le 1er juillet, la société a d’abord, dans l’urgence, transféré sa cotation du Nasdaq Global Market vers le Nasdaq Capital Market, moins exigeant, puis a déposé une demande en vue d’obtenir 180 jours supplémentaires.

Le 15 juillet, cette demande a été approuvée : une nouvelle ligne rouge a été fixée au 11 janvier 2027.

D’après les règles du Nasdaq, si la société n’arrive pas à rétablir sa conformité à cette date, Canaan Technology pourrait alors se retrouver face à la radiation finale. La direction a indiqué qu’en cas de nécessité, elle envisagerait une opération de reverse stock split (regroupement inversé d’actions) pour relever le prix ; mais cela est généralement perçu par le marché comme un signal de faiblesse.

Rapport financier du T1 2026 : total des revenus en baisse de 24,3 %, perte nette de 88,7 millions de dollars

La faiblesse du cours de Canaan Technology n’est pas sans cause. Son dernier rapport financier montre que l’entreprise se trouve dans une situation de saignement financier grave.

Le 19 mai 2026, Canaan Technology a publié son rapport financier du premier trimestre, non audité : revenus totaux de 62,7 millions de dollars, en baisse de 24,3 % sur un an ; chute de 68 % en séquentiel. La perte nette s’élève à 88,7 millions de dollars, en hausse par rapport à la même période de l’an dernier (86,4 millions de dollars). La société a enregistré une perte brute de 22,9 millions de dollars, incluant environ 25 millions de dollars de dépréciation des stocks sans effet de trésorerie — ce qui signifie que Canaan Technology a dû passer des écritures massives de dépréciation de la valeur de ses stocks de mineurs, reflétant un effondrement brutal de la demande du marché.

Plus inquiétant encore : ses prévisions de revenus pour le deuxième trimestre ne s’élèvent qu’à 35 à 45 millions de dollars, laissant présager que les résultats resteront sous pression à court terme. Au 31 mars 2026, la trésorerie de la société était de 43,5 millions de dollars, contre 80,8 millions de dollars fin 2025 ; toutefois, en avril, la société a recouvré environ 42 millions de dollars de créances clients, ce qui a quelque peu amélioré la liquidité.

À noter : bien que son activité principale soit en perte, les réserves de cryptomonnaies de Canaan Technology ont atteint un record historique. À la fin du premier trimestre, la société détenait 1 807,60 BTC, d’une valeur de 142 millions de dollars. Ces actifs numériques offrent un certain mécanisme de couverture au bilan, mais ils rendent aussi sa performance très liée aux fluctuations du prix des bitcoins.

Selon les données les plus récentes, les réserves en bitcoins de Canaan Technology sont montées à 1 915 BTC, mais leur valeur totale est tombée à 120 millions de dollars.

Le rêve des puces IA s’effondre et le piège de « vendre des pelles »

La tourmente de Canaan Technology vient en partie d’un mauvais jugement stratégique, coûteux.

Le 24 juin 2025, la société a annoncé mettre fin à l’activité de puces IA non essentielle, et revenir intégralement à ses équipements de minage Bitcoin et à l’exploitation minière en propre. Son « deuxième axe » de plusieurs années d’exploration a échoué. D’après les informations publiques, sur l’exercice fiscal 2024, Canaan Technology n’a généré qu’environ 0,9 million de dollars de revenus provenant des produits de calcul en périphérie ; mais les dépenses d’exploitation liées à cette activité se sont élevées à 21,42 millions de dollars, soit 15 % des dépenses d’exploitation totales sur l’année. Sous la pression d’une perte nette de 249,8 millions de dollars sur l’exercice fiscal 2024, cette activité « qui brûle de l’argent sans produire de revenus » a été purement et simplement supprimée.

Cependant, le retour au cœur de métier n’a pas pour autant rendu la situation facile pour Canaan Technology. L’industrie des mineurs fait face à une pression concurrentielle sans précédent. Par rapport à des concurrents comme Bitmain, la part de marché de Canaan Technology continue d’être comprimée. Au deuxième trimestre 2025, son total de capacité de vente a atteint 6,4 millions de TH/s, soit seulement +3 % en glissement annuel ; et au premier trimestre 2026, ses revenus produits sont tombés à 42,9 millions de dollars, soit une chute spectaculaire par rapport aux 164,9 millions de dollars du quatrième trimestre 2024.

Zhang Xiang (président fondateur de Canaan Technology)

Le cœur du métier des fabricants de mineurs, c’est « vendre des pelles » : leur destin est étroitement lié au cycle du Bitcoin. Quand le prix est élevé et les profits du minage généreux, les mineurs sont très enclins à investir en capital ; dès que le prix baisse et que la concurrence de la puissance de calcul sur l’ensemble du réseau s’intensifie, la demande de mineurs se refroidit rapidement. Depuis 2025, même si le prix du Bitcoin a montré de la vigueur à certains moments, l’industrie minière est entrée dans l’ère de « post-halving », caractérisée par des rendements marginaux faibles : le modèle économique traditionnel de Canaan Technology en a été durement affecté.

Face à la double pression de la radiation et des pertes, la direction de Canaan Technology tente de passer d’un pur vendeur de matériel à un fournisseur de services d’infrastructure de puissance de calcul, cherchant un nouvel élan via une intégration verticale et une stratégie énergétique.

Le minage en propre devient le levier clé. À la fin du premier trimestre 2026, la puissance de calcul de Canaan Technology sur ses 10 projets de minage en coentreprise dans le monde totalisait 11 EH/s, en hausse de 66 % sur un an, et +10,7 % en séquentiel. La société a renforcé ce dispositif en acquérant 49 % des parts d’ABC Projects au sein de Cipher Mining ; en outre, elle a lancé au Canada un projet pilote de minage de 3 MW, afin d’explorer l’utilisation de la chaleur résiduelle des mineurs pour l’agriculture en serre ; et elle a signé un contrat de 4,5 MW avec un fournisseur japonais d’ingénierie électrique, afin de participer à la régulation de la charge du réseau.

Sur le plan du capital, en novembre 2025, Canaan Technology a obtenu un investissement stratégique total de 72 millions de dollars auprès d’institutions comme BH Digital et Galaxy Digital, destiné à renforcer le bilan et l’expansion des infrastructures. La même année, en décembre, le conseil d’administration a approuvé un programme de rachat d’actions de 30 millions de dollars, dans le but de transmettre de la confiance au marché.

Mais la trajectoire du cours montre que le marché ne s’y est pas rallié.

Résumé

Les difficultés de Canaan Technology sont le reflet d’une période de froid généralisée dans l’ensemble de l’industrie minière crypto.

Depuis 2025, les récits des marchés de capitaux mondiaux à propos du secteur crypto ont fortement évolué. Avec l’explosion de la demande en puissance de calcul liée à l’intelligence artificielle, une grande partie du capital auparavant orienté vers les mineurs et le minage s’est déplacée vers les centres de données IA et le calcul haute performance. Les mineurs commencent alors à transférer leur puissance de calcul vers des projets IA, réduisant directement l’espace de demande pour les mineurs Bitcoin.

Le défi plus profond tient à la soutenabilité du modèle économique. En tant que société de conception de puces ASIC, Canaan Technology doit continuer à investir en R&D afin de maintenir la compétitivité de ses produits.

D’un point de vue plus macro, Canaan Technology subit une épreuve brutale de dégonflement de la bulle. Lors de son introduction en 2019, la société avait bénéficié d’une valorisation élevée grâce au concept de « première entreprise blockchain ». Aujourd’hui, le marché n’achète plus des concepts : il exige des flux de trésorerie et une capacité bénéficiaire réels.

Avant l’arrivée du prochain cycle haussier du Bitcoin, la rentabilité des sociétés minières continuera d’être sous pression. Canaan Technology doit donc prouver, dans les 6 mois, qu’elle est capable de traverser le cycle.