#夏日创作营 Rapport Q2 de Blackstone : les crypto-actifs ont fondu de 39 %, mais ce n’est peut-être pas la fin des mauvaises nouvelles — cela pourrait être le début d’un nouvel ajustement de valorisation par les institutions.

La taille des crypto-actifs de Blackstone au T2 est passée de 79,6 milliards de dollars à 48,8 milliards de dollars, soit une baisse de 39 % sur un trimestre.
Mais le point n’est pas seulement « la contraction », c’est plutôt que :
malgré des entrées nettes de 15,1 milliards de dollars sur les ETF BTC et ETH, l’encours a quand même été absorbé par la baisse des prix.

Cela montre une chose :
les capitaux institutionnels ne sont pas totalement sortis ; c’est juste le repli temporaire des prix qui rend les chiffres comptables plus mauvais.

Dans ce rapport, je me concentre davantage sur ces 4 signaux :

1. BTC reste l’actif central des positions de base des institutions
BTC a reculé de 14 % sur le trimestre, mais les flux liés aux ETF continuent d’entrer, ce qui indique que la logique de configuration long terme n’a pas été brisée.

2. ETH a été « sur-vendu » à tort, avec un potentiel de rebond plus fort
ETH a chuté de 25 % sur le trimestre, avec une baisse nettement plus marquée que celle de BTC.
Dès que l’appétit pour le risque se rétablit, le potentiel de correction de valorisation d’ETH pourrait être plus élevé.

3. Le plafond du business crypto reste encore très haut
Le revenu annuel de l’activité crypto de Blackstone n’est qu’environ de 40 millions de dollars, avec un objectif de 500 millions de dollars d’ici 2030.
Cela signifie qu’elle en est encore à un stade d’expansion précoce.

4. Les vraies opportunités long terme ne se trouvent pas uniquement dans les ETF
À surveiller davantage : la garde des stablecoins, la tokenisation des actifs traditionnels, les bons du Trésor sur la chaîne, les RWA de niveau institutionnel.
Ce sont eux qui constituent le principal apport incrémental de niveau billion.

Résumé en une phrase :
la baisse à court terme comprime le marché, mais le récit crypto institutionnel n’est pas terminé — il est simplement passé d’une logique spéculative à celle d’une allocation d’actifs plus durable.

Ce qu’il vaut désormais le plus la peine de surveiller :
est-ce que BTC re-conduit l’achat des institutions, est-ce que ETH présente un redressement de sa valorisation, et est-ce que les secteurs RWA et des stablecoins continuent à recevoir des commandes d’investisseurs institutionnels.

Q : tu penses que cette phase reflète une baisse de la confiance des institutions crypto, ou bien une opportunité d’ajouter à bas prix ?

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