Le solde des prêts sur marge est bien à un niveau record, autour de 38 billions de won, un chiffre qui a franchi ce seuil pour la première fois le 29 mai et a atteint 38,63 billions de won d’ici la fin du mois de juin. La hausse, d’environ 27,3 billions de won au début de l’année, est proche de 39 % ; même si l’affirmation d’un doublement pourrait être exagérée, le rythme de croissance est réellement frappant. Le solde moyen quotidien du deuxième trimestre a atteint 35,94 billions de won, soit une hausse de 15,9 % par rapport à la moyenne du premier trimestre. Le KOSPI représente environ 76 % de ce solde, tandis que la part du KOSDAQ reste relativement faible. Toutefois, la dépendance de la marge au KOSDAQ par rapport à sa capitalisation boursière est plus de quatre fois celle du KOSPI, un détail important qui explique pourquoi le KOSDAQ a connu de telles baisses brutales.

Le solde des prêts sur marge se situe en effet à un niveau record d’environ 38 billions de won, un chiffre qui a franchi pour la première fois ce seuil le 29 mai et est monté à 38,63 billions de won d’ici la fin du mois de juin. L’augmentation d’environ 27,3 billions de won au début de l’année est proche de 39 % ; si l’affirmation d’un doublement pourrait être exagérée, le rythme de croissance est, lui, vraiment frappant. Le solde moyen quotidien sur le deuxième trimestre a atteint 35,94 billions de won, soit une hausse de 15,9 % par rapport à la moyenne du premier trimestre. Le KOSPI représente environ 76 % de ce solde, tandis que la part du KOSDAQ reste relativement faible. Toutefois, la dépendance à la marge du KOSDAQ par rapport à sa capitalisation boursière est plus de quatre fois supérieure à celle du KOSPI, un détail important qui explique pourquoi le KOSDAQ a connu des baisses aussi marquées.

Côté liquidation obligatoire, les chiffres montrent une accélération véritablement inquiétante. En juin, sur un seul jour, le 23 juin, le jour où le KOSPI a connu la plus forte baisse de son histoire, la liquidation obligatoire a atteint 42,4 milliards de won. La situation s’est aggravée en juillet, avec une liquidation obligatoire totale de 425,8 milliards de won entre le 1er et le 10 juillet, dont 142,2 milliards de won en une seule journée le 9 juillet. Ces chiffres ne couvrent qu’une seule catégorie : les transactions de courtage en suspens ; il existe un canal distinct de liquidation obligatoire lié aux crédits sur marge. Le ratio de liquidation obligatoire, soit le rapport entre les transactions liquidées et les transactions en attente, a bondi d’environ 1 % en janvier à 5,1 % en juin et à 10,2 % le 9 juillet, un niveau que les courtiers considèrent déjà comme un signal d’alerte au-delà de 5 %.

Le ratio de liquidation obligatoire, c’est-à-dire le rapport entre les transactions liquidées et les transactions en attente, a bondi d’environ 1 % en janvier à 5,1 % en juin et à 10,2 % le 9 juillet. Je n’ai pas réussi à vérifier de façon indépendante les chiffres que vous avez mentionnés concernant 1,2 million de comptes déclenchés par des appels de marge et 320-360 milliers de comptes soumis à une liquidation forcée. Par conséquent, ces chiffres précis doivent être lus avec prudence ; ils peuvent être exacts, mais je n’ai pas rencontré ces valeurs exactes dans les sources auxquelles j’ai accès. L’avertissement propre de la Banque centrale est clair : en cas de correction significative des prix des actions due à la hausse des investissements adossés à la dette et des ETF à effet de levier, les pertes des investisseurs particuliers pourraient augmenter, et les liquidations forcées pourraient amplifier la volatilité des prix.

Cette situation est directement liée au risque de concentration dans les ETF à effet de levier sur actions individuelles que nous avons évoqué plus tôt ; ensemble, ces deux facteurs expliquent pourquoi le marché coréen a connu des baisses aussi brutales et récurrentes. Pour ceux qui suivent le marché coréen et les actifs associés via Gate, le point clé à surveiller est de savoir si le taux de liquidation obligatoire restera au-dessus de 10 %, car ce niveau dépasse déjà les seuils de contrôle des risques internes aux courtiers, augmentant la probabilité d’un resserrement supplémentaire des règles de marge dans les prochains jours, ce qui pourrait être une source de pression vendeuse supplémentaire à court terme.

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