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L’histoire de l’or pour la seconde moitié de l’année pourrait ne pas être une trajectoire rectiligne : elle pourrait plutôt ressembler à un récit en deux trimestres très différents.

L’erreur la plus importante que peuvent commettre les investisseurs est de supposer que l’or poursuivra son mouvement dans une seule direction. Le contexte macroéconomique suggère un parcours plus complexe.

Le T3 pourrait rester difficile pour l’or.

Plusieurs facteurs continuent de peser sur les prix :

📉 La hausse des rendements réels des bons du Trésor américains augmente le coût d’opportunité lié au fait de détenir un actif sans rendement, comme l’or.

📉 Une inflation collante maintient la Réserve fédérale prudente, ce qui réduit les attentes d’un assouplissement monétaire agressif.

📉 Les capitaux continuent de se rediriger vers les investissements technologiques portés par l’IA, tandis que les ETF sur l’or ont connu des sorties persistantes.

📉 La demande physique s’affaiblit aussi. Les achats des banques centrales ralentissent par rapport aux années précédentes, et une demande plus faible en joaillerie réduit une autre source importante de soutien.

Ces conditions pourraient maintenir l’or sous pression, avec la zone des 3 700 $/oz qui devient un repère clé à surveiller si la vente se poursuit.

Mais le tableau pourrait changer au T4.

Si l’inflation se refroidit progressivement, si les prix des matières premières se détendent et si la Réserve fédérale adopte une posture monétaire moins restrictive, l’environnement pour l’or pourrait s’améliorer nettement.

Des rendements réels plus bas réduiraient la pression sur les métaux précieux, tandis qu’un regain de demande pour les actifs défensifs pourrait encourager de nouveaux achats.

Les évolutions géopolitiques restent aussi un joker important. Bien que les grands conflits soient devenus plus stables ces derniers mois, une incertitude politique, des élections à l’échelle mondiale ou des tensions internationales inattendues pourraient rapidement rétablir l’attrait de l’or comme valeur refuge.

Cela signifie que l’or pourrait passer le troisième trimestre à chercher un point bas avant de tenter un redressement plus solide plus tard dans l’année.

Les mois à venir seront probablement davantage guidés par les données macroéconomiques que par l’émotion — en particulier l’inflation, la politique de la Réserve fédérale, les rendements obligataires et les flux de capitaux mondiaux.

Pour les investisseurs, comprendre pourquoi l’or bouge pourrait devenir plus important que de simplement observer où il bouge.

Sur le marché d’aujourd’hui, la macroéconomie façonne chaque grande tendance.

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