Le président de la Fed, Kevin Warsh, envoie un message clair

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a utilisé sa première audition devant le Congrès le 14 juillet pour réaffirmer que la cible d’inflation de 2% de la Réserve fédérale reste inchangée. S’adressant à la commission des services financiers de la Chambre, Warsh a déclaré que la responsabilité première de la Fed est de mettre en œuvre la bonne politique monétaire, soulignant que si les responsables politiques réussissent, « la flambée de l’inflation des cinq dernières années sera une chose du passé ». Ses propos ont clairement indiqué que la banque centrale ne relâchera pas son engagement en faveur de la stabilité des prix, quelles que soient les pressions politiques.

Ralentissement de l’inflation ne veut pas dire que le travail est terminé

L’audition de Warsh est intervenue le même jour que la publication de l’IPC de juin, qui a surpris les marchés. L’inflation globale a ralenti à 3,5% en glissement annuel, tandis que l’IPC “Core” a reculé à 2,6%, soit tous deux bien en dessous des attentes des économistes. Malgré des données encourageantes, Warsh a rejeté toute suggestion selon laquelle la bataille contre l’inflation aurait été gagnée.

Dans ses remarques préparées, il a averti :

« Il pourrait y avoir certains qui regardent les données de ce matin et disent : “Oh, mission accomplie, tout va bien”. Ce n’est pas mon point de vue. »

La déclaration met en évidence la conviction de la Fed selon laquelle un rapport favorable sur l’inflation ne suffit pas pour déclarer une victoire, surtout après plusieurs années de pressions élevées sur les prix.

Cohérence sur l’objectif d’inflation de 2%

Warsh a maintenu la même position depuis sa confirmation. Lors du Forum de l’ABE à Sintra, au Portugal, le 30 juin, il a déclaré :

« Si les gens pensaient que cette banque centrale serait à l’aise avec un objectif d’inflation au-dessus de 2%, ils seraient déçus. »

Interrogé pour savoir si cela s’appliquait aussi au président Trump, qui a à plusieurs reprises plaidé en faveur de taux d’intérêt plus bas, Warsh a défendu l’indépendance de la Réserve fédérale en répondant :

« Nous sommes une banque centrale indépendante depuis longtemps. »

Ces commentaires ont renforcé l’idée que les décisions de politique monétaire resteront guidées par les données plutôt qu’influencées par la politique.

Les perspectives de taux restent favorables à un resserrement supplémentaire

Même si le rapport sur l’inflation de juin a amélioré le sentiment des marchés, les investisseurs continuent d’anticiper une nouvelle hausse des taux lors de la réunion du FOMC de septembre. Après la publication de l’IPC, le CME FedWatch a montré que la probabilité d’une hausse des taux en septembre est tombée à 63%, contre plus de 75% la veille, mais les attentes de resserrement supplémentaire n’ont pas été écartées.

La Réserve fédérale maintient actuellement son taux d’intérêt directeur dans une fourchette cible de 3,5% à 3,75%. Parallèlement, les estimations de la Fed de Cleveland suggèrent que le taux d’intérêt neutre (r-star) aurait augmenté de 50 à 75 points de base, ce qui implique que la politique actuelle pourrait être moins restrictive que ne le laissent entendre les taux “headline”.

D’après le Financial Times, de nombreux économistes de premier plan estiment que la Réserve fédérale pourrait encore devoir relever ses taux avant la fin de 2026 pour contenir pleinement les pressions inflationnistes qui se sont intensifiées après le conflit en Iran.

L’inflation reste la priorité immédiate

Warsh a également réaffirmé le double mandat de la Réserve fédérale, en disant aux parlementaires que l’institution reste engagée à la fois pour la stabilité des prix et le plein emploi maximal. Toutefois, l’inflation étant toujours à 3,5%, bien au-dessus de l’objectif officiel de 2%, la maîtrise de l’inflation continue de dominer les décisions de politique à court terme.

Invesco a noté que Warsh semble disposé à reconnaître l’impact de changements structurels comme la croissance de la productivité tirée par l’IA, les droits de douane et les chocs sur les prix de l’énergie lorsqu’il évalue l’inflation. Néanmoins, cette perspective plus large ne signifie pas une quelconque volonté de relever l’objectif d’inflation de long terme de la Fed.

Point clé

Le rapport IPC de juin a apporté une avancée encourageante, mais la Réserve fédérale le considère comme une étape positive parmi d’autres plutôt que comme la fin de la lutte contre l’inflation. Le message de Kevin Warsh reste cohérent : la cible d’inflation de 2% n’est pas négociable, les décisions de politique resteront indépendantes, et les taux d’intérêt resteront restrictifs tant que l’inflation ne sera pas durablement sous contrôle.

#WarshReaffirms2PercentInflationTarget
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