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Phase des pré-introductions en bourse (pre-IPOs) 2 : la course à l’abonnement d’OpenAI s’intensifie avant une éventuelle IPO d’un milliard de milliards de dollars

Le prochain chapitre d’OpenAI commence

Le marché des pre-IPO autour d’OpenAI est entré dans une nouvelle phase en 2026, les investisseurs se positionnant en amont de ce qui pourrait devenir l’offre publique la plus importante de l’histoire.

Le 8 juin 2026, OpenAI a déposé confidentiellement son formulaire S-1 auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, visant une valorisation de plus de 1 billion de dollars.

L’opération est menée par Goldman Sachs et Morgan Stanley, les attentes du marché pointant vers une cotation publique dès le T4 2026.

Si elle est finalisée à la valorisation attendue, OpenAI fixera une nouvelle référence pour les IPO technologiques à l’échelle mondiale.

Une croissance exceptionnelle se poursuit

La croissance financière d’OpenAI reste l’une des plus solides du secteur technologique.

La société génère actuellement environ 2 milliards de dollars de chiffre d’affaires mensuel, tout en s’étendant à un rythme estimé quatre fois plus rapide que celui atteint par Alphabet et Meta lors de phases comparables de leur développement.

Les clients entreprises représentent désormais plus de 40% du chiffre d’affaires total, tandis que la demande des entreprises approche rapidement l’ampleur du segment grand public d’OpenAI.

Cette diversification a renforcé la confiance des investisseurs avant l’IPO anticipée.

Comprendre le marché des pre-IPO

La dernière levée de fonds privée d’OpenAI a eu lieu en février 2026, levant 122 milliards de dollars pour une valorisation estimée de la société de 852 milliards de dollars.

Ce financement valorisait les actions individuelles à environ 694 dollars.

D’après l’activité récente sur les marchés secondaires suivie par Hiive, les actions d’OpenAI se négocient désormais près de 714 dollars, reflétant une demande croissante des investisseurs à mesure que les attentes se construisent en vue de l’introduction en bourse.

Un autre jalon important est arrivé le 8 juillet, lorsque Bank of America a accordé à OpenAI une facilité de crédit de 520 millions de dollars — son premier prêt direct à la société.

Le financement est largement perçu comme un autre signal de la confiance institutionnelle croissante dans les perspectives à long terme d’OpenAI.

Comment les investisseurs accrédités participent

L’accès aux actions pre-IPO d’OpenAI reste très restreint.

La plupart des allocations sont actuellement disponibles via :

- des fonds d’investissement secondaires spécialisés
- des Special Purpose Vehicles (SPV) à une seule entreprise
- des places de marché privées secondaires
- des offres d’investisseurs accrédités sélectionnées

Des plateformes comme IPO Club et Hiive continuent de faciliter des transactions secondaires, bien que l’offre disponible reste extrêmement limitée.

La majorité des actions est toujours contrôlée par des employés, des investisseurs précoces et des actionnaires institutionnels existants, tandis que les restrictions de transfert réduisent fortement la liquidité du marché.

La rareté de l’offre continue de soutenir des valorisations plus élevées sur les marchés secondaires.

Les principaux risques à considérer

Malgré une croissance extraordinaire des revenus, OpenAI fait encore face à plusieurs défis importants.

La société n’a pas encore atteint la rentabilité, ce qui signifie que les investisseurs continuent de valoriser le potentiel de bénéfices futurs plutôt que le revenu net actuel.

La gouvernance d’entreprise reste également un point de discussion majeur.

OpenAI passe de sa structure initiale plafonnée en matière de profits vers une organisation plus classique à but lucratif, un processus qui continue d’attirer une attention significative de la part d’investisseurs et de régulateurs potentiels.

À mesure que la société se prépare aux marchés publics, la transparence en matière de gouvernance deviendra de plus en plus importante.

La concurrence dans l’IA s’intensifie

Le secteur de l’intelligence artificielle devient de plus en plus concurrentiel.

Les principaux développeurs — dont OpenAI, Meta et l’entreprise SpaceXAI de Musk — continuent de réduire les coûts des modèles tout en améliorant les performances.

Le GPT-5.6 d’OpenAI vise une meilleure efficience des tokens, tandis que Grok 4.5 affirme une efficience computationnelle nettement améliorée par rapport aux générations précédentes.

Bien que ces améliorations technologiques profitent aux utilisateurs, une concurrence agressive sur les prix pourrait accroître la pression sur les futures marges bénéficiaires à l’échelle de l’industrie.

Des changements de direction soulèvent de nouvelles questions

Plusieurs transitions de cadres ont également attiré l’attention des investisseurs.

Le 9 juillet, Fidji Simo, qui a dirigé l’AGI et les opérations produit, s’est retirée de ses responsabilités exécutives à temps plein pour des raisons de santé et a basculé vers un rôle de conseillère à temps partiel.

Elle a joué un rôle important dans l’expansion de l’activité de codage pour les entreprises d’OpenAI et devait reprendre des responsabilités supplémentaires après l’IPO.

Plus tôt cette année, l’ancien COO Brad Lightcap a lui aussi rejoint un poste dédié aux projets spéciaux.

Même si les transitions de direction sont courantes dans les entreprises à croissance rapide, les investisseurs surveilleront de près la stabilité de la direction pendant cette période critique.

Le marché pre-IPO au sens large

OpenAI n’est pas la seule entreprise d’IA à attirer une attention extraordinaire des investisseurs.

Anthropic aurait atteint une valorisation estimée à 1,2 billion de dollars sur les marchés secondaires, son PDG décrivant la société comme l’une des plus recherchées de l’histoire du capital-risque sur les marchés secondaires.

Anthropic a également déposé de la documentation en vue d’une IPO et pourrait potentiellement atteindre les marchés publics avant OpenAI, établissant une référence de valorisation importante pour l’industrie de l’IA.

Dans le même temps, SpaceX a finalisé une cotation publique plus tôt cette année avec une valorisation dépassant 2 billions de dollars, démontrant une appétence continue des investisseurs pour les entreprises technologiques d’envergure mondiale.

Ensemble, les employés d’OpenAI et d’Anthropic détiendraient désormais environ 135 milliards de dollars d’equity post-impôt, illustrant l’énorme création de richesse générée par la révolution de l’IA.

Réflexions finales

La saison des abonnements pre-IPO d’OpenAI représente l’une des opportunités d’investissement les plus suivies de 2026.

Une croissance exceptionnelle des revenus, l’adoption accrue par les entreprises, le soutien institutionnel en hausse, et les attentes d’une valorisation d’un billion de dollars continuent d’attirer l’intérêt des investisseurs du monde entier.

Dans le même temps, les défis liés à la rentabilité, la restructuration d’entreprise, les changements de direction et l’intensification de la concurrence dans l’IA rappellent aux investisseurs que les opportunités à forte croissance s’accompagnent aussi d’un risque d’exécution substantiel.

À mesure qu’OpenAI se rapproche de son lancement public anticipé, les investisseurs se concentreront de plus en plus sur une question centrale :

La croissance remarquable de l’entreprise peut-elle continuer de se traduire par une rentabilité durable à long terme, capable de soutenir l’une des valorisations les plus élevées jamais attribuées à une société technologique ?

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