Les courtiers qui construisent des blockchains publiques et les bourses qui vendent des actions : qui sera le gagnant ?

Auteur : Blockchain Knight ; Source : X, @Knight_in_Block

Cette année, le marché crypto a dessiné deux trajectoires d’expansion radicalement opposées : le courtier Robinhood, dont le cœur de métier est la bourse, s’est lancé dans une blockchain publique, propulsé par les Meme pour rapidement se hisser dans le top des plateformes en termes d’activité de trading.

De leur côté, les principaux échanges crypto se sont collectivement tournés vers des actions tokenisées et des actifs RWA, devenant à l’envers des canaux de distribution d’actifs façon Wall Street.

Même si les deux camps partent de points de départ différents, en réalité, ils se disputent tous l’accès aux marchés d’échange de la prochaine génération d’actifs.

La Robinhood Chain a été lancée depuis moins de deux semaines, avec une vitesse de croissance bien au-dessus des attentes du marché.

D’après les données de DeFiLlama, son volume de transactions DEX cumulées a dépassé 3,98 milliards de dollars, et son volume journalier ne se situe qu’après Solana, ce qui la place au deuxième rang de tout le réseau.

Sur la filière Ethereum L2, le nombre de transactions par jour atteint 10,4 millions, dépassant déjà Base, en ligne depuis plus longtemps.

À noter : les utilisateurs semblent surtout être orientés vers le marché incrémental. Le nombre d’adresses actives a augmenté de plusieurs fois en une semaine, et la proportion des nouvelles adresses dépasse 45 %, ce qui indique que ce ne sont pas des utilisateurs existants qui “gonflent” artificiellement leur activité.

Bien sûr. Ce qui entretient cette effervescence n’est pas le récit RWA mis en avant officiellement, mais la spéculation sur les Meme ; la plupart du temps, les Meme contribuent à près de 50 % du volume de transactions sur l’ensemble de la chaîne.

Mais la prospérité révèle aussi des risques : la plateforme inter-chaînes Relay a alerté sur l’apparition en chaîne d’importants jetons “honey pot” qui s’achètent puis disparaissent, avec des contrats malveillants qui contournent directement les contrôles de sécurité pour transférer les fonds des utilisateurs ; en parallèle, plusieurs projets présentent des grappes d’adresses liées, ce qui impose la vigilance.

Le point le plus clé est que, pour l’instant, la capitalisation des actifs réels actifs à l’échelle de la chaîne n’est qu’environ de 12,5 millions de dollars, et le déploiement réel des actifs reste largement en retard sur l’enthousiasme spéculatif.

Et de l’autre côté, les exchanges crypto se tournent collectivement vers une “déscryptonisation” : les actifs tokenisés deviennent la nouvelle locomotive de la croissance.

CryptoRank montre que, au premier semestre 2026, les actifs tokenisés représentent près d’un cinquième des nouveaux actifs listés par les plateformes d’échange, contre moins de 7 % en 2025 ; sur la même période, le volume global de nouvelles inscriptions a chuté pendant deux trimestres consécutifs.

Si l’on regarde le volume de transactions, l’avantage d’entrer dans ce créneau est déjà visible à l’œil nu. Pour les exchanges, l’acceptation par les utilisateurs déjà habitués aux actifs traditionnels est plutôt élevée.

En juin, le volume de trading sur les futures perpétuels d’actifs réels sur les CEX atteint 311 milliards de dollars, en hausse de 57 % en variation mensuelle, et établit un record historique. Sur l’année écoulée, la taille du marché mondial des actions tokenisées a augmenté de plus de 470 %, et le volume mensuel de virements on-chain atteint 8,4 milliards de dollars.

Mais ces produits ont généralement des faiblesses “intrinsèques” : pour la plupart, il s’agit de dérivés synthétiques ou de certificats de créance, les utilisateurs ne disposent pas de droits réels d’actionnaires, et ils sont soumis à des contraintes réglementaires. Ils sont en pratique peu ouverts aux utilisateurs américains, ce qui rend difficile l’accès au marché central ; mais, vu autrement, pourquoi les investisseurs particuliers américains auraient-ils recours à des canaux crypto ?

À court terme, le modèle “light assets” des CEX avance plus vite : la taille des produits dérivés a déjà créé un avantage d’échelle. Mais en étirant la durée, le potentiel de courtiers agréés comme Robinhood pourrait être plus fort.

Le cœur d’un business financier, c’est la réalité des actifs et la conformité. Robinhood dispose d’une licence complète de courtier, et ses actifs RWA ont une couverture par des actifs sous-jacents réels. Une fois la connexion entre les comptes de valeurs mobilières et les portefeuilles de la chaîne publique effectuée, l’expérience est quelque chose qu’une bourse ne peut pas reproduire.

Même si, pour l’instant, les deux camps continuent de s’étendre dans leur zone de confort respective, Robinhood a joué un excellent effet d’entraînement : si d’autres courtiers suivent, l’histoire sera intéressante, et nous verrons peut-être une concurrence sur un autre axe. Je me demande ce que les patrons des CEX en pensent.