La Corée du Sud a établi cette semaine une feuille de route vraiment détaillée, et les éléments s’emboîtent pour former un tableau beaucoup plus vaste qu’une simple annonce de FNB (ETF).

Le ministère de l’Économie et des Finances a dévoilé sa stratégie de croissance économique pour le second semestre 2026, et les actifs numériques y ont eu droit à un traitement complet, en plusieurs volets. L’élément central est la Digital Asset Basic Act, une législation en préparation depuis la mi-2025, destinée à mettre en place le cadre juridique de base pour le secteur, des règles de conduite pour les entreprises crypto et un ensemble dédié de normes pour les stablecoins adossés au won. En parallèle de ce projet de loi, les autorités ont indiqué qu’elles allaient construire une base juridique pour les transactions transfrontalières de stablecoins et soutenir des amendements au Capital Markets Act afin d’autoriser spécifiquement les tout premiers FNB crypto au comptant du pays. Il vaut la peine d’être précis sur la chronologie : des observateurs du secteur notent qu’une fois ce type de projet de loi soumis, l’élaboration des réglementations subordonnées et des décrets d’application liés à l’exécution prennent généralement au moins deux ans supplémentaires ; l’entrée en vigueur complète pointe donc raisonnablement vers 2027 plutôt que vers un déploiement immédiat.
Le volet des obligations tokenisées est la partie la plus intéressante sur le plan structurel. La Banque de Corée mènera un pilote reliant des obligations du gouvernement tokenisées à son infrastructure d’e-CBDC (monnaie centrale numérique de banque centrale) à destination des institutions à partir de 2027 : une idée que le gouverneur de la BOK, Hyun Song Shin, avait d’abord évoquée publiquement au Forum de la Banque centrale de la Banque centrale européenne le 1er juillet, qualifiant les obligations gouvernementales de « gros lot » pour la tokenisation. Son idée vise à faire converger des obligations tokenisées, la monnaie centrale de gros et les dépôts de banques commerciales tokenisés sur un seul registre unifié, une extension de l’initiative Project Hangang déjà existante de la BOK. La banque centrale a aussi été transparente sur les risques : elle avertit que des règlements plus rapides et continus peuvent transmettre plus vite les tensions du marché, et qu’ils introduisent de nouvelles vulnérabilités liées aux smart contracts, à la liquidité et aux oracles de données, qui doivent être étudiées avant un déploiement plus large. Point notable : le document stratégique du gouvernement ne précise pas quelles obligations seraient incluses, la taille du pilote, ni quelle technologie de blockchain serait utilisée ; il s’agit donc clairement d’une annonce-cadre plutôt que d’un programme finalisé.
Il existe en parallèle un volet juridique qui compte autant que le pilote lui-même : des amendements reconnaissant les registres distribués comme des registres de valeurs mobilières valides sont prévus pour entrer en vigueur en février 2027, ce qui créerait la base juridique pour l’émission et la circulation réglementées d’actions tokenisées, d’obligations et d’instruments du marché monétaire en général, pas seulement pour le pilote d’obligations du gouvernement spécifiquement.
Il est aussi utile de noter où cela s’inscrit dans les priorités plus larges de Séoul. Le ministère a désigné l’IA physique, les centres de données IA et les semi-conducteurs comme les trois « méga-projets » nationaux du pays, et la blockchain, même si elle reçoit toujours un soutien de politique publique, est explicitement positionnée comme une priorité secondaire derrière ce mouvement d’investissement en IA et en puces, adossé à une enveloppe prévue de 800 milliards de wons. Ce n’est pas un cas où la crypto serait mise à l’écart, mais plutôt un cas où elle est intégrée dans un programme plus vaste d’infrastructure numérique, où l’IA occupe actuellement la ligne budgétaire la plus importante.
Pour ceux qui suivent la structure du marché coréen ou les projets de stablecoins libellés en KRW sur Gate, la leçon réaliste est que ce sont des engagements réels et datés : un pilote obligataire en 2027 et des amendements aux registres de valeurs mobilières en février 2027, plutôt que de simples aspirations. En revanche, les volets FNB au comptant et Digital Asset Basic Act dépendent encore d’une législation qui doit être adoptée par l’Assemblée nationale, ce qui a déjà glissé une fois par rapport à un objectif initial de début 2026 à cause d’élections et de conflits de calendrier. Le succès ou l’échec du pilote une fois qu’il sera réellement lancé en 2027 pèsera probablement davantage pour la crédibilité à long terme des actifs numériques de la Corée du Sud que l’annonce elle-même.