Le CLARITY Act arrive à un moment décisif : le Sénat l’examine le 20 juillet — une nouvelle ère de réglementation des crypto-actifs peut-elle s’ouvrir ?

Le 14 juillet 2026, il ne reste plus qu’à moins d’une semaine avant que le Sénat ne lance formellement l’ensemble du processus d’examen du projet de loi « CLARITY Act » (Digital Asset Market Clarity Act). Ce jour-là, le Bitcoin (BTC) s’échange autour de 62 300 dollars, l’Ethereum (ETH) évolue autour de 1 777 dollars, et la capitalisation totale mondiale des crypto-monnaies s’établit à environ 22,3 billions de dollars. Le marché est clairement en phase de consolidation à volume réduit : l’indice Fear & Greed est tombé à 22, dans la zone de « peur extrême ».

La faible volatilité des prix et le pessimisme extrême reflètent précisément l’attente du marché de la réalisation d’une variable clé : l’incertitude de la régulation crypto aux États-Unis, et la possibilité d’un tournant historique au cours des trois prochaines semaines.

Pourquoi maintenant ? 20 jours ouvrés pour décider du cap de plusieurs années

Le 13 juillet, le Sénat américain a officiellement repris ses travaux après la pause du 4 juillet. À partir de cette date et jusqu’au début des congés d’été du Sénat le 7 août, il ne reste au total qu’environ 20 jours ouvrés. Le leader de la majorité au Sénat, John Thune, prévoit de lancer dans la semaine du 20 juillet l’examen complet du « CLARITY Act » au Sénat. S’il est manqué par la fenêtre de congés d’août, le projet de loi pourrait être reporté à 2027, voire plus longtemps.

Ce n’est pas un projet de loi ordinaire. Depuis que le « CLARITY Act » a été déposé officiellement par le président de la commission des services financiers de la Chambre, French Hill, le 29 mai 2025, le texte a franchi plusieurs étapes décisives : adoption à la Chambre (juillet 2025, vote 294-134), adoption par la commission bancaire du Sénat (14 mai 2026, vote 15-9), etc. Désormais, il se trouve à l’orée du vote complet au Sénat.

Le nœud central : un actif numérique, mais qui en a la charge ?

La plus grande impasse à laquelle le secteur crypto américain a été confronté ces dernières années n’est pas due à une régulation trop stricte ou trop souple, mais à l’absence de clarté sur « qui en est responsable ».

La Securities and Exchange Commission (SEC) juge si un token constitue un titre en se fondant sur le test de Howey ; la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) classe pour sa part le Bitcoin, l’Ethereum, etc., comme des matières premières. Mais au niveau du droit écrit, il manque une définition unifiée des « commodities numériques » ; un même type d’actif peut être requalifié à mesure de son évolution. Les bourses, les courtiers et les émetteurs ont du mal à concevoir une architecture de conformité prévisible, et les coûts de conformité restent élevés.

Le « CLARITY Act » cherche à remplacer partiellement la voie reposant sur l’application au cas par cas par un texte de loi. Le mécanisme central consiste à construire un pont de régulation entre la SEC et la CFTC :

• Les « auxiliaires » (auxiliary assets) qui reposent sur les efforts de l’initiateur sont classés sous la supervision de la SEC, avec l’obligation pour les émetteurs de divulguer des états financiers audités, la structure de propriété, la tokenomics, etc. ;
• Une fois le contrôle des tokens dispersé, il s’agit de « commodities numériques », supervisées par la CFTC, pour les plateformes et les intermédiaires d’échange ;
• La CFTC dispose de la compétence sur les transactions de commodities numériques : les bourses de commodities numériques doivent s’enregistrer auprès de la CFTC et respecter des règles telles que l’isolation des avoirs des clients, la gestion des risques et la lutte contre la manipulation ;
• Des dispositions de « safe harbor » sont prévues pour les développeurs de logiciels non dépositaires, précisant que le fait de publier uniquement du code, de fournir des outils de self-custody ou de maintenir l’infrastructure blockchain ne fait pas du développeur un « prestataire de transfert de fonds ».

Le seuil de 60 voix : trois obstacles, deux acteurs clés

Au Sénat américain, l’adoption de la plupart des projets de loi nécessite de surmonter la procédure dite de « filibuster » (obstruction parlementaire). Pour mettre fin au débat et avancer vers le vote, il faut au moins 60 voix favorables. Aujourd’hui, les Républicains disposent de 53 sièges : cela signifie qu’en supposant que tous les sénateurs républicains votent pour, il faudra encore au moins 7 sénateurs démocrates issus d’autres partis pour franchir le seuil.

Le projet de loi fait actuellement face à trois principaux sujets de controverse :

Premièrement, la controverse éthique. C’est le point le plus délicat à ce stade. Les démocrates demandent l’ajout de clauses de limitation : interdiction de maintenir des relations commerciales avec l’industrie crypto, y compris pour les hauts responsables du gouvernement, comme le président. Cette demande s’inscrit dans un contexte où la dernière divulgation financière du président Trump indique que, en 2025, plus de 1,4 milliard de dollars de revenus proviennent d’activités liées aux crypto. Deux sénateurs démocrates ayant voté en faveur de la version adoptée par la commission bancaire ont déjà averti clairement : si les clauses éthiques ne sont pas traitées correctement, ils ne soutiendront pas le texte final.

Deuxièmement, la position des agences d’application concernant les dispositions d’exemption pour les développeurs. La Major County Sheriffs of America, qui s’y opposait auparavant, a changé de position la semaine dernière pour devenir neutre. La Maison-Blanche, le Département du Trésor et la sénatrice Catherine Cortez Masto travaillent actuellement ensemble à la rédaction d’une proposition de révision visant cette disposition.

Troisièmement, la question des sièges des commissaires démocrates à la SEC et à la CFTC, ainsi que la pression persistante du secteur bancaire sur les failles de la régulation des revenus des stablecoins.

À noter que la version « combinée » du texte a ajouté plus de 70 pages par rapport aux versions précédentes, en mettant davantage l’accent sur la protection des consommateurs. Le projet de loi devrait être publié dans la semaine du 13 juillet.

Si le texte est adopté, que se passera-t-il sur le marché ?

Pour les bourses : passer de la « conformité contournée » à la « concurrence conforme »

Une fois la régulation clarifiée, les plateformes de trading conformes bénéficieront d’un avantage institutionnel. La participation des utilisateurs institutionnels augmentera, et l’espace d’innovation produits s’élargira : le trading au comptant, les produits dérivés et les services de custody pourraient en tirer avantage. À l’heure actuelle, plus de 200 institutions, dont Coinbase et a16z, ont déjà exhorté le Sénat à faire avancer le projet de loi.

Pour le Bitcoin et les actifs majeurs : disparition de la décote liée à l’incertitude

La baisse de l’incertitude réglementaire devrait, en théorie, augmenter la volonté des institutions d’allouer. Mais à court terme, le prix reste contraint par de multiples facteurs. Au 14 juillet, les ETF spot sur le Bitcoin ont enregistré des sorties nettes de 425 millions de dollars le 13 juillet : sur la journée, l’IBIT de BlackRock a vu sortir 185 millions de dollars, tandis que le FBTC de Fidelity a vu sortir 246 millions de dollars. Ces sorties surviennent après que la gouverneure de la Réserve fédérale, Waller, a émis des signaux considérés comme « faucons » — indiquant que si les données d’inflation restent élevées, le FOMC pourrait devoir envisager un resserrement supplémentaire de la politique monétaire.

Par ailleurs, des facteurs géopolitiques renforcent la pression sur les actifs à risque. Les États-Unis ont attaqué 140 objectifs iraniens dans la nuit du 12 juillet ; l’Iran a déclaré que le détroit d’Ormuz reste en « fermeture ». La capitalisation totale du marché crypto est passée de 2,26 billions de dollars au 13 juillet à 2,23 billions de dollars au 14 juillet, soit une baisse d’environ 2,33 % sur 24 heures.

En d’autres termes, la bonne nouvelle réglementaire et les vents macro contraires se livrent bataille. L’adoption du projet pourrait éliminer un facteur structurel qui pèse depuis longtemps sur l’évaluation, mais la trajectoire des taux d’intérêt et l’environnement de liquidité restent des ancres de prix plus fondamentales.

Pour les stablecoins et les RWA : ouverture de l’espace d’application avec un cadre conforme

La clarification réglementaire pourrait favoriser les cas d’usage des stablecoins adossés au dollar, des paiements on-chain et le développement d’actifs tokenisés. La forte croissance du secteur RWA (tokenisation d’actifs réels) en 2026 est déjà un consensus de l’industrie. Une fois le cadre réglementaire affiné, le canal permettant aux actifs financiers traditionnels de passer on-chain sera plus clair.

Course mondiale à la régulation : les États-Unis ne peuvent plus attendre

Les États-Unis ne légifèrent pas dans le vide. Le 1er juillet 2026, le règlement de l’UE sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) est entré intégralement en vigueur. Coinbase, Kraken, Bitstamp, OKX et d’autres acteurs ont déjà obtenu l’autorisation MiCA. La Hong Kong, les Émirats arabes unis et d’autres juridictions continuent également de faire avancer leurs cadres de régulation des actifs numériques.

La concurrence réglementaire devient une partie de la compétition mondiale pour la finance numérique. Si les États-Unis établissent des règles claires, ils pourraient attirer le retour des entreprises crypto, des développeurs et des capitaux institutionnels ; si le déploiement tarde à se concrétiser, la tendance à la fuite des talents et des capitaux pourrait se poursuivre.

Que faut-il surveiller ensuite ?

| Repère temporel | Points à surveiller | | --- | --- | | Semaine du 13 juillet | Publication de la version combinée du projet de loi, ajout de 70+ pages | | Semaine du 20 juillet | Démarrage de l’examen complet au Sénat | | 7 août | Début des congés d’été du Sénat, fenêtre législative fermée | | À déterminer | Attitude de la Maison-Blanche vis-à-vis du texte combiné | | À déterminer | Position finale de deux sénateurs démocrates clés |

Conclusion

Le « CLARITY Act » se trouve au seuil d’un tournant dans l’histoire de la régulation crypto aux États-Unis. Au cours des trois prochaines semaines, l’avenir de ce projet de loi se décidera : sera-t-il mis en œuvre en 2026, ou reporté à 2027, voire plus tard.

Pour les acteurs du marché, l’examen au Sénat dans la semaine du 20 juillet n’est qu’un début : la véritable épreuve consiste à savoir si les 60 voix pourront être réunies, si la controverse éthique pourra être désamorcée, et si toutes les étapes du processus pourront être achevées avant les congés d’août.

Les réponses à ces questions auront une incidence profonde sur la trajectoire future du secteur des actifs numériques aux États-Unis, ainsi que sur la configuration de la concurrence sur le marché mondial des cryptos. À la veille du moment où la certitude réglementaire va se concrétiser… ou manquer, le marché retient son souffle.

FAQ

Q : Quelle est la signification complète du CLARITY Act ?

The Digital Asset Market Clarity Act, vise à établir pour les États-Unis un cadre de régulation fédéral des actifs numériques et à définir clairement les limites de compétence entre la SEC et la CFTC.

Q : Combien de voix le CLARITY Act doit-il obtenir pour être adopté au Sénat ?

Il faut 60 voix. Le Sénat doit surmonter la procédure de « filibuster » : aujourd’hui, les Républicains occupent 53 sièges, et il faut au moins 7 sénateurs démocrates favorables, venant de l’autre côté, pour atteindre le seuil.

Q : Quel est le plus grand point de controverse actuel du projet de loi ?

La controverse éthique. Les démocrates souhaitent interdire aux hauts responsables du gouvernement, y compris le président, de maintenir des relations commerciales avec l’industrie crypto. Or, en 2025, le président Trump a plus de 1,4 milliard de dollars de revenus provenant d’activités liées aux crypto, ce qui a entraîné une impasse dans les négociations.

Q : Si le projet de loi n’est pas adopté avant les congés d’août, que se passe-t-il ?

Le projet de loi pourrait être reporté à 2027, voire plus longtemps. Après la pause du Sénat le 7 août, l’automne entrera dans la période des élections législatives intermédiaires, et la fenêtre législative se réduira fortement.

Q : Le CLARITY Act, une fois adopté, est-ce plutôt positif pour le marché crypto ?

À moyen et long terme, c’est un avantage structurel : la baisse de l’incertitude réglementaire réduit la décote liée à l’incertitude, ce qui favorise l’entrée des institutions et l’innovation produit. Mais à court terme, le prix dépend encore de facteurs macro comme les taux d’intérêt, la liquidité et la géopolitique.