Les rendements des bons du Trésor américain à 2 ans atteignent un plus haut depuis 2025

C’est le prix de marché le plus direct de la trajectoire des taux directeurs à court terme de la Fed : cela signifie que le marché a déjà abandonné l’espoir de baisses de taux et commence même à revaloriser la probabilité de nouvelles hausses.
Début 2025, le marché pariait encore sur trois à quatre baisses de taux sur l’ensemble de l’année ; à ce moment-là, le rendement à 2 ans oscillait encore autour de 4,2 %. Puis, au fil du temps, ce chiffre est monté : à chaque étape, il y a des raisons qui la soutiennent. L’inflation importée liée aux droits de douane ne s’est pas dissipée ; la persistance de l’inflation dans les services est plus tenace que prévu ; les données sur l’emploi contredisent à répétition les attentes de récession. Powell a répété à maintes reprises que tout dépend des données, mais les données ne lui donnent pas de raisons de baisser les taux.
Le fait que les rendements atteignent de nouveaux plus hauts se transmet au marché de manière très claire. Quand les taux courts deviennent plus chers, le coût d’opportunité de la détention d’actifs à risque augmente. Sur les marchés actions, les valeurs technologiques, qui sont les plus chères en termes d’évaluation, subissent d’abord une pression : à mesure que le taux d’actualisation monte, la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs diminue. Sur le marché obligataire, les investisseurs qui détiennent déjà des obligations d’État à long terme enregistrent des pertes comptables : comme les nouveaux titres offrent un rendement plus élevé, les anciens titres doivent baisser de prix.
Pour le marché des cryptomonnaies, la chaîne logique est plus courte. Dans un contexte de resserrement de la liquidité, ce n’est jamais un environnement favorable aux actifs à risque. Cette fois, le BTC a toutefois progressé de 9,5 % malgré une liquidité sans assouplissement manifeste, ce qui, dans une certaine mesure, signifie que le marché crypto dispose déjà d’un récit indépendant de la liquidité. Mais est-ce que ce soutien pourra tenir si les rendements continuent de monter ? C’est la question la plus centrale à venir.
Si le rendement à 2 ans continue de monter sans que le rendement à 10 ans suive, la courbe se re-inverse : historiquement, c’est un signal d’alerte de récession. Si les deux bouts montent ensemble, cela traduit une revalorisation des anticipations d’inflation, et la nature du phénomène est complètement différente. En se concentrant uniquement sur le plus haut du 2 ans, sans regarder la courbe, l’analyse est incomplète.
DYOR, ceci ne constitue pas un conseil en investissement