La chute boursière des actions sud-coréennes reproduit-elle la crise financière asiatique ? Des analystes estiment que les risques financiers actuels de la Corée du Sud présentent des similitudes structurelles avec la crise financière asiatique de 1996

ME News 消息，13 juillet (UTC+8), à propos de la forte baisse récente du marché boursier sud-coréen, l’institut indépendant chinois de recherche macro mondiale TanTuo Macro, qui avait publié un article auparavant, indique que les risques financiers actuels de la Corée du Sud présentent des similitudes structurelles avec la période précédant la crise financière asiatique de 1996 (AFC) : la part des exportations de semi-conducteurs atteint 41% (16% en 1996), la participation des investisseurs étrangers au capital boursier atteint un pic historique de 40%, et la dette extérieure/PIB monte à 39,6%. Mais les différences clés résident dans : 1) le taux de couverture des réserves (ARA) atteint 92% (54% avant l’AFC), la part de la dette extérieure à court terme baisse à 9,4% (11,5% avant l’AFC) ; 2) le flottement libre du taux de change remplace le « clouage » souple, ce qui réduit le risque de ruée ; 3) le ralentissement de la hausse du levier des entreprises, et un taux de créances douteuses des banques inférieur à celui de l’époque de l’AFC.

À l’heure actuelle, le risque se concentre surtout sur la bourse : le ratio cours/valeur comptable du KOSPI à 2 fois et le PER à 30 fois battent tous deux des records, tandis que le solde des financements a doublé en un an et demi pour atteindre 386 000 milliards de won coréens. L’indice de stabilité financière montre un risque global au 62e centile de l’historique (zone jaune), et la dimension « valorisation » au 91e centile.

Des calculs de modèle estiment qu’au cours de la prochaine année, la Corée du Sud a 5% de chances de tomber en croissance négative, mais le risque de spirale maligne est nettement inférieur à celui de l’AFC, principalement en raison de l’augmentation des coussins liés aux réserves et de la hausse de la flexibilité du taux de change. Au cours des trente dernières années, des récessions de ce niveau n’ont seulement été observées que trois fois.

Alerte centrale : si le cycle des semi-conducteurs s’inverse ou si le resserrement de la Fed déclenche un retrait des capitaux étrangers, la Bourse pourrait devenir le principal carrefour de transmission du risque. (Source : ODAILY)