#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

La ruée vers la mémoire portée par l’IA ne s’arrête pas : elle entre simplement dans une nouvelle phase. Au cours de l’année écoulée, nous avons vu l’IA devenir le thème d’investissement le plus captivant du marché, et les sociétés de puces mémoire ont figuré parmi les principaux bénéficiaires. Une nouvelle perspective publiée mardi, selon laquelle le marché haussier de la mémoire pourrait ne pas s’achever avant 2027, me convainc que l’ensemble des opportunités reste encore assez large. Ce qui a changé : le marché arrive à maturité.

Au début du cycle, presque toute entreprise touchant à l’IA a vu son cours bondir, simplement pour gagner une exposition à l’espace IA en plein essor.

Désormais, la transition entre des gains explosifs portés par le prix et une croissance durable des profits s’accélère. Si les prix des DRAM ont certes été une histoire marquante au cours de la dernière année, et s’il y a encore davantage de hausses à venir, la tendance a inévitablement commencé à ralentir. À mon avis, ce n’est pas négatif. Le principal moteur de mon optimisme persistant est simple : les dépenses d’infrastructure tirées par l’IA ne montrent aucun signe de ralentissement.

Les entreprises cloud continuent de dépenser des milliards pour construire des centres de données, et chaque génération suivante de modèles d’IA exige davantage, et de plus en plus avancé, en mémoire.

Même si Nvidia et les GPU dominent les gros titres, les performances sous-jacentes de ces systèmes d’IA reposent sur des DRAM et des NAND puissantes et rapides. Un autre point à surveiller est la nature de la demande. Alors que la demande dans les appareils grand public se modère, la demande de clients entreprises cherchant des solutions IA reste extrêmement solide.

C’est une distinction importante, car la demande à long terme issue des contrats cloud est bien plus stable que les cycles d’achat des consommateurs. Je pense que nous entrons désormais dans une phase où la solidité fondamentale l’emporte sur l’emballement pour beaucoup d’entreprises de l’écosystème. Il s’agit toujours d’entreprises capables de maintenir une discipline des coûts, d’exécuter efficacement en production et de bâtir de solides relations long terme avec leurs clients IA.

Même si l’argent facile du premier acte a peut-être été empoché, la partie est loin d’être terminée.

Au final, je vois l’histoire de l’IA devenir moins une question de capter l’euphorie et davantage d’identifier des entreprises bien placées pour bénéficier pendant des années de déploiements d’infrastructure continus. Dans sa note publiée mardi, Bernstein semblait d’ailleurs partager cet avis. Les gagnants de ce cycle long ne seront probablement pas uniquement des sociétés logicielles ; les fournisseurs de matériel auront un rôle tout aussi important à jouer. Pensez-vous que le cycle des semi-conducteurs dédiés à l’IA ait encore plusieurs années solides devant lui, ou est-on en train de se rapprocher du pic de cette reprise ?

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