BlackRock dépose un fonds de trésorerie tokenisé alors que la TradFi se tourne vers l’argent on-chain

Un dossier SEC discret a fait ce que des communiqués de presse n’ont pas réussi. Le 9 juillet 2026, BlackRock a soumis le formulaire N-1A pour le BUIDL Treasury Trust, un fonds tokenisé détenant des bons du Trésor à court terme avec une valeur liquidative (NAV) quotidienne sur Ethereum et Stellar. Les parts seront réglées en T+0 vers des portefeuilles qualifiés, et les rachats créditeront USDC ou PYUSD en quelques minutes. Le ticket minimum est de 5 millions de dollars, mais la structure permet aux distributeurs approuvés de fractionner pour des desks plus petits.
L’essentiel se joue dans l’infrastructure. La Bank of New York Mellon assurera la conservation des titres, tandis que des contrats intelligents géreront la fonction d’agent de transfert. Cela supprime trois intermédiaires et permet aux trésoriers de convertir la trésorerie inactive en tokens générateurs de rendement après la clôture du marché américain. Les premiers testeurs incluent deux entreprises Fortune 100 qui ont déplacé 80 millions de dollars dans le pilote le trimestre dernier, avec un rendement de 5,22 % contre 4,91 % sur les placements de trésorerie classiques.
La réaction du marché a été chirurgicale. La TVL des bons du Trésor tokenisés a bondi de 420 millions de dollars en 48 heures, et les taux des repo on-chain ont baissé de 15 bps à mesure que l’offre de collatéral de qualité augmentait. Les coffres RWA de MakerDAO ont enregistré 60 millions de dollars de sorties vers BUIDL, un signe que les institutions privilégient le papier de BlackRock plutôt que les wrappers DeFi quand les deux paient la même chose.
Les risques sont juridiques, pas techniques. Le fonds s’appuie sur les exemptions Reg D et 3(c)(7), donc l’accès au détail reste bloqué. Une contestation en justice du token en tant que valeur mobilière pourrait geler les transferts, même si la structure du trust reproduit celle des fonds privés existants. Pour les traders, l’impact concerne la vélocité du collatéral. Des Treasuries en T+0 signifient que les opérations de basis peuvent déposer et rappeler la marge en une seule session, resserrant les spreads à travers la crypto et le FX.
Wall Street vient de dire à ses clients que la trésorerie peut vivre on-chain. Quand le plus grand gestionnaire d’actifs tokenise l’actif le plus sûr, le reste du secteur suit.
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