Grayscale identifie 5 réseaux crypto susceptibles de bénéficier des actions tokenisées

Grayscale a identifié Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche et Canton Network comme des réseaux blockchain susceptibles d’en tirer avantage dans le cadre de la tokenisation d’actions, en mettant en avant la façon dont différents modèles de détention pourraient façonner les marchés de titres numériques.

Enseignements clés

• Grayscale identifie cinq réseaux blockchain adaptés à différents modèles de tokenisation d’actions.
• Ethereum, Solana et BNB Chain prennent en charge une grande partie des activités de titres tokenisés « enrobés ».
• Canton Network prendra en charge le pilote de tokenisation blockchain réglementée de la DTCC.

Les perspectives de tokenisation de Grayscale dépendent de quel modèle de détention l’emportera

Le gestionnaire d’actifs crypto Grayscale a publié, le 9 juillet, une recherche décrivant trois phases de tokenisation d’actions. Le responsable de la recherche, Zach Pandl, a déclaré qu’Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche et Canton Network sont les mieux placés pour bénéficier de l’évolution des modèles de détention.

La première phase implique des « wrappers » fournis par des tiers, qui représentent plus de 70% des actions tokenisées en termes de capitalisation boursière, selon Grayscale. Dans ce modèle, les actions traditionnelles sont placées dans un véhicule ad hoc (SPV), et les investisseurs reçoivent des tokens représentant des créances sur ce véhicule plutôt qu’une détention directe.

Ces actifs « enrobés » fonctionnent sur Ethereum, Solana et BNB Chain, où ils peuvent être échangés et intégrés à des applications de finance décentralisée. Pandl a déclaré que chaque phase de tokenisation pourrait bénéficier d’une infrastructure blockchain différente.

Le pilote de la DTCC et les actions sponsorisées par l’émetteur pourraient redéfinir les rôles de la blockchain

Grayscale identifie le pilote prévu par la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) comme la deuxième phase du développement des actions tokenisées. En notant que Canton Network sera la première blockchain utilisée dans le pilote de tokenisation de la DTCC, Pandl a écrit :

« Nous voyons la tokenisation des marchés d’actions progresser en trois phases, chaque phase créant de la valeur pour différents types d’infrastructures blockchain. »

La DTCC prévoit d’amener des titres existants éligibles onchain via une infrastructure post-marché réglementée, plutôt que de remplacer les émissions. Grayscale décrit cette approche comme le modèle d’« entitlement », qui diffère des systèmes basés sur des wrappers, lesquels créent des créances via des véhicules distincts.

La recherche indique que le pilote pourrait contribuer à définir le rôle de Canton Network aux côtés des blockchains publiques prenant en charge les actifs tokenisés.

Les entreprises pourraient-elles, à terme, émettre des actions directement sur des réseaux blockchain ?

Grayscale décrit la tokenisation sponsorisée par l’émetteur comme la troisième phase, dans laquelle les entreprises émettent des titres nativement onchain. Le rapport indique que Securitize est devenu la première société cotée en public à tokeniser sa propre action ordinaire au moment de son inscription à la New York Stock Exchange.

Le gestionnaire d’actifs crypto estime que ce modèle présente le plus fort potentiel à long terme et pourrait favoriser Ethereum, Solana et Avalanche. Une adoption plus large nécessite toutefois encore davantage de clarté réglementaire.

Le responsable de la recherche a déclaré :

« Les réseaux blockchain les mieux placés pour capitaliser sur la croissance de la tokenisation incluent, selon nous, Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche et Canton Network. »

Grayscale s’attend à ce que les wrappers, le modèle d’« entitlement » de la DTCC et l’émission sponsorisée par l’émetteur coexistent pendant des années. La répartition à long terme des activités entre Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche et Canton Network demeure incertaine. Les évolutions réglementaires, l’adoption par les émetteurs et la mise en œuvre réussie détermineront quels réseaux joueront le plus grand rôle dans les marchés de titres numériques.