Grayscale : Les trois phases de l'évolution de la tokenisation des actions

Source : Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale ; Traduction : Claw (Jinse Caijing)

La tokenisation des marchés boursiers mondiaux est en cours. Les actions tokenisées devraient offrir de nombreux avantages aux utilisateurs, notamment des transactions 24h/24.

La prochaine avancée majeure sera le lancement par la DTCC d'un projet pilote de tokenisation sur le réseau Canton, qui permettra aux actions tokenisées (et autres actifs) d'être négociées via une infrastructure blockchain au sein du système financier réglementé.

Nous pensons que le processus de tokenisation des marchés boursiers se déroulera en trois phases, chacune créant de la valeur pour différents types d'infrastructures blockchain (voir Graphique 1).

Graphique 1 : Les plateformes tierces (Ondo, xStock, etc.) dominent actuellement le marché des actions tokenisées, tandis qu'Ethereum, Solana et BNB Chain détiennent la majorité des parts des actifs on-chain.

La première phase est le modèle « wrapper » tiers, où l'émetteur détient des actions d'une entité ad hoc (SPV), et les actions tokenisées représentent une créance sur ce SPV.

Actuellement, plus de 70 % des actions tokenisées en termes de capitalisation boursière adoptent ce modèle. Les actions tokenisées de type wrapper ne représentent pas une véritable propriété, mais peuvent être largement utilisées dans la DeFi et être attrayantes pour les investisseurs particuliers. Elles peuvent être négociées sur Ethereum, Solana, BNB Chain et d'autres réseaux.

La deuxième phase est le modèle « autorisation (entitlement) », dont le projet pilote de la DTCC est un exemple.

La DTCC ne crée pas de nouvelles versions de titres, mais met en chaîne les titres existants éligibles via son infrastructure post-négociation réglementée, tandis que le réseau Canton devient la première plateforme blockchain de son projet pilote.

La troisième phase est le modèle initié par l'émetteur, où les entreprises émettent directement des titres sur la chaîne.

La semaine dernière, Securitize est devenue la première société cotée à tokeniser ses actions ordinaires lors de son introduction au NYSE. Nous pensons que ce modèle a le plus grand potentiel à long terme, mais nécessite des clarifications réglementaires supplémentaires.

Nous pensons que le modèle initié par l'émetteur est plus adapté aux blockchains à architecture ouverte comme Ethereum et Solana, ainsi qu'aux réseaux hybrides comme Avalanche.

Ces trois modèles de tokenisation coexisteront probablement pendant de nombreuses années.

Résumé : Il existe plusieurs modèles de tokenisation des actions. Nous pensons que les réseaux blockchain les mieux placés pour saisir les opportunités de croissance de la tokenisation incluent Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche et Canton Network.