$ETH Le 9 juillet, l'équipe d'analystes de JPMorgan a indiqué que le marché considère le plan de vente de Bitcoin de Strategy comme un risque clé pour le marché des cryptos, mais que ce n'est pas la principale menace structurelle pour Bitcoin. Le risque plus fondamental est que la tokenisation, les paiements et les règlements se déroulent de plus en plus sur des infrastructures sous permission qui ne nécessitent pas de blockchain publique. Si cette tendance se poursuit, l'ensemble de l'écosystème crypto pourrait faire face à une « dégradation structurelle », avec un ralentissement de l'activité de trading, une baisse de la liquidité et un affaiblissement des entrées de capitaux, pesant finalement sur Bitcoin. Les analystes déclarent : À notre avis, le risque plus important vient du fait que l'adoption de la blockchain dans la finance traditionnelle continue de contourner les réseaux publics sans permission.

Les analystes expliquent qu'à ce jour, l'adoption institutionnelle est nettement orientée vers les blockchains sous permission, en raison de leurs avantages en matière de confidentialité, de contrôle KYC/AML, de gouvernance, de débit, de responsabilité légale et de certitude réglementaire, ce qui constitue une menace concurrentielle pour les blockchains publiques comme Ethereum. Si les dépôts tokenisés sont largement adoptés, en particulier sous une forme non transférable privilégiée par les régulateurs, ils pourraient réduire la demande de stablecoins dans les paiements et règlements institutionnels. Les initiatives blockchain de SWIFT et les projets de CBDC comme l'euro numérique et le yuan numérique renforcent encore les alternatives réglementées. Sur le marché de la tokenisation des actifs du monde réel, d'une valeur d'environ 50 milliards de dollars, bien qu'Ethereum détienne actuellement une certaine part, cela reflète probablement davantage des expérimentations précoces qu'une structure de marché à long terme. À mesure que l'adoption institutionnelle augmente, l'émission, la garde, le règlement et la gestion du cycle de vie pourraient être davantage réalisés sur des infrastructures privées ou sous permission répondant aux exigences d'identité, de confidentialité et de résilience opérationnelle, les blockchains publiques n'étant utilisées que pour la distribution et un nombre limité de transactions secondaires.