Réflexions Pré-Marché - 9 juillet 26

Les rendements ont légèrement augmenté sur toute la courbe. La mise en place des dépenses d'investissement dans l'IA est, à mon avis, intrinsèquement liée aux rendements américains, car la demande tirée par les dépenses d'investissement augmente le coût du financement, même du côté souverain. Les marchés asiatiques ont été faibles aujourd'hui par rapport à la clôture américaine.
Le KOSPI a chuté de jusqu'à 5 % de l'ouverture au plus bas, tiré par le désengagement observé dans $SKHY alors que les marchés commencent à fixer le prix pour $SKHY pour l'ouverture de NY vendredi. Le NKY a augmenté de 1,4 %, une performance solide par rapport à la Corée. Il a également été révélé que Bain s'est déjà débarrassé de sa participation totale dans $285A Kioxia. En regardant le graphique, il est extrêmement impressionnant qu'un ordre aussi important ait été exécuté, jouant sans doute un rôle dans sa chute de 40 % par rapport à ses sommets historiques (ATH) à un moment donné.
Sur les marchés de Hong Kong, les semi-conducteurs chinois ont réalisé un fort rebond. Dans ma note précédente, j'ai parlé de la vente de BABA par Burry et comment cela était un signal de bas pour $BABA. Eh bien, maintenant nous pouvons voir à quel point BABA peut encore monter. Rappelez-vous, BABA est intégré dans presque tous les aspects de la poussée de la Chine en IA.
Lors des échanges américains hier, les marchés ont effectué un fort rebond, comme je l'ai souligné, les flux de fonds semi-conducteurs pour faire de la place pour l'abonnement $SKHY étaient en train de se terminer. Nous avons vu cela en particulier dans les noms favoris des particuliers comme $NBIS, qui a recommencé à mener les neoclouds en performance. Notamment, le sell twap dans $NBIS semble terminé pour l'instant.
En dehors des flux, $META a également dévoilé la construction d'un nouveau centre de données de 1 GW au Canada. Cela prouve mon intuition sur le leurre de la manchette $META la semaine dernière - les hyperscalers vont augmenter leurs dépenses d'investissement.
D'un point de vue positionnement cependant, je suis moins optimiste sur la mémoire. Il me semble que le trade mémoire est très bien compris maintenant et déjà très fortement positionné par les acteurs du marché. Ma thèse initiale pour que les neoclouds et le memory pooling mènent était basée sur les entreprises trouvant des solutions de contournement pour la mémoire et aussi d'un point de vue positionnement. Cela a été réaffirmé.
Sur les Neoclouds, nous avons 2 catalyseurs qui sont tombés et que je crois vont aboutir à ce que j'appelle l'été neocloud. Premièrement, le nouveau programme de soutien au crédit de $NVDA pour certains neoclouds va aider le marché en permettant un coût de financement bon marché. Cela brise également l'emprise que les hyperscalers ont sur les neoclouds. C'est parce que beaucoup de financement de neoclouds du côté de la dette maintenant favorise les hyperscalers car ils peuvent prêter leur crédit aux neoclouds - cela permet aux hyperscalers de payer un taux moins cher pour le calcul. $NVDA dans ce cas a brisé cette emprise que les hyperscalers ont maintenant. Les neoclouds peuvent non seulement réduire leur coût de financement MAIS aussi sécuriser des clients payant plus cher.
Deuxièmement, Anthropic devenant rentable Y COMPRIS L'ENTRAÎNEMENT au 3T détruit le scénario baissier selon lequel tout ce financement des neoclouds et des laboratoires de frontière est un système pyramidal. Anthropic est maintenant devenu un monstre générateur de flux de trésorerie avec plus de 70 % de marges brutes sur le service d'inférence. Actuellement, ils sont limités en calcul et cela ne fera que resserrer davantage tout le marché du calcul.
Sur les marchés - je préviens aussi à plusieurs reprises les gens de bien gérer leur risque. Ce n'est que lorsque vous le faites, que vous pourrez profiter des baisses de marché pour ajouter à des positions plutôt que d'être forcé de sortir d'une position. Les semi-conducteurs, bien qu'étant le jeu structurel en ville, font également face à un positionnement trop long - cela crée des conditions pour des flushs et des écarts de liquidité.
Sur le front géopolitique, l'épisode États-Unis-Iran semble devoir se poursuivre pendant quelques semaines. Le CL est plus bas aujourd'hui qu'hier, je pense que des spreads de call tail bon marché en position longue peuvent fournir une protection fantastique pour les portefeuilles dans l'éventualité où cela dégénère encore.
Bonne chance !