BlackRock reprend ses achats de Bitcoin : que signifie une hausse de 5 % du ratio ETH/BTC ?

Au début du troisième trimestre 2026, le marché des cryptomonnaies présente deux forces apparemment contradictoires : BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, a repris ses achats massifs via son ETF Bitcoin spot, avec un flux net quotidien de 209 millions de dollars ; parallèlement, le taux de change Ethereum par rapport au Bitcoin (ratio ETH/BTC), après trois trimestres consécutifs de baisse, a rebondi de près de 5 % au début du T3 pour dépasser 0,028.

L'entrelacement de ces deux tendances constitue le récit central de la tarification des actifs cryptographiques au T3. Au 8 juillet 2026, selon les données de Gate, le Bitcoin s'échange à 62 100 dollars, avec une variation de -1,8 % sur 24 heures et de -10,73 % sur 30 jours ; l'Ethereum s'échange à 1 740 dollars, avec une variation de -2 % sur 24 heures et de -20,92 % sur 30 jours.

Pourquoi BlackRock a-t-il repris ses achats de Bitcoin après 11 jours consécutifs de ventes nettes ?

Le 6 juillet, le iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a enregistré un afflux net de 209,4 millions de dollars, mettant fin à 11 jours de bourse consécutifs de ventes nettes. Ce revirement n'est pas un événement isolé – ce jour-là, l'ensemble des ETF Bitcoin spot américains ont enregistré un afflux net de 266 millions de dollars, marquant la première fois depuis le 6 mai que les ETF Bitcoin connaissent deux jours consécutifs d'afflux nets.

Le moment de cet achat mérite attention. En juin, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré environ 4,5 milliards de dollars de sorties, soit la pire performance mensuelle depuis leur lancement en janvier 2024. BlackRock, après une pression de vente continue, a acheté à contre-courant, envoyant un signal clair.

Le contexte plus profond est que l'Institut de recherche de BlackRock, dans une note de recherche publiée fin juin, a officiellement recommandé une allocation de 1 % à 2 % de Bitcoin dans les portefeuilles multi-actifs traditionnels. Cette recommandation ne repose pas sur un jugement à court terme du prix du Bitcoin, mais sur une logique d'allocation d'actifs basée sur un cadre de budget de risque – une position de 1 % à 2 % en Bitcoin représente une part de risque similaire à celle d'une grande action technologique dans le portefeuille global. Lorsque le plus grand gestionnaire d'actifs au monde approuve stratégiquement le Bitcoin et exécute des achats en période de baisse du marché, son comportement constitue en soi une ancre de prix institutionnelle.

Pourquoi le ratio ETH/BTC a-t-il rebondi de près de 5 % au T3 après trois trimestres consécutifs de baisse ?

Le ratio ETH/BTC est passé au-dessus de 0,028 en début de T3, contre 0,0267 fin juin. Ce rebond met fin à la tendance baissière du ratio sur trois trimestres consécutifs.

L'un des principaux moteurs de ce rebond est l'évolution des attentes réglementaires. La probabilité d'adoption du CLARITY Act est montée à environ 50 % sur les marchés de prédiction, son plus haut niveau depuis deux semaines. Si le projet de loi est adopté, il pourrait fournir un cadre réglementaire plus clair pour Ethereum et les plateformes de contrats intelligents au sens large. Le marché intègre déjà cette attente politique dans le prix de l'ETH.

Parallèlement, la divergence dans l'allocation d'actifs au niveau des entreprises apporte un soutien narratif. BitMine Immersion a récemment augmenté sa position de 42 197 ETH, portant son total à plus de 5,74 millions d'ETH ; tandis que Strategy (anciennement MicroStrategy) a vendu 3 588 BTC. Cette divergence d'allocation entre BTC et ETH chez les grandes institutions contribue marginalement à la hausse du ratio ETH/BTC.

Quelle tension existe entre l'achat de Bitcoin par BlackRock et la hausse du ratio ETH/BTC ?

Ces deux tendances semblent contradictoires – l'achat de Bitcoin par BlackRock devrait théoriquement renforcer la dominance du Bitcoin, tandis que la hausse du ratio ETH/BTC signifie une relative force de l'Ethereum. Mais il ne s'agit pas d'un simple jeu à somme nulle.

L'achat de Bitcoin par BlackRock fournit un soutien de liquidité et une ancre de confiance pour l'ensemble du marché des cryptomonnaies. En tant qu'« actif de référence » du marché crypto, la stabilité des prix du Bitcoin crée un espace de valorisation pour d'autres actifs cryptographiques, y compris Ethereum. Les données du jour le confirment : alors que les ETF Bitcoin enregistraient un afflux net de 266 millions de dollars, les ETF Ethereum enregistraient également un afflux net de 20,66 millions de dollars, et BlackRock a acheté le même jour 12 980 ETH (environ 23,29 millions de dollars).

Cependant, la tension existe bel et bien. Si le rythme d'achat de Bitcoin par BlackRock s'accélère, cela pourrait renforcer la dominance du Bitcoin sur le marché, limitant ainsi dans une certaine mesure la hausse supplémentaire du ratio ETH/BTC. L'indice de dominance du Bitcoin est déjà monté à 56,2 % de la capitalisation totale du marché crypto, un avantage structurel qui pourrait se consolider dans un contexte d'afflux continu de capitaux institutionnels.

Les fondamentaux on-chain d'Ethereum peuvent-ils soutenir une hausse durable du ratio ETH/BTC ?

La hausse du ratio ETH/BTC est principalement due aux attentes politiques, et non à une amélioration substantielle des fondamentaux on-chain. Ce constat repose sur les données suivantes :

La valeur totale verrouillée (TVL) de la DeFi sur Ethereum est actuellement inférieure à 40 milliards de dollars, contre environ 89 à 90 milliards de dollars avant le repli d'octobre 2025. Parallèlement, l'offre de stablecoins sur Ethereum a diminué de plus de 5 milliards de dollars par rapport aux quelque 160 milliards de dollars de fin juin en début de T3. En d'autres termes, le marché intègre les anticipations du CLARITY Act, mais l'activité économique réelle sur la chaîne Ethereum n'a pas encore repris.

Cette configuration d'« anticipations en avance, fondamentaux en retard » signifie qu'une hausse continue du ratio ETH/BTC nécessite des catalyseurs supplémentaires. Si les indicateurs on-chain tels que l'activité DeFi et l'offre de stablecoins ne s'améliorent pas, le ratio ETH/BTC pourrait avoir du mal à maintenir sa hausse pendant le reste du T3. Une hausse durable du ratio nécessite un passage d'une « dynamique tirée par les anticipations politiques » à une « dynamique tirée par l'amélioration des fondamentaux ».

Comment les changements structurels des flux de capitaux institutionnels remodèlent-ils la logique de tarification du marché ?

Au cours de la première semaine de juillet, les flux des ETF Bitcoin spot américains sont devenus positifs, avec un afflux net de 46,6 millions de dollars, après un record de sorties de 4,5 milliards de dollars en juin. Au 7 juillet, les ETF Bitcoin ont enregistré trois jours consécutifs d'afflux nets.

Le point clé de ce revirement est le changement de comportement de BlackRock. Après 11 jours consécutifs de ventes nettes, un achat net de 209 millions de dollars en une seule journée : la valeur signal de ce point d'inflexion dépasse la valeur absolue. Les acteurs du marché se demandent : cela marque-t-il le passage d'un « repli tactique » à un « retour stratégique » des capitaux institutionnels ?

Dans une perspective plus macro, l'afflux net cumulé de l'IBIT de BlackRock depuis son lancement dépasse les 62 milliards de dollars. Même après les rachats massifs de juin, sa position en fait toujours l'un des plus grands détenteurs institutionnels de Bitcoin au monde. Les comportements d'achat et de vente d'un acteur institutionnel de cette taille influencent eux-mêmes la tarification marginale du marché.

Parallèlement, l'intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin est passé de 776 000 BTC le 3 juillet à 740 000 BTC, indiquant que les traders de produits dérivés ne participent pas activement à cette hausse des prix. Cela signifie que le mouvement actuel des prix est davantage tiré par les achats institutionnels sur le marché spot que par la spéculation à effet de levier.

Comment l'environnement macroéconomique influence-t-il la tarification du risque des actifs cryptographiques au T3 ?

Sur le plan macro, la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés en juillet est de 77 %, le marché ayant largement exclu une hausse des taux en juillet de son scénario de base. La Fed a maintenu les taux à 3,50 %-3,75 % lors de sa réunion de juin, mais a ajusté sa prévision médiane pour 2026 afin d'indiquer au moins une hausse supplémentaire.

Le gouverneur de la Fed, Waller, a récemment déclaré que les orientations prospectives ne devraient pas être un cadre fixe, et qu'à l'avenir, le marché dépendra davantage des données économiques en temps réel que des trajectoires de taux fournies à l'avance par la banque centrale. Cela signifie que la sensibilité du marché crypto aux données macroéconomiques continuera d'augmenter, et les fenêtres de publication de données majeures pourraient devenir des sources majeures de volatilité.

La réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) des 28 et 29 juillet sera le prochain catalyseur macro majeur. Avant cela, le marché pourrait être en mode « dépendance aux données », et toute donnée économique dépassant les attentes pourrait entraîner une revalorisation des actifs risqués.

Pour le ratio ETH/BTC, l'impact de l'environnement macro est indirect mais profond. Si la réunion du FOMC envoie un signal hawkish, cela pourrait freiner la valorisation globale des actifs risqués. Dans ce cas, la qualité d'« or numérique » du Bitcoin pourrait lui permettre de surperformer l'Ethereum en termes relatifs. À l'inverse, si la trajectoire politique devient plus claire et penche vers un assouplissement, cela pourrait offrir un contexte macro plus favorable aux actifs risqués, y compris Ethereum.

Résumé et perspectives

Au début du T3 2026, le marché crypto présente deux récits parallèles : d'une part, le retour des capitaux institutionnels symbolisé par la reprise des achats de Bitcoin par BlackRock ; d'autre part, la rotation sectorielle potentielle suggérée par le rebond de près de 5 % du ratio ETH/BTC après trois trimestres consécutifs de baisse.

La tension centrale entre ces deux tendances est la suivante : le Bitcoin bénéficie d'une demande institutionnelle croissante et du récit d'« or numérique », tandis que la hausse de l'Ethereum repose davantage sur les anticipations politiques autour du CLARITY Act, les fondamentaux on-chain n'offrant pas encore un soutien concomitant.

L'évolution du reste du T3 dépendra de trois variables : la continuité des achats de Bitcoin par BlackRock et d'autres institutions ; l'amélioration substantielle des indicateurs on-chain d'Ethereum (activité DeFi, offre de stablecoins) ; et le signal de politique macroéconomique de la réunion du FOMC fin juillet.

La capacité du ratio ETH/BTC à se maintenir au-dessus de 0,028 est un point d'observation technique clé. S'il parvient à franchir durablement la résistance, cela confirmera la tendance de rotation des capitaux et ouvrira la voie vers le niveau de 0,032 (touché en avril) ; en cas d'échec, cela renforcera la dominance du Bitcoin. Quelle que soit la voie empruntée, les flux de capitaux institutionnels resteront la variable de tarification centrale tout au long du T3.

FAQ

Q : Qu'est-ce que le ratio ETH/BTC et pourquoi est-il important ?

Le ratio ETH/BTC est le rapport entre le prix de l'Ethereum et celui du Bitcoin, reflétant la force relative de l'Ethereum par rapport au Bitcoin. Une hausse du ratio signifie qu'Ethereum surperforme Bitcoin, une baisse l'inverse. C'est un indicateur important pour mesurer la rotation sectorielle et les flux de capitaux sur le marché crypto.

Q : Quelle est l'ampleur de l'achat de 209 millions de dollars de Bitcoin par BlackRock ?

209 millions de dollars équivalent à environ 3 290 Bitcoin. L'ensemble des ETF Bitcoin spot américains ont acheté environ 4 173 Bitcoin le 6 juillet, soit près de 9 jours d'offre minière de Bitcoin. L'IBIT de BlackRock représente plus de la moitié de l'afflux total de ce jour-là.

Q : Quel est l'impact potentiel du CLARITY Act sur Ethereum ?

Le CLARITY Act vise à fournir un cadre réglementaire plus clair pour les actifs cryptographiques. S'il est adopté, il pourrait offrir une certitude réglementaire pour la pénétration d'Ethereum et d'autres plateformes de contrats intelligents dans la finance quotidienne. Les données des marchés de prédiction indiquent une probabilité d'adoption d'environ 50 %.

Q : La hausse du ratio ETH/BTC signifie-t-elle qu'il faut passer du Bitcoin à l'Ethereum ?

Les fluctuations à court terme du ratio ETH/BTC reflètent des changements de force relative, et non un conseil d'investissement absolu. La hausse actuelle d'Ethereum repose principalement sur des anticipations politiques, tandis que les fondamentaux on-chain (TVL DeFi, offre de stablecoins, etc.) ne se sont pas encore améliorés. Les investisseurs doivent prendre leurs propres décisions en fonction de leur tolérance au risque et de leur horizon d'investissement.

Q : Les achats de Bitcoin par BlackRock sont-ils durables ?

BlackRock est passé de ventes nettes pendant 11 jours consécutifs à des achats nets. Ce point d'inflexion a une valeur de signal. Cependant, une seule journée de données ne suffit pas à confirmer un retournement de tendance. Les flux des jours de bourse suivants seront essentiels pour déterminer s'il s'agit d'achats continus.