Réflexions pré-marché - 7 juillet 2026

Les rendements à 30 ans ont grimpé vers 5%. Pendant ce temps, les marchés asiatiques étaient sur le qui-vive après la faiblesse des actions américaines. Le KOSPI est en baisse de 6,6 % et le NKY de 1,6 %. $SAMSUNG a publié ses résultats aujourd'hui, avec un bénéfice exceptionnellement élevé, mais les revenus étaient inférieurs aux attentes. Pour contexte, le bénéfice d'exploitation du 2e trimestre était d'environ 58 milliards USD, un montant que Samsung gagnait autrefois en plusieurs années. On parle d'une mémoire épique.
Le marché était cependant clairement nerveux et a commencé à faire baisser $SKHY avec lui. Pendant la nuit sur les marchés américains, nous avons vu $SNDK et $MU tous deux en faiblesse prolongée. Encore une fois, dans ma note d'hier, j'ai parlé de la façon dont les tickers populaires comme $SNDK et $NBIS montraient de la faiblesse même au sein de leurs propres secteurs qui étaient en reprise.
À moyen terme, les fondamentaux comptent. À court terme, les flux déterminent l'évolution des prix. L'introduction en bourse de $SKHY est d'environ 28 milliards USD. Cela représente potentiellement 28 milliards de positions semi-conducteurs qui doivent être vendues pour faire de la place - ce qui, selon moi, explique la faiblesse des prix, en particulier dans les semi-conducteurs déjà lourdement positionnés. Cela explique aussi pourquoi nous avons eu des ventes massives aussi terribles. La dernière en date était SPCX à environ 80 milliards, mais elle n'était pas concentrée sur les portefeuilles semi-conducteurs, et je suis sûr que tout le monde se souvient des fluctuations brutales de l'époque.
Concernant les Neoclouds, $NBIS a été le plus faible du lot. Avant cela, la semaine dernière, tout le secteur évoluait ensemble. Après le week-end et surtout suite aux nouvelles d'Anthropic, il a recommencé à se différencier. La fermeté de $CRWV contraste avec la faiblesse de $NBIS - cela est particulièrement pertinent car $CRWV sous-performe généralement. Après la clôture, $NBIS a été de nouveau mollasson. En termes de zones, $NBIS se situe sur une zone de demande forte qui a été testée plusieurs fois autour de 180-210 (niveau où le marché a testé lors de la vente massive des semi-conducteurs). Il est à noter que la vente d'hier sur NBIS s'est produite sur des volumes faibles.
En tant que gros porteur de $NBIS, la perte de valeur de marché n'est bien sûr pas agréable. Cependant, contrairement à d'autres auteurs qui vous disent simplement de prendre du levier pour gagner beaucoup d'argent... Je conseillerais aux gens de voir comment ils peuvent survivre à une perte de valeur. Si vous devez utiliser un levier, utilisez les ETF à effet de levier 2x. Ils ont une mauvaise réputation à cause de la traînée de volatilité, mais ils réduisent automatiquement votre exposition en cas de baisse. Compte tenu du solide argument haussier fondamental pour $NBIS, il est bien plus important de pouvoir survivre au voyage jusqu'au bout.
Les niveaux où je pense qu'il y a une valeur profonde (MU 800-850) (SNDK 1500-1550) (SMH 550) (SKHY 1400s - autour de cette région) (NBIS 180s-200s) - je ne dis pas que le marché atteindra ces niveaux, mais si c'est le cas, ce sont de forts niveaux de rapport risque/récompense.
Un autre point que je souhaite souligner est que ces nettoyages de positions sont extrêmement douloureux - mais ils offrent aussi les meilleures opportunités pour établir une position sur des noms solides (c'est pourquoi vous devez connaître vos fondamentaux et avoir votre propre conviction). Plus important encore, ils constituent le point de bascule pour un transfert de positions des mains faibles aux mains fortes. Sans ces nettoyages, il est difficile pour le marché haussier de se poursuivre.
La souscription $SKHY se termine le 8 juillet à 17h (heure française) - Je m'attends à ce que les gestionnaires de portefeuille aient déjà fini leurs ventes pour faire de la place avant cette date.
Ci-dessous, je détaille comment fonctionne le processus de constitution du livre d'ordres $SKHY
Premièrement - les souscripteurs pour ces opérations sont (GS, JPM, Citi, BofA), ils fixent un prix de référence indicatif.
Vient ensuite le roadshow où ces leaders présentent les offres aux institutionnels (Coatue, Bailie et Situational Awareness sont les investisseurs d'ancrage) (← nous avons dépassé cette étape)
Ensuite, les souscripteurs compilent toutes les offres reçues dans un livre d'ordres pour voir la courbe de demande totale. La date limite pour $SKHY a été avancée en raison d'une sursouscription déjà au 8 juillet 17h heure de New York.
Après la clôture des offres, l'entreprise et le souscripteur les regroupent au prix acceptable le plus élevé. Il existe une limite basée sur la décote possible des actions par rapport aux actions coréennes afin d'éviter la dilution.
À partir de cette mécanique, vous pouvez voir que nous sommes probablement à mi-chemin ou même presque à la fin de la période de réduction des gestionnaires de portefeuille pour faire de la place à $SKHY dans leurs livres. Il est également attendu que $SKHY sur le marché coréen baisse, car les gestionnaires internationaux vendraient leurs actions coréennes pour souscrire aux actions américaines (qui bénéficient très probablement d'une légère décote). Cependant, j'estimerais à 1 400 USD le bas de la fourchette approximative pour $SKHY . Il est difficile de maintenir une action de premier plan liquide, surtout une qui génère actuellement des liquidités.
Bonne chance !