Tenir 2,55 milliards de dollars en main, mais insister pour vendre du BTC à perte de 55 millions ?

Cette opération de Strategy, 99% des gens ne l'ont pas comprise.

Le 6 juillet, Strategy a lancé une bombe — du 29 juin au 5 juillet, a vendu 3588 BTC, encaissant 216 millions de dollars.

Prix de vente moyen : 60 197 dollars.

Coût de détention moyen : 75 651 dollars.

Perte réelle : 55 millions de dollars.

Ce Michael Saylor qui clamait depuis six ans qu'il ne vendrait jamais de crypto, s'est coupé la chair au moment où le prix approche le creux du cycle.

L'entreprise a clairement 2,55 milliards de dollars en cash sur ses comptes.

Pas de manque d'argent, mais insiste pour vendre à perte.

Est-ce fou ?

Mais c'est précisément l'opération la plus intelligente que Strategy ait jamais faite.

Premièrement, les dividendes des actions privilégiées, on ne peut pas les payer avec du cash comme on veut.

Strategy dépense chaque année environ 1,5 milliard de dollars rien qu'en dividendes d'actions privilégiées.

Cet argent est un paiement obligatoire — il doit être payé à l'échéance, pas un jour de retard.

2,55 milliards de cash semblent beaucoup, mais peut-on y toucher librement ?

Non.

C'est le lest pour les garanties, les réserves opérationnelles et la conformité réglementaire.

Si on y touche, la note est dégradée ; les canaux de financement se brisent ; le crédit de toute la structure du capital s'effondre instantanément.

L'argent sur les comptes, la moitié est visible mais intangible.

Le cash est la ligne de base, le BTC est la munition.

Deuxièmement, vendre du BTC avec une perte de 55 millions peut valoir plus que d'en gagner 55 millions.

Ne riez pas, c'est la base de la planification fiscale.

Réaliser une perte en capital permet de déduire directement les impôts futurs sur les plus-values.

Strategy a enregistré une perte de 8,32 milliards de dollars sur les actifs numériques au deuxième trimestre.

Dans cette situation, réaliser volontairement une partie des pertes équivaut à verrouiller à l'avance une option de déduction fiscale.

Avec 55 millions de pertes réalisées, il échange contre une valeur de bouclier fiscal plusieurs fois supérieure à l'avenir.

Les investisseurs particuliers regardent s'ils ont perdu ou gagné. Les institutions cherchent à maximiser le bénéfice net après impôt.

Troisièmement, — la gestion des signaux.

Strategy a 2,55 milliards de cash sur ses comptes, les dividendes des actions privilégiées arrivent à échéance.

S'il utilisait directement le cash pour payer —

Comment le marché interpréterait-il cela ?

"Les flux de trésorerie de Strategy sont épuisés !" "Fuyez vite !"

Le cours de l'action s'effondre, les actions privilégiées s'effondrent, les canaux de financement s'effondrent, tout le volant moteur se bloque directement.

Mais vendre du BTC pour payer les intérêts ?

Le signal transmis est complètement différent —

"Vendre du BTC n'est que de la gestion de liquidité, cela n'affecte pas la position centrale."

"Notre structure de capital reste solide."

Résultat ?

L'action privilégiée STRC est passée de son plus bas de 73,62 dollars fin juin à dépasser les 90 dollars.

Le marché des capitaux vous dit avec de l'argent réel : ils ont compris et approuvé.

Jiang Zhuo'er a dit : "Le récit de ne jamais vendre de crypto est en réalité terminé."

Faux.

"Ne jamais vendre de crypto" est un slogan tactique, pas une formule mathématique.

Le véritable objectif de Strategy n'a jamais été de "détenir le plus de BTC" — mais de "maximiser la quantité de BTC par action".

Lorsque le mNAV de MSTR tombe en dessous de 1,22 fois, émettre des actions ordinaires pour acheter du BTC cause un préjudice net aux actionnaires existants.

À ce moment-là, vendre du BTC pour payer les intérêts, voire racheter des actions, est une meilleure solution pour augmenter la quantité de BTC par action.

Tu penses qu'il trahit sa foi ?

Il protège sa foi d'une manière plus intelligente.

Ne comprends pas le comportement institutionnel avec une mentalité de petit investisseur.

Les petits investisseurs regardent "acheter ou vendre".

Les institutions regardent "structure du capital, efficacité fiscale, jeu de signaux".

Vendre du BTC avec une perte de 55 millions peut être plus intelligent que d'utiliser 2,55 milliards de cash.

Parce que certains argent, si on y touche, c'est la mort ; certaines cryptos, si on les vend, c'est la vie.

"La foi ne se mange pas, mais la structure du capital, oui."

"Saylor n'a pas trahi Bitcoin, il a simplement appris à parler le langage de Wall Street."

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