Ethereum a ajouté net 83 550 ETH au cours des 30 derniers jours, avec un taux de croissance annualisé de l'offre de 0,835 %. Ce chiffre est faible, mais il signifie une chose : le récit déflationniste qui a duré près de deux ans est officiellement terminé.

Les ETH brûlés par EIP-1559 ne suffisent plus à couvrir l'émission. La principale cause directe est le détournement d'activité vers les Layer2 et les faibles frais de Gas sur le réseau principal. Plus profondément, le modèle économique d'Ethereum passe d'une « monnaie ultra-saine » à un actif ordinaire — l'offre n'est plus un ancrage automatiquement restrictif.
Le marché a-t-il intégré ce prix ? Le ratio ETH/BTC reste bas, et le taux de financement est neutre à faible. La déflation était l'un des arguments clés pour l'achat institutionnel d'ETH ; désormais, cette logique doit être réévaluée.
Le risque est que, si l'offre continue d'augmenter sans que la demande ne suive, ETH subira une pression structurelle plus longue. Mais d'un autre côté, des Gas faibles signifient également un coût d'utilisation réduit pour la Layer1, ce qui pourrait attirer à nouveau une partie de l'activité.
Une fois le récit retombé, le prix doit finalement revenir à l'offre et à la demande elles-mêmes.
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