Huit principales raisons ont conduit le BTC à tomber en dessous de 60 000 $. Quelle sera la tendance future ?

陶朱，Jinse Finance

Résumé : Le marché reste peu optimiste récemment, la capitalisation totale des cryptomonnaies oscille en dessous de 2 000 milliards de dollars, avec une baisse de 20 % sur un mois ; le BTC est tombé en dessous du seuil des 60 000 dollars, avec une baisse de plus de 20 % sur un mois. Quels facteurs ont conduit à la baisse actuelle du marché ? Comment évoluera le marché à l'avenir ?

I. Aperçu du marché des cryptomonnaies

Selon les données de Tradingview, au moment de la rédaction, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies est de 2,02 billions de dollars, avec une baisse de 6,88 % sur une semaine ; une baisse de 19,84 % sur un mois ; une baisse de 29,97 % sur six mois ; une baisse de 30,33 % sur un an.

Le prix du BTC s'élève à 59 346,65 dollars, avec une baisse de 5,66 % sur une semaine ; une baisse de 21,75 % sur un mois ; une baisse de 32,41 % sur six mois ; une baisse de 32,22 % sur un an.

Les autres cryptomonnaies majeures sont également en baisse sévère. L'ETH a chuté en dessous du seuil des 1 600 dollars, s'établissant à 1 547,56 dollars au moment de la rédaction, avec une baisse de 8,3 % sur 7 jours ; le BNB à 559,53 dollars, avec une baisse de 2,2 % sur 7 jours ; le XRP à 1,03 dollar, avec une baisse de 8,9 % sur 7 jours ; le HYPE à 62,61 dollars, avec une baisse de 5,4 % sur 7 jours.

II. Analyse des causes de la baisse généralisée du marché des cryptomonnaies

1. Panique provoquée par Strategy

Le ralentissement du rythme d'achat de bitcoins par Strategy pourrait être l'une des raisons de la faiblesse du sentiment du marché. Selon le rapport de Strategy, pour la semaine se terminant le 21 juin, son accumulation de bitcoins s'élevait à 520 unités, soit le plus faible volume hebdomadaire d'accumulation en 18 mois. Les 300 millions de dollars de produit net de l'émission d'actions de Strategy au cours de cette période ont été utilisés pour reconstituer les réserves de trésorerie.

De plus, le prix de négociation de STRC est bien inférieur à sa valeur d'ancrage de 100 dollars. Le 25 juin, STRC a chuté à un plus bas historique de 75 dollars, et au moment de la rédaction, il s'élève à 75,69 dollars ; l'action ordinaire MSTR est tombée en dessous du seuil des 90 dollars, s'établissant à 85,33 dollars au moment de la rédaction. La double chute de STRC et de MSTR a encore accru l'attention du marché sur la structure de son bilan et son exposition au risque lié au bitcoin, et le sentiment des investisseurs continue d'être sous pression.

Arkham Intelligence avertit que la faiblesse persistante des actions privilégiées pourrait rendre le financement futur plus difficile. Si l'intérêt des investisseurs continue de s'affaiblir, cette situation pourrait, à long terme, entraver la stratégie d'accumulation de bitcoins de Strategy.

CryptoQuant a publié un rapport le 23 juin : exhortant Strategy à cesser d'acheter des bitcoins et à rétablir ses réserves de trésorerie à environ 2,8 milliards de dollars avant de reprendre l'accumulation. Strategy a indiqué que le ratio de couverture des dividendes est passé de plus de sept ans à environ 14 mois.

Alexander Blume, PDG de Two Prime, une société de gestion d'actifs institutionnels en bitcoins, a souligné : "La volatilité de Strategy continue de déclencher une panique sur le marché, rappelant d'autres baisses majeures que le marché a connues auparavant."

2. Sorties nettes des ETF

Les fonds négociés en bourse (ETF) spot de bitcoins ont enregistré une sortie nette massive de 469 millions de dollars mercredi, et une sortie nette encore plus élevée de 696 millions de dollars jeudi, avec des sorties nettes pendant six jours consécutifs. L'indicateur d'entrées ou sorties nettes des ETF est essentiel pour mesurer la demande institutionnelle. Les sorties nettes persistantes des ETF reflètent une baisse de l'appétit pour le risque des capitaux institutionnels et accentuent encore la pression vendeuse sur le marché.

3. Pression des actions américaines et effet d'aspiration de l'IA

La baisse des grandes valeurs technologiques a affecté l'appétit global pour le risque des investisseurs, exerçant une pression supplémentaire sur le marché des cryptomonnaies déjà fragile. Mercredi, le fabricant de puces mémoire Micron Technology (MU) a bondi après avoir publié de solides résultats, mais la plupart des autres grandes valeurs technologiques ont baissé, entraînant une chute de 0,4 % de l'indice Nasdaq.

Graphique journalier du BTC/USD par rapport au Nasdaq et au S&P 500. Source : TradingView

Même si le bitcoin n'est pas directement en concurrence avec le secteur de l'IA, les capitaux spéculatifs se dirigent de plus en plus vers le domaine de l'IA. L'introduction en bourse de SpaceX, ainsi que les attentes des investisseurs concernant les futures introductions en bourse d'OpenAI et d'Anthropic, ouvrent une toute nouvelle direction d'investissement pour les capitaux à forte croissance. Les investisseurs institutionnels sont de plus en plus attirés par les entreprises capables de générer des bénéfices solides, d'augmenter leurs flux de trésorerie et de dominer leur secteur. En bref, à ce stade, l'IA a remplacé les cryptomonnaies comme outil spéculatif préféré du marché.

Pour plus d'informations, consultez "La vague des super-introductions en bourse : comment remodeler les marchés financiers mondiaux ?"

De plus, l'acquisition par le gouvernement américain de 9,9 % des actions d'Intel, la proposition de financer des sociétés d'informatique quantique à hauteur de 2 milliards de dollars, l'ouverture de terres fédérales pour des projets de centres de données, et l'élaboration d'un cadre de publication pour les "modèles de pointe" attirent également l'attention sur le marché boursier.

Bitcoin/dollar (orange) par rapport à l'or/dollar et aux futures Nasdaq 100 (vert). Source : TradingView

Actuellement, le bitcoin se comporte davantage comme une action technologique à fort effet de levier. En période de tensions macroéconomiques, les investisseurs systématiques réduisent généralement d'abord leur exposition aux positions les plus volatiles, et les capitaux fuyant les actifs risqués cherchent refuge dans les liquidités, les bons du Trésor américain à court terme et les actifs refuges traditionnels, plutôt que dans les cryptomonnaies. Ainsi, que l'appétit pour le risque augmente ou diminue, le bitcoin subit des pertes.

4. Attentes de hausse des taux de la Fed et inquiétudes concernant l'inflation

Le marché digère non seulement les besoins en capitaux suscités par le boom de l'IA, mais aussi le changement de position hawkish de Warsh.

Il est désormais presque certain que la prochaine décision de la Fed sera une hausse des taux plutôt qu'une baisse, et cette hausse pourrait intervenir bien plus tôt que ce que le marché anticipait.

Selon l'outil FedWatch du CME, alors que les traders estiment à 80 % la probabilité d'une hausse des taux américains avant décembre, contre 68 % il y a un mois, la demande pour des actifs comme le bitcoin a diminué.

En ce qui concerne l'inflation, le marché a initialement peu réagi à l'accélération de l'inflation à 4,1 % en mai aux États-Unis, le niveau le plus élevé depuis avril 2023, selon les données des dépenses personnelles de consommation (PCE). Un sentiment d'aversion au risque plus large s'est répandu aux actifs cryptographiques, entraînant la liquidation d'environ 500 millions de dollars de positions longues à effet de levier sur le bitcoin en une heure, accélérant ainsi la chute du prix du bitcoin.

Le maintien d'une politique monétaire restrictive par la Fed pour faire face à une inflation persistante réduit le volume total de capitaux spéculatifs disponibles sur les marchés financiers. En raison de la liquidité globale réduite et de l'effet d'aspiration de l'IA, le bitcoin a du mal à obtenir les achats soutenus nécessaires pour inverser sa tendance baissière à long terme.

5. Diminution des traders à court terme

CryptoQuant souligne : le marché des cryptomonnaies continue de montrer des signes de faiblesse de la demande spéculative. L'élan annuel du prix réel des détenteurs à court terme (STH) est encore tombé en territoire négatif. Cet indicateur est passé d'environ -2,4 % à la mi-mars à environ -24 % mardi, les acheteurs récents entrant à des prix bien inférieurs à ceux d'il y a un an. La baisse continue de l'indicateur reflète une diminution de la participation des traders à court terme, bien que les lectures actuelles soient encore meilleures que lors des périodes de réinitialisation baissières précédentes, où l'indicateur tombait entre -55 % et -65 %.

L'analyste de CryptoQuant, Zizcrypto, note : "Ces indicateurs coïncident avec des périodes de réinitialisation sévère de la base de coûts des détenteurs à court terme, après quoi les conditions du marché finissent par s'améliorer." Bien que le prix du bitcoin puisse commencer à remonter avant que l'indicateur ne s'inverse, CryptoQuant indique que cet indicateur ne montre pas encore de signes d'amélioration durable de la confiance des détenteurs à court terme.

6. La loi CLARITY toujours pas adoptée

La loi CLARITY est la principale initiative législative des États-Unis visant à établir un cadre de structure de marché pour les cryptomonnaies. Cette loi doit surmonter un obstacle procédural crucial dans les cinq semaines environ avant la pause estivale du Congrès. Si elle n'est pas adoptée, elle sera reportée à l'automne, perdant ainsi un catalyseur potentiel du marché à un moment crucial.

La journaliste spécialisée dans les cryptos, Eleanor Terrett, a écrit que pour faire avancer la loi CLARITY Act sur la structure du marché des cryptomonnaies avant le 4 juillet, il faudrait satisfaire simultanément à plusieurs conditions complexes : trouver une solution éthique acceptable pour les républicains et les démocrates, réviser les problèmes dans les clauses liées à l'agriculture, fusionner plusieurs projets de loi, et obtenir 60 voix au Sénat, ce qui est "presque impossible" en termes de calendrier, d'exécution procédurale et de rythme législatif.

7. Pression vendeuse des mineurs

La plateforme de données on-chain CryptoQuant considère depuis longtemps les réserves des mineurs comme un indicateur important. Historiquement, que ce soit lors du marché baissier de 2018 ou de la fin du marché baissier de 2022, on a observé une diminution des avoirs des mineurs, une baisse du hashrate et une recherche de prix plancher simultanées. Après la réduction de moitié de 2024, la récompense de bloc est passée de 6,25 BTC à 3,125 BTC, ce qui a affecté de manière significative les revenus des mineurs. Dans un contexte de faiblesse persistante du prix du bitcoin, certaines sociétés minières vendent leurs réserves de BTC pour compléter leurs flux de trésorerie, augmentant ainsi la pression de l'offre sur le marché.

8. Cycles baissiers récurrents

Outre les facteurs baissiers à court terme, certains analystes estiment que la performance actuelle du marché correspond également aux cycles à long terme du bitcoin.

Le marché se concentre généralement sur le "cycle de quatre ans" centré sur la réduction de moitié du BTC. Après chaque réduction de moitié, l'offre de nouvelles pièces diminue, et le marché passe généralement par quatre grandes phases : accumulation, expansion haussière, euphorie du marché, et correction profonde. Aujourd'hui, de plus en plus d'analystes débattent de la persistance du "cycle de quatre ans", certains institutions estimant même que l'évolution future du bitcoin se rapprochera de plus en plus des actifs risqués macroéconomiques, plutôt que de suivre strictement le cycle traditionnel de réduction de moitié. Mais même les analystes qui soutiennent la théorie du cycle conviennent généralement que le marché actuel ne présente pas encore les caractéristiques on-chain typiques d'un fond de marché. Par conséquent, l'évolution actuelle du marché des cryptomonnaies suit fondamentalement la tendance du cycle baissier.

III. Comment évoluera le marché à l'avenir ?

Actuellement, la structure haussière n'est pas évidente. Cependant, la dynamique baissière reste forte, l'indicateur MACD a franchi la ligne de signal à la baisse, ce qui suggère que la pression baissière s'affaiblit, tandis que le RSI est à 28, indiquant des conditions de survente, ce qui pourrait ralentir mais pas encore inverser la tendance baissière.

Le prix du bitcoin pourrait continuer à baisser le long du chemin de moindre résistance jusqu'à atteindre un point bas de 53 485 dollars le 5 juillet 2024.

• Jiang Zhuoer, fondateur du pool minier ByteTree : Le mNAV actuel de Strategy est tombé à 0,72, se rapprochant du point bas de 0,7 atteint lors du marché baissier précédent en mai 2022. Combiné à des événements récents de sentiment de marché tels que le désancrage de STRC, il est estimé que nous sommes actuellement dans la zone inférieure du mNAV de ce cycle. Le mNAV précède souvent le plancher du prix du BTC d'environ six mois, et sur la base du modèle de cycle de quatre ans et de la décroissance de la volatilité, cette baisse du bitcoin pourrait toucher le fond entre octobre et décembre 2026, avec une fourchette de prix cible de 42 000 à 44 000 dollars. La stratégie à court et moyen terme reste de vendre du spot et de shorter, puis de passer à l'achat de spot et à la prise de positions longues lorsque le fond attendu arrivera.

• Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant : Il n'est pas encore possible de confirmer que le bitcoin a atteint le fond de ce cycle. En se basant sur une analyse graphique en échelle logarithmique, il indique que, conformément aux lois cycliques traditionnelles, le prix actuel du bitcoin ne semble pas encore proche de la zone de fond. À mesure que le prix se rapproche de la base de coûts des investisseurs, le rapport risque-récompense s'améliore généralement de manière significative ; lors des cycles majeurs précédents, le prix du bitcoin a touché le prix réalisé. Si cela ne se produit pas dans ce cycle, cela pourrait signifier que la structure du marché est différente de celle des cycles précédents.

• Chris Sullivan, co-fondateur et gestionnaire de portefeuille du fonds spéculatif d'actifs numériques Hyperion Decimus : Nous estimons que le prix se situera entre 54 000 et 57 000 dollars. Peut-être que le prix chutera à 48 000 dollars, puis s'effondrera complètement. Ou bien le prix franchira le point clé de 82 000 dollars. Les investisseurs sont trop concentrés sur les récits du marché et négligent les mécanismes du marché.

• Trader Killa : Le prix pourrait rebondir jusqu'à environ 70 000 dollars après un rebond.

• Trader RektProof : La paire BTC/USD évoluera dans une fourchette de négociation avec 60 000 dollars comme plancher pour le reste du mois. "Dans l'ensemble, le prix se tournera vers l'offre, reviendra au point bas de l'équilibre, puis remontera vers un sommet atone, dépassant 70 000 dollars."

• Gestionnaire de fonds spéculatif Philippe Laffont : Il est "quelque peu préoccupé" par l'avenir du bitcoin, en particulier face à l'augmentation des opportunités d'investissement en capital-risque.

• Investisseur milliardaire Mark Cuban : Il a vendu la majeure partie de ses bitcoins car ils n'ont pas réussi à servir de couverture en période de tensions géopolitiques et de faiblesse du dollar.