L'investissement dans l'IA dépasse les revenus de l'IA de 46 %. Lors de l'effondrement des télécoms en 2001, cet écart était de 32 %. Nous avons dépassé le territoire de l'effondrement des télécoms et nous accélérons encore vers $1T de capex annuel d'ici 2027.

Les prix des tokens racontent l'autre côté. L'indice des dépenses en tokens LLM de Silicon Data a atteint un pic de 2,06 $ par million de tokens en mai. Il est à 1,62 $ maintenant. En baisse de 20 % en six semaines. En baisse de plus de 90 % depuis 2023.
Les dépenses totales en tokens ont à peu près doublé d'une année sur l'autre. Des tokens moins chers élargissent le marché, ne le détruisent pas. Le problème, c'est que la facture de capex ne diminue pas quand les prix baissent. L'infrastructure coûte le même prix que vous facturiez 2 $ ou 0,50 $ par million de tokens.
L'entraînement était une dépense d'investissement avec un calendrier fini. L'inférence est récurrente. Quand les prix des tokens se compriment de 90 %, la marge sur les modèles de service se comprime avec. La base de clients grandit mais les économies d'échelle s'amincissent.
La tarification du calcul des hyperscalers a été construite pour un monde où la capacité GPU était rare et les acheteurs n'avaient nulle part ailleurs où aller. La capacité est encore rare. La volonté de payer des marges premium pour cela s'érode.