À quelle distance sommes-nous de la fin du marché baissier de la crypto ?

Original｜Odaily Planet Daily（@OdailyChina）_

Auteur｜Wenser（@wenser 2010）

Selon les données de Coinglass, du 19 mai à aujourd'hui (3 juillet), l'indice de prime Bitcoin de Coinbase est resté en territoire « négatif » pendant 46 jours consécutifs, établissant un record de « la plus longue période négative ». Auparavant, cet indice avait enregistré une prime négative pendant 40 jours consécutifs du 16 janvier au 24 février de cette année, dépassant le record précédent d'environ 30 jours de prime négative continue lors du « crash du 11 octobre » de l'année dernière.

Compte tenu du BTC et de l'ETH qui ont récemment franchi des niveaux clés comme 58 000 $ et 1 600 $, la date précise de la fin du marché baissier reste incertaine. Pour beaucoup, l'attente est particulièrement pénible.

Aperçu de l'indice de prime Bitcoin de Coinbase

Le détonateur principal de la chute du BTC : Strategy vend des BTC pour survivre, les pertes s'élargissent

Fin mai et début juin, la plus grande entreprise de trésorerie BTC et leader des actions concept crypto, Strategy, a vendu des BTC pour la première fois en trois ans. Cette transaction, portant seulement sur 32 BTC, a rapidement provoqué une panique sur le marché crypto, comme la dernière paille qui brise le dos du chameau. Les prix des principales cryptos comme BTC, ETH et SOL ont chuté en conséquence.

Combiné à des sorties nettes continues des ETF Bitcoin au comptant et à une perte de liquidité persistante sur le marché crypto, l'ombre du marché baissier plane à nouveau sur l'ensemble de l'industrie.

Début du marché baissier : BTC enregistre sa pire semaine depuis 2022 début juin

Lors de la première semaine de juin, le Bitcoin est brièvement tombé sous les 60 000 $, enregistrant sa pire performance hebdomadaire depuis l'effondrement de la bourse FTX en 2022. Au 7 juin, sur les 7 derniers jours, le Bitcoin avait chuté de 16 %, soit un recul de plus de 50 % par rapport à son sommet historique de plus de 126 000 $ en 2025.

À l'époque, les données montraient que les ETF Bitcoin au comptant américains avaient enregistré des sorties nettes pendant 13 jours de bourse consécutifs, pour un total d'environ 5,5 milliards de dollars. Parallèlement, le prix du Bitcoin est tombé sous la « moyenne mobile sur 200 semaines », largement considérée comme un niveau de support clé, affaiblissant davantage la confiance du marché.

Paul Howard, cadre supérieur de la société de trading crypto Wincent, a décrit la situation actuelle comme un « marché baissier silencieux », estimant que la chute sous la moyenne mobile sur 200 semaines est un signal de confirmation important de l'entrée du marché dans une phase baissière.

Bien que le BTC ait ensuite légèrement rebondi autour de 65 000 $, de nombreux analystes de marché ont prévenu à l'époque que le rebond pourrait être difficile à soutenir, et que le Bitcoin pourrait ne pas avoir encore touché le fond de ce cycle. Griffin Ardern, co-fondateur de Primal Fund, a déclaré que le marché est encore loin du « vrai fond ».

De mon point de vue, si en mai le marché espérait encore un rebond significatif du BTC, la vente de BTC par Strategy pour survivre a directement brisé cette dernière illusion, marquant symboliquement le début de la « confirmation du marché baissier ».

Le marché baissier se poursuit : De nombreuses prévisions de fin de marché baissier démenties

Le 11 juin, la société de recherche crypto CryptoQuant a déclaré que le Bitcoin pourrait former un fond autour de 53 600 $, un niveau correspondant au prix réalisé actuel du Bitcoin, c'est-à-dire la base de coût moyenne en chaîne de tous les participants au marché. Le rapport indique que lors des précédents cycles baissiers majeurs, le Bitcoin atteint généralement un fond à ou légèrement en dessous de ce prix réalisé.

Le 12 juin, BIT a publié son rapport hebdomadaire intitulé « La Coupe du Monde FIFA sera-t-elle la fin du marché baissier du Bitcoin ? ». Celui-ci estime que la tendance actuelle du marché baissier du Bitcoin correspond globalement aux perspectives de début février 2026, et que la structure de correction A-B-C prévue est entrée dans sa phase finale : après une baisse de la vague A dans la fourchette de 60 000 à 69 000 $, le Bitcoin a rebondi dans la fourchette de 80 000 à 90 000 $, a atteint un sommet temporaire autour de 83 000 $, puis la dynamique de rebond s'est progressivement affaiblie.

BIT souligne que l'indice de peur et d'avidité actuel se rapproche de niveaux historiquement bas ayant une valeur de référence importante, et présente encore certaines similitudes avec la structure de fond du marché baissier de 2022. Il maintient son opinion antérieure, à savoir que la saison creuse estivale pendant la Coupe du Monde 2026 pourrait être la phase finale du marché baissier actuel du Bitcoin.

Le 17 juin, la société de recherche crypto K33 a indiqué que l'offre de Bitcoin détenue par les détenteurs à long terme a atteint un record historique, suggérant que le marché baissier pourrait toucher à sa fin. Elle souligne que l'activité de réactivation des anciennes pièces en 2026 est nettement faible : au 6 juin, seulement 218 421 Bitcoins avaient été réactivés, montrant une forte diminution de la pression de vente en chaîne. En comparaison, à la même période en 2024, 1,18 million de Bitcoins avaient été réactivés. K33 estime que la baisse de l'activité des anciennes pièces indique une moindre volonté de vente des détenteurs à long terme, et que les participants patients absorbent continuellement l'offre.

Mais rapidement, la baisse supplémentaire du Bitcoin a complètement brisé ces illusions, et le marché baissier continue.

Indicateurs baissiers : STRC se détache des 100 $, les pertes des détenteurs à long terme de BTC et ETH s'aggravent

Le 18 juin, après être tombé sous les 95 $ début juin, le prix des actions privilégiées STRC émises par Strategy est passé sous les 90 $, clôturant à 89 $, soit le plus bas cours de clôture depuis son introduction en bourse et le plus bas cours ajusté des dividendes depuis novembre de l'année dernière.

Par la suite, STRC a continué de baisser, se détachant durablement de son ancrage.

Le 26 juin, le prix de STRC avant séance est brièvement tombé à 73 $, atteignant un plus bas historique. L'attention du marché s'est alors portée sur deux événements : premièrement, le détachement du coupon le 30 juin, les détenteurs éligibles recevant 0,48 $ par action le 15 juillet ; deuxièmement, le réajustement du taux de dividende mensuel, le rendement effectif de STRC avoisinant alors 15 %, les investisseurs s'attendant à ce que Strategy relève son taux de dividende de 11,50 % à au moins 12 % ou 12,50 %.

Trois jours plus tard, le 29 juin, Strategy a annoncé un plan de rachat de titres de créance numériques de 1 milliard de dollars, ainsi qu'un « plan de réalisation de BTC jusqu'à 1,25 milliard de dollars » approuvé par le conseil d'administration. Ses réserves en dollars sont passées à 2,55 milliards de dollars grâce à la mise en œuvre de divers plans de financement, lui permettant de payer les intérêts sur les actions privilégiées comme STRC. La crise de la décote de STRC a été temporairement résolue, le prix remontant au-dessus de 80 $ pour s'établir actuellement à 87,87 $.

Source : Site web de Strategy

Mais sous l'effet de la baisse continue du BTC et de l'ETH, les pertes des détenteurs à long terme se sont encore aggravées.

Le 25 juin, le Bitcoin a brièvement chuté à environ 59 100 $, avec 10,83 millions de BTC en perte, un niveau record dépassant le pic précédent d'environ 10,5 millions lors du précédent fond du marché baissier. Les détenteurs à long terme (détention d'au moins 155 jours) détenaient un nombre record de 14,8 millions de BTC (Note d'Odaily Planet Daily : l'offre totale de Bitcoin en circulation est d'environ 20 millions), dont 37 % en perte. Les dernières données montrent que le nombre de BTC détenus à long terme est passé à 16,61 millions aujourd'hui, avec un coût de détention moyen tombant à environ 49 700 $.

Données du 26 juin : les baleines ETH sont entrées en perte pour la première fois depuis 2019, même lors du marché baissier de 2022, la plus grande baleine détenant plus de 100 000 ETH restait rentable. Actuellement, le ratio de profits non réalisés des trois catégories de baleines est négatif : -0,26 pour la tranche de 1 000 à 10 000 ETH, -0,21 pour la tranche de 10 000 à 100 000 ETH, et -0,05 pour la tranche de plus de 100 000 ETH. Cette situation dure depuis plusieurs semaines.

Le 28 juin, les données UTXO du Bitcoin montrent que le ratio des transactions en perte par rapport aux transactions en profit sur le marché est tombé au plus bas du cycle baissier actuel, indiquant que les investisseurs entrent clairement dans une phase de « capitulation ». La dernière fois qu'un niveau aussi bas a été observé, c'était lors de la phase profonde du marché baissier de la mi-2023, lorsque le prix du Bitcoin était tombé à environ 26 000 $.

Auparavant, en raison de la baisse continue des prix, la capitalisation boursière de l'ETH est brièvement tombée sous les 185 milliards de dollars, dépassée par l'USDT. Après un rebond au-dessus de 1 700 $, la capitalisation boursière de l'ETH s'élève actuellement à 207 milliards de dollars.

En résumé, le retour de STRC à 100 $ et la sortie des détenteurs à long terme de BTC et ETH de leur état de perte seront des indicateurs clés de la fin du marché baissier.

Hypothèses sur la fin du marché baissier : août ou décembre ?

Quant à la date exacte de la fin du marché baissier, il n'y a pas d'opinion dominante sur le marché. Nous ne présentons ici que les points de vue de certains acteurs du secteur à titre de référence.

Yi Lihua : Juillet-août pourrait être une bonne occasion d'acheter à bas prix

Fin juin, Yi Lihua, fondateur de TrendResearch, a déclaré qu'il s'agit de la troisième vague de baisse depuis 1011. Selon la théorie des vagues et les lois cycliques, il s'agit de la dernière grande baisse du Bitcoin.

Ce qui préoccupe le plus le marché, c'est le prix de fond du Bitcoin cette fois-ci. Les principaux facteurs sont les actions américaines et MicroStrategy. Les inquiétudes de la Fed concernant l'IPC pourraient déclencher des changements dans les attentes de baisse, voire de hausse des taux, entraînant un nouveau repli des actions américaines. Ensuite, lors des précédentes phases finales de marché baissier, des cygnes noirs ou des événements de défaut sont souvent apparus, mais cela ne s'est pas encore produit dans ce cycle, il faut donc rester vigilant.

Sur la base du sommet du Bitcoin à 126 000 $, une baisse de 60 % correspond à 51 000 $, et une baisse de 66 % à 43 000 $. Quoi qu'il en soit, juillet-août devrait être le dernier moment et le meilleur moment pour acheter, voire l'opportunité la plus intéressante des trois prochaines années.

Jiang Zhuoer : Le BTC touchera le fond entre 42 000 et 44 000 $ d'octobre à décembre

Le 25 juin, Jiang Zhuoer, fondateur du pool de minage Lébite, a prédit que le fond du marché baissier actuel du BTC se situerait à 44 016 $ le 31 octobre de cette année. En combinant la règle selon laquelle le mNAV précède le prix du BTC de six mois, il a ajusté la fenêtre de fond à octobre-décembre 2026, avec une fourchette de prix de fond de 42 000 à 44 000 $.

Il explique la logique sous-jacente : le mNAV (ratio cours/valeur BTC par action) de l'action ordinaire MSTR de Strategy est tombé à 0,72, proche du point bas de 0,7 atteint le 11 mai 2022 lors du cycle haussier précédent. Compte tenu des événements récents de sentiment de marché comme le fort décrochage de STRC, on peut prévoir que la zone actuelle est la plus basse pour le mNAV de ce cycle. Cependant, le mNAV le plus bas ne correspond pas au prix le plus bas du BTC. Lors du cycle précédent, le mNAV avait touché le fond à 0,7 le 11 mai 2022 avec un prix du BTC à 31 017 $, tandis que le BTC avait touché le fond à 15 476 $ le 21 novembre 2022, avec un mNAV de 1,2, soit un écart de six mois.

Indicateurs de prix du BTC : Prix moyen sur 4 ans, carte de chaleur de la moyenne mobile sur 200 semaines

Selon les données de Coinglass, l'indice du prix moyen du BTC sur 4 ans montre qu'entre le 25 et le 30 juin, sous l'effet de la brève chute du BTC sous les 59 000 $, cet indice est brièvement tombé à 0,95. Actuellement, avec le rebond du BTC au-dessus de 61 000 $, il est revenu à environ 1.

Selon la carte de chaleur de la moyenne mobile sur 200 semaines du BTC, le prix actuel du BTC est à peu près aligné sur la moyenne mobile sur 200 semaines, et se situe en dessous de cette moyenne depuis le 23 juin, ce qui pourrait suggérer un prix de fond.

Par ailleurs, pour revenir à l'indice de prime Bitcoin de Coinbase mentionné au début de l'article, il se situe actuellement à -0,123 %. D'après les périodes précédentes où il était positif, le prix du BTC devrait rebondir à environ 77 000 $ pour que cet indice redevienne positif.

En résumé, en l'absence de catalyseurs externes forts, ce marché baissier devrait durer encore au moins 2 à 3 mois. La période de fin septembre à début octobre sera une fenêtre décisive pour déterminer si le BTC peut rebondir.

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