**La semaine à venir - 5 juillet 26**

Pour se préparer à la semaine de trading à venir, j'ai toujours trouvé particulièrement utile d'organiser mes pensées et de préparer un plan de bataille à l'avance.

*Récapitulatif de la semaine dernière*
Un rapide récapitulatif de l'action des prix de la semaine dernière. Nous avons eu une énorme vente de momentum la semaine dernière, atteignant le mouvement le plus brutal en 2 jours depuis le Covid. Ce n'était pas une vente de semi-conducteurs, mais plutôt une vente de facteurs ($NVDA a tenu bon tandis que la mémoire a dégringolé de près de 20 %). En termes de positionnement, je pense que la plupart des positions longues surpeuplées et des « mains faibles » ont été éliminées. Pour contexte, les fonds pod étaient implicitement longs sur le momentum dans toute cette vague. Ces fonds fonctionnent également avec des limites de drawdown extrêmement serrées. D'où des mouvements amplifiés, surtout à la baisse. La clôture de jeudi a été extrêmement forte (compte tenu de l'action des prix précédente), ce qui me laisse croire que le désendettement est terminé. Nous avons vu une répétition de cela dans les marchés coréens et japonais vendredi, avec $SKYHYNIX et $285A tous deux vendus à l'ouverture avant de connaître un énorme rallye.

En conséquence, j'affirme que cette vente de momentum est terminée. Je considère que le surcroît de positionnement a été éliminé et que le marché est prêt à reprendre son cours.

De plus, jeudi, nous avons également observé un élargissement du rallye dans d'autres secteurs. Si les semi-conducteurs et les noms de momentum effectuent un rebond de retournement significatif, nous verrons des ATH sur les indices.

Cela provoquera rapidement une vague de reprise de risque et des offres qui pousseront mécaniquement les semi-conducteurs encore plus haut.

*META*
Sur les fondamentaux, nous avons vu le chef de l'IA de $META, Alexandr Wang, réfuter que META abandonne ses propres modèles. Au lieu de cela, il dit : « Notre prochaine mise à jour Muse Spark arrive bientôt. De grandes améliorations des capacités de codage et agentiques pour être plus compétitifs avec les autres modèles leaders. »

Notant également que le prochain modèle d'IA nommé « Watermelon a rattrapé le modèle phare d'OpenAI GPT 5.5 » et « Watermelon utilise un ordre de grandeur de calcul en plus par rapport à Avocado ».

Je soupçonne qu'avec le week-end de 3 jours pour digérer correctement les nouvelles, les fonds qui ont vendu suite aux nouvelles sur Meta et à l'action des prix précédente commenceront à racheter de l'exposition. Surtout si le prix recommence à monter.

Ma première lecture des nouvelles sur Meta était que Zuck allait en fait augmenter le Capex. Notez que les hyperscalers considèrent l'IA comme une course existentielle. Perdre la course signifie faire faillite à l'avenir. Ces commentaires mentionnés dans l'article de Bloomberg étaient probablement un moyen pour Zuck de rassurer les investisseurs sur le fait qu'ils trouveront toujours un moyen de monétiser le calcul et que la surconstruction n'est pas un problème.

*Calendrier*
Aucune publication macroéconomique notable n'est prévue cette semaine.

Le 10 juillet, SK Hynix fera ses débuts sur le NDX sous le symbole $SKHY. Je pense que cela sera un catalyseur pour la mémoire et surtout pour $SKHYNIX pour un rallye.

*Sur les Neoclouds*
L'action des prix de la semaine dernière pourrait devenir une aubaine pour les Neoclouds, en attirant l'attention sur ce secteur largement mal compris et mal évalué. D'abord, laissez-moi énoncer le fait indéniable : le calcul est en pénurie. Vous ne me croyez pas ? Essayez de louer quelques GPU.

La période de récupération pour la location de GPU est d'environ 2 à 4 ans selon le prix que vous utilisez pour vos revenus.

Pour les neoclouds, la construction est dérisquée par le fait qu'ils obtiennent d'abord les clients. Le client paie même d'avance.

Pourquoi cette entreprise fantastique existe-t-elle ? Pourquoi les hyperscalers louent-ils auprès des neoclouds ? Pourquoi les hyperscalers n'achètent-ils pas simplement tous les GPU de NVDA ?

Parce que NVDA joue le jeu à long terme en encourageant la diversité des clients. Si les hyperscalers deviennent les seuls clients, NVDA devient verrouillée. En encourageant la croissance des neoclouds, NVDA verrouille plutôt les hyperscalers.

C'est pourquoi NVDA soutient la croissance des neoclouds.

Les deux plus grands arguments baissiers pour les Neoclouds sont la dépréciation et le financement.

Dans une construction, les GPU représentent environ 40 % du coût. Cette semaine, NVDA vient d'annoncer son programme de partenariat stratégique où il aide au financement de l'achat de GPU. C'est extrêmement positif pour les neoclouds car cela réduit le coût du financement (notation de crédit de NVDA par rapport à la leur) et permet également aux neoclouds de trouver une gamme plus large de clients. Auparavant, les neos dépendaient davantage des hyperscalers qui avaient un meilleur crédit que les petites entreprises (qui pourraient payer plus).

Je m'attends à ce que la base de clients des neoclouds s'élargisse. Les hyperscalers qui comptaient sur leur notation de crédit pour réduire les prix constateront que cet avantage est remis en cause. Par exemple, les nouveaux neoclouds comme $SHAZ n'ont plus besoin de trouver et de signer un hyperscaler comme client ancre pour obtenir un financement.

Sur les prix, rappelez-vous que SPCX reçoit 920M par mois de GOOG pour 110 000 GPU NVDA (GB200) - cela revient à environ 11,6 $/heure.

*DEEPSEEK*
Deepseek introduit la tarification de pointe : pendant les heures de pointe, les prix de l'API pour V4 Pro et V4 Flash doubleront.

Même l'IA chinoise bon marché augmente désormais ses prix…

*RÉFLEXIONS SUR LA SEMAINE*
À partir de ce point, je m'attends à :
1. La vente de momentum est terminée
2. Que $SKHYNIX surpasse lors de la cotation ADR le 10 juillet
3. Que les neoclouds connaissent un énorme rebond. NBIS franchisse les 300 ce mois-ci
4. De nouveaux ATH sur SPX et NDX