Degentrading

Réflexions avant l'ouverture - 28 août 26
Les rendements ont légèrement remonté d'environ 3 pb sur toute la courbe, parallèlement au pétrole brut. Le blé a entamé une cassure à la hausse dans le secteur alimentaire. À ce stade, le trade de dépréciation se déroule simultanément sur les actifs « réels ».
L'évolution des cours hier pendant la séance américaine était particulièrement intéressante, et je suis également certain qu'elle a été déroutante pour de nombreux fonds. Nombre de positions populaires des pods ont été massacrées et liquidées. $NVDA et $IGV ont gagné 7 % hier, certains éditeurs

réflexions de marché - 27 août 26
Au-delà des perspectives exceptionnelles de NVDA, l’autre élément à noter est que les pods subissent probablement de très fortes pertes. Les positions longues sur les semi-conducteurs et la mémoire, avec des positions vendeuses sur NVDA et IGV — toute cette stratégie a explosé aujourd’hui. $IGV et $NVDA progressent tous deux de 7 %, forçant les pods à réduire leur risque.
En l’absence de prise de risque avant Jackson Hole, les flux de réduction du risque et de positionnement comme celui-ci affecteront la formation des prix marginaux. Je ne m’attendrais à ce

Réflexions de marché - 27 août 26
Je suis sur la route aujourd'hui, ce qui explique pourquoi cette note sort beaucoup plus tard que d'habitude. Les rendements sont assez inchangés sur l'ensemble de la courbe. Plusieurs sujets importants à aborder aujourd'hui, alors entrons directement dans le vif du sujet.
D'abord - $NVDA résultats. Jenson a levé le voile sur les prévisions de marges brutes et reconnu que la mémoire allait rester un poids durable compte tenu de la pénurie et de l'utilisation de mémoire dans les GPU. (Cela ne changera pas avec Jalapeno, etc., car ils utilisent de la HBM4....) L

Réflexions avant l’ouverture - 25 août 26
Quelle journée sur le front macro, avec Druckenmiller, le GOAT, qui publie un post de Claude Slop dans les journaux ! L’IA est en train de prendre le contrôle du monde. Au-delà des détails et des aspects techniques, le changement le plus mis en avant hier était l’utilisation du TGA pour acheter des obligations à longue échéance. Chers lecteurs, réveillez-vous : il s’agit d’une monétisation directe. C’est pourquoi BTC et XAU progressent aussi fortement. Si Bessent le fait effectivement, les actions s’envoleront également.
Lors de la séance new-yorkaise

Réflexions pré-marché - 24 août 26
En hommage à Bessent, les rendements à 30 ans sont restés plafonnés sous 5,3 %, mais nous voyons le 10 ans commencer à progresser vers sa limite supérieure de 4,7 %. Plus tard dans la journée, Bessent tiendra une nouvelle conférence de presse sur les outils liés au blocus économique de l’Iran. Fait intéressant, le sentiment semble avoir changé à l’égard de l’Iran, les dirigeants civils faisant dissidence et semblant plaider pour la paix. Le WTI est en baisse d’environ 1 %.
Au cours du week-end, $BABA a annoncé en exclusivité son gigantesque placement d’actio

$BABA émission d’actions

Ox Alpha - ça vient de $NVDA, par hasard ?

Réflexions pré-marché - 21 août 26
L'une des plus grandes questions que je me posais concernait la dichotomie entre les cours des cryptomonnaies et la performance des actions. Le trade de dépréciation monétaire est en cours et pourtant les actions sont actuellement à la traîne. Les rendements obligataires, bien que contenus, restent toujours résolument à 5 points de base sous leurs sommets. Pour moi, cela indique que les marchés veulent PLUS de Bessent. Ils veulent que Bessent sorte ses bazookas et ne se contente pas d'en parler.
Les cryptomonnaies ont déjà fortement progressé à ce stade. Dans

Je pense que nous pourrions bientôt voir un accord $NBIS — une structure de l’ordre de 24 milliards sur 3 ans.

Réflexions avant l’ouverture - 20 août 26
Dans ma note d’hier, j’ai dit que « Bessent semble déterminé à doper les marchés et que je ne me servirais pas des schémas saisonniers passés comme guide ». Peu après, il a décidé qu’il ne pouvait plus laisser les anons de Twitter avoir 2 coups d’avance sur lui. Le Trésor américain, dirigé par Bessent, a pris des mesures sur la partie longue de la courbe en augmentant le montant des rachats pour les maturités de 10 à 30 ans. Ce n’est pas l’ampleur des achats qui est importante, mais plutôt le signal envoyé. Souvenez-vous : les marchés cessent de paniqu

Réflexions pré-ouverture - 20 août 26
Dans ma note d’hier, j’ai dit que « Bessent semble déterminé à doper les marchés et que je ne me servirais pas des tendances saisonnières passées comme guide ». Peu après, il a décidé qu’il ne pouvait plus laisser les anonymes de Twitter avoir deux longueurs d’avance sur lui. Le Trésor américain, dirigé par Bessent, a pris des mesures politiques sur l’extrémité longue de la courbe en augmentant le montant des rachats pour les maturités 10-30Y. Ce n’est pas le montant des achats qui importe, mais plutôt le signal envoyé. Souvenez-vous : les marchés cessent

Je pense que l’obligation convertible NBIS 2030 est émise avec un coupon de 0 %, une prime de 50 % et une accrétion de 20 %.

Je ne suis pas très calé en macroéconomie, mais il semble que Bessent mène essentiellement l’opération Twist. Ce qui me donne l’impression qu’il s’agit d’acheter tout ce qui n’est pas cloué au sol ???

L’émission d’obligations convertibles de $NBIS entraînera probablement des ventes de couverture delta à l’ouverture du marché. Mais 4,5 milliards d’obligations convertibles génèrent beaucoup plus de valeur économique pour $NBIS que la valeur de la dilution. D’autant plus avec un retour sur investissement d’un an pour les nouveaux projets. Cela crée de la valeur.

Avec les mauvaises performances de Claude, je prévois que les prix de location des H100 continueront d’augmenter jusqu’à l’introduction en bourse d’Anthropic

$SKHY devrait probablement consacrer environ 100 billions de wons et 130 billions de wons l’année prochaine aux rachats d’actions et aux dividendes. Cela revient essentiellement à racheter 10 % de la société chaque année.

Réflexions préouverture - 19 août 26
Les rendements restent proches de leurs sommets, tandis que le pétrole brut demeure soutenu par les tensions au Moyen-Orient. Au niveau des indices, la santé, les biens de consommation de base et l’énergie surperforment, tandis que les technologies de l’information et les industrielles sont les plus fortes baisses (RADAR > SECTORS)
Derrière la douleur d’hier se trouvait une nouvelle explosion du momentum, qui figure en réalité parmi les 10 plus fortes vagues de ventes sur le momentum depuis l’ère ChatGPT. Les principales victimes ont été les acheteurs tardi

une raison très peu sexy de la baisse d'aujourd'hui est que nous étions en hausse de 50 % sur des tickers comme $SNDK et $NBIS. Souvenez-vous : ne cédez pas au FOMO au sommet et ne vendez pas dans la panique au plus bas. Bonne chance