Degentrading

$ORCL contre Tenor - même si l’écart de crédit est clairement plus élevé qu’avant (ce qui est normal compte tenu de la dette qu’ils contractent), il n’est pas proche de niveaux de détresse. Attention aux charlatans qui vous disent que $ORCL est condamné parce que la dette se négocie avec une décote de 30 à 50 %. Vous avez vu $TLT ou $ZROZ ?

Réflexions avant l’ouverture - 24 juil. 26
Les rendements sont pratiquement inchangés par rapport à hier. En Asie, les échanges se sont globalement montrés plus faibles après une clôture décevante lors de la séance de New York. $KOSPI baisse de 5,7% tandis que $NKY baisse de 2,7%. La mémoire est globalement plus faible, avec $0660 en baisse de 7% et $285A en baisse de 10%. Cela a entraîné une baisse du trading avant l’ouverture dans $MU et $SNDK , les deux étant en baisse d’environ 2% pour l’instant.
Avant que je touche aux performances en Asie - il est important de regarder la séance amér

Réflexions pré-marché - 23 juil. 26
Les rendements US ont légèrement augmenté - avec les paris sur une hausse de la Fed montent en même temps que les prix du pétrole. Le WTI est presque à 90, après avoir touché les plus bas d’un 6 la poignée juste le mois dernier.
Sur les marchés asiatiques, $KOSPI est en hausse de 4 % tandis que $NKY est en hausse d’une bribe. $SKHYNIX (ou $SK HIJINX) est en hausse d’environ 6 %. $SKHY a également confirmé que le plafond pour l’ADR est à 2,5 % - ce qui signifie pas d’émission de nouvelles actions. Cela veut dire qu’en pratique $SKHY est une valeur “mémoir

Récapitulatif de fin de journée (EOD) - 22 juil. 26
La séance new-yorkaise a été brouillonne, chacun attendant clairement les résultats de $GOOG . OAI a aussi annoncé une hausse des dépenses à 750 milliards contre 600 milliards d’ici 2030... plus de capex...
Passons en revue les résultats de $GOOG .
D’abord, semianalysis a publié un tweet indiquant que les bénéfices d’$GOOG cloud provenaient principalement de la vente de TPU et qu’à ce titre l’entreprise devenait un acteur du matériel. Cela ne pourrait pas être plus faux. Ils ont simplement mal lu la transcription. Ce que cela dit, c’est que l

Réflexions avant l’ouverture - 21 juil. 26
Forte reprise sur l’ensemble des marchés en Asie. Le KOSPI comme le NKY progressent de plus de 3% sur la journée, portés par de solides rebonds dans le secteur de la mémoire. $0660 est en hausse d’environ 5% sur la journée tandis que $285A est en hausse de 17% sur la journée après avoir touché un plus bas à 49,6k - De retour sur ma note du 17 juil. (jeudi), j’avais souligné que les zones 49-52k sont de solides zones de support pour une bonne valeur.
En pré-marché, nous avons $SNDK et $MU tous deux en hausse de plus de 5% à ce stade. Avec l’annonce

Récapitulatif de fin de journée (EOD) - 20 juil. 26
Les marchés US ont bien démarré avec un fort rallye du panier Neoclouds (bientôt vous pourrez voir quels secteurs se comportent bien sur $IREN et $CIFR a mené le rally - $IREN a annoncé un nouveau deal de 2,8 milliards, portant sa VE ARR à plus de 4 milliards. Le reste du panier neoclouds a aussi profité du mouvement alors que le monde reconnaît que nous sommes bien en contrainte de capacité de calcul. Dans ma note de dimanche, j’ai écrit que « les valorisations de neo sont au plus bas de la fourchette. Si vous ne croyez pas en NBIS, envisag

Récapitulatif de fin de journée (EOD) - 17 juil. 26
Un court, parce que je tape ça pendant que je suis en déplacement. Les prix avant Bourse ont marqué le plus bas pour plusieurs tickers comme $SNDK, $MU, $NBIS. En ouverture de la séance à New York, on a eu un premier mouvement baissier avant que les prix de ces valeurs particulièrement malmenées ne repartent fortement à la hausse. Cela dit, la tendance s’est ensuite essoufflée jusqu’à la clôture.
Sur le plan des fondamentaux, de nouveaux tests ont montré que Kimi K3 n’est pas moins cher que GPT. C’est un changement de cap significatif : là où

Réflexions pré-marché - 17 juil. 26
Matin brutal sur les marchés asiatiques. Les marchés coréens sont fermés aujourd’hui. Le NKY a chuté jusqu’à 6% à un moment en début de séance, signe que la contagion de la panique venue des marchés NY s’est bien propagée en Asie. J’observe cela via le terminal (où vous pouvez personnaliser les tickers que vous ajoutez, et cela fait vraiment ressortir les relations entre les mouvements de prix des tickers).
$285A est en baisse de 16% aujourd’hui à 52K JPY. Je vois un fort support vers la zone 49-52k. Sur les marchés de la nuit, des tickers mémoire comme $SN

Le coût par tâche de Kimi K3 et GPT 5.6 est à peu près le même ? Kimi a un prix de jeton deux fois plus bas, mais utilise deux fois plus de jetons

Réflexions avant l’ouverture - 16 juil. 26
Matin ensanglanté à nouveau en Asie, alors que le KOSPI se met en règle avec le souvenir de la vente massive à $MU et $SNDK à l’heure de New York. $SKHYNIX était en baisse de 12%, revenant en arrière après son rebond précédent sur les niveaux de 1,7 million de KRW.
Le mouvement surprenant était cependant $285A , en baisse de 15%. C’est un mouvement bien plus significatif que $SKHYNIX.
$TSMC a également publié ses résultats : fortes performances, avec un BPA à 4,3 contre 3,77 et une hausse des revenus également. Cependant, lors des derniers r

Mise à jour de fin de journée 16 juil. 26
Le marché US a connu une activité frénétique tout au long de la séance. La mémoire a décroché dès le départ avec $SNDK , plongeant vers de nouveaux plus bas locaux dans les 1 479s, soit plus de 16% sur la journée. Le mouvement s’est inversé au milieu de la journée avec $SNDK et $MU à égalité, coude à coude, pour des pertes d’environ -8%.
Les Neos ont aussi été malmenés, toutefois $NBIS a fait preuve d’une solidité notable. Après le tweet de Trump sur les Datacenters, $NBIS a vu son comportement en prix changer d’ambiance et a amorcé un rebond assez

Mise à jour du marché - 15 juil. 26
La mémoire a subi un coup en pré-marché sans grand nouvel élément. Cependant, la vente s’est intensifiée dès l’ouverture, avec $SNDK en baisse de 10% et $MU en baisse de 6% également. Pendant ce temps, rien de notable au niveau de l’indice puisque les Mag 7 sont en train de faire grimper l’indice dans son ensemble. $AAPL a atteint des plus hauts historiques.
Dans d’autres nouvelles, $BABA évolue en hausse de 25% par rapport à l’endroit où je l’avais mis en évidence, ce qui signifie que même si Burry vend, cela doit vouloir dire que le point bas est là. L

Pour mes abonnés qui ne m’ont pas vu depuis un moment — commentez en dessous ! C’est bien de dire bonjour !

Récapitulatif de fin de journée (EOD) — 13 juil. 26
Les marchés américains ont repris pied après les 30 premières minutes, les semi-conducteurs assurant un redressement correct malgré la sévère correction que les valeurs de mémoire coréennes ont subie en Asie. Cela paraissait encourageant jusqu’à ce qu’une convergence de titres (Iran, Fed) vienne refroidir le sentiment de risque. Dans l’ensemble des secteurs, les valeurs néo ont globalement été vendues. $NBIS a repris sa position précédente comme étant la plus défensive du lot. $GLXY a en revanche affiché une faiblesse surprenante, malgré le

Après clôture KRX - 13 juillet
$0660 arrondi a terminé la journée en baisse de 15%. Il s’agit du plus fort repli pour $0660 cette année depuis le début du cycle de la mémoire. Tôt dans la matinée, un courtier a dégradé la note de $0660, estimant qu’il ne parviendra pas à atteindre les revenus attendus sur la base d’ASP plus faibles, car $0660 a une proportion plus élevée de HBMs, qui sont aussi bloquées dans des LTAs. Logiquement, cela devrait enfin rendre $0660 moins cyclique et améliorer le ratio PE que les investisseurs sont prêts à payer. La réaction du marché reflète toutefois la peur et

Réflexions avant ouverture — 13 juil.
Les rendements montent de 2 pb sur l’ensemble de la courbe, le pétrole grimpe avec le Brent qui se négocie près de 79 s alors que la guerre avec l’Iran revient sur le devant de la scène.
En séance asiatique, les marchés étaient faibles. $KOSPI en baisse de plus de 5% au moment où j’écris, tiré par $0660 en repli d’environ 12%. Le reste des actions coréennes a mieux résisté, aidant à soutenir l’indice face à ce vomi chez $SKHYNIX. C’est surprenant compte tenu de la clôture de vendredi en $SKHY — je m’attends à ce que la divergence entre $SKHY et $0660 s’