The Week Forward - 5 juillet 26

Pour se préparer à la semaine de trading à venir, j'ai toujours trouvé particulièrement utile d'organiser mes pensées et de préparer un plan de bataille au préalable.
*Récapitulatif de la semaine dernière
Un bref récapitulatif de l'action des prix de la semaine dernière. Nous avons eu une énorme vente de momentum la semaine dernière, atteignant le mouvement de 2 jours le plus brutal depuis le Covid. Ce n'était pas une vente de semis, mais plutôt une vente de facteur ($NVDA a tenu bon tandis que la mémoire a vomi près de 20 %). En termes de positionnement, je crois que la plupart des positions longues bondées et des « mains faibles » ont été éliminées. Pour contexte, les fonds pod ont été implicitement longs sur le momentum dans toute cette vague. Ces fonds opèrent également avec des limites de drawdown extrêmement strictes. D'où des mouvements composés, surtout à la baisse. La clôture de jeudi était extrêmement forte (pour l'action des prix précédente), ce qui me porte à croire que le désendettement est terminé. Nous avons vu une répétition de cela dans les échanges en Corée et au Japon vendredi, avec $SKYHYNIX et $285A tous deux vendus à l'ouverture avant d'organiser un rallye massif.
En conséquence, j'estime que cette vente de momentum est terminée. Je vois que le surplomb de positionnement a été éliminé et que le marché est prêt à reprendre son cours.
De plus, jeudi, nous avons également observé un élargissement du rallye dans d'autres secteurs. Si les semis et les noms de momentum effectuent un rebond de retournement moyen, nous verrons des ATH sur les indices.
Cela déclenchera rapidement une vague de reprisage de risque et des offres qui pousseront mécaniquement les semis plus haut.
*META
Sur les fondamentaux, nous avons vu le chef de l'IA de $META, Alexandr Wang, réfuter que META abandonne ses propres modèles. Au lieu de cela, il dit : « Notre prochaine mise à jour Muse Spark arrive bientôt. De grandes améliorations en codage et capacités agentiques pour être plus compétitif avec d'autres modèles leaders. »
Notant également que le prochain modèle d'IA nom de code « Watermelon a rattrapé le modèle phare GPT 5.5 d'OpenAI » et « Watermelon utilise un ordre de grandeur de plus de calcul qu'Avocado ».
Je soupçonne qu'avec le week-end de 3 jours pour digérer correctement les nouvelles, les fonds qui ont vendu sur les nouvelles de Meta et l'action des prix précédente recommenceront à enchérir sur l'exposition. Surtout si le prix commence à remonter.
Ma première lecture des nouvelles de Meta était que Zuck allait en fait augmenter le Capex. Notez que les hyperscalers traitent l'IA comme une course existentielle. Perdre la course signifie faire faillite à l'avenir. Ces commentaires mentionnés dans l'article de Bloomberg étaient probablement un moyen pour Zuck de rassurer les investisseurs qu'ils trouveront toujours un moyen de monétiser le calcul et que la surconstruction n'était pas un problème.
*Calendrier
Aucune nouvelle macroéconomique notable n'est prévue pour cette semaine.
Le 10 juillet, SK Hynix fera ses débuts sur le NDX sous le symbole $SKHY. Je crois que cela sera un catalyseur pour la mémoire et surtout pour $SKHYNIX pour rallyer.
*Sur les Neoclouds
L'action des prix de la semaine dernière pourrait se transformer en aubaine pour les Neoclouds, en attirant l'attention sur ce secteur largement mal compris et mal évalué. D'abord, laissez-moi énoncer le fait indéniable : le calcul est en pénurie. Vous ne me croyez pas ? Essayez de louer des GPU.
La période de récupération pour la location de GPU est d'environ 2 à 4 ans selon le prix que vous utilisez pour vos revenus.
Pour les neoclouds, la construction est dérisquée par le fait qu'ils obtiennent les clients en premier. Le client paie même d'avance.
Pourquoi cette entreprise fantastique existe-t-elle ? Pourquoi les hyperscalers louent-ils auprès des neoclouds ? Pourquoi les hyperscalers n'achètent-ils pas tous les GPU directement chez NVDA ?
Parce que NVDA joue le long terme ici en encourageant la diversité des clients. Si les hyperscalers deviennent les seuls clients, NVDA devient verrouillé. En encourageant la croissance des neoclouds, NVDA verrouille plutôt les hyperscalers.
C'est pourquoi NVDA soutient la croissance des neoclouds.
Les deux plus grands arguments baissiers pour les Neoclouds sont la dépréciation et le financement.
Dans une construction, le GPU représente environ 40 % du coût. Cette semaine, NVDA vient d'annoncer son programme de partenariat stratégique où il assiste au financement de l'achat de GPU. C'est extrêmement positif pour les neoclouds car cela réduit le coût du financement (cote de crédit de NVDA vs la leur) et permet également aux neoclouds de trouver une gamme plus large de clients. Auparavant, les neos dépendaient davantage des hyperscalers qui avaient un meilleur crédit que les petites entreprises (qui pourraient payer plus).
Je m'attends à ce que la base de clients des neoclouds s'élargisse. Les hyperscalers qui comptaient sur leur cote de crédit pour réduire les prix verront cet avantage contesté. Par exemple, de nouveaux neoclouds comme $SHAZ n'ont plus besoin de trouver et de signer un hyperscaler comme client ancré pour garantir le financement.
Sur les prix, rappelez-vous que SPCX reçoit 920 M $ par mois de GOOG pour 110k de GPU NVDA (GB200) – cela représente environ 11,6 $/heure
*DEEPSEEK
Deepseek introduit une tarification de pointe – pendant les heures de pointe, les prix de l'API pour V4 Pro et V4 flash doubleront.
Même l'IA chinoise bon marché augmente ses prix maintenant…
*RÉFLEXIONS SUR LA SEMAINE
À partir de là, je m'attends à
1. Une fin de la vente de momentum
2. Une surperformance de $SKHYNIX jusqu'à la cotation ADR le 10 juillet
3. Un rebond massif des neoclouds. NBIS dépassera 300 ce mois-ci
4. De nouveaux ATH sur SPX et NDX