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Le NFP de juin s'élève à 57 000 – la moitié des prévisions – et le tableau macro pour les cryptos vient de changer plus que ce que la plupart des traders avaient intégré dans leurs prix. 5 juillet 2026 Nous sommes dimanche 5 juillet, et le BTC se négocie à 62 538 $, soit un gain de près de 4 500 $ par rapport au creux de 57 950 $ atteint il y a seulement quatre jours. Une telle reprise de plus de 4 500 $ en moins d'une semaine mérite une explication ; la reprise des prix a été largement portée par une seule publication de données, et toutes les implications n'ont pas encore été pleinement digérées par cette communauté. Le NFP de juin s'est établi à 57 000 ; le consensus prévoyait 113 000, tandis que les chiffres du NFP d'avril et de mai ont simultanément été révisés à la baisse de 74 000 emplois au total.

Bien que le taux de chômage ait baissé à 4,2 %, le taux de participation a reculé de 0,3 point, soit 3,25 millions de personnes quittant la population active.

Une baisse du chômage due à une diminution du taux de participation (plutôt qu'à une augmentation des embauches) est en réalité une crise de la participation déguisée en un rapport sur l'emploi solide. Le marché a immédiatement et simultanément réagi à cette nouvelle sur l'ensemble des classes d'actifs. La probabilité d'une hausse des taux en juillet est passée de 43 % à un peu moins de 20 % en une seule séance. Le calendrier potentiel de la prochaine hausse des taux a été repoussé d'octobre à décembre, et le DXY a chuté de presque 40 points, son mouvement le plus brutal de 2026. L'or a bondi de plus de 2 %, et Bitcoin a suivi, passant de la zone des 58 000 $ à 62 053 $ – la position baissière la plus concentrée au monde est devenue la position baissière la plus douloureuse au monde du jour au lendemain.

Pourquoi cette publication particulière du NFP revêt-elle une importance si profonde au-delà d'un simple écart par rapport au consensus ?

La clé réside dans la convergence de signaux en une seule semaine. D'abord, le président de la Fed, Warsh, a déclaré dans un discours à l'ECB Sintra que les risques inflationnistes ont matériellement diminué – une déclaration remarquable pour un président de la Fed dont toute la carrière a été bâtie sur un attachement inébranlable à la discipline monétaire. Deux jours plus tard, la publication la plus faible du marché du travail depuis le début 2025 a soutenu sans équivoque cette évaluation.

L'arrivée de deux signaux accommodants totalement indépendants dans la même semaine – à la fois des décideurs politiques et de l'économie réelle – signifie le changement de régime macroéconomique le plus net depuis février. De plus, le prix du pétrole brut Brent sous les 70 dollars le baril renforce encore ce récit. La matière première a chuté de plus de 40 % par rapport à ses sommets atteints pendant le conflit avec l'Iran, et le détroit d'Ormuz a été rouvert bien plus tôt que beaucoup ne l'avaient anticipé.

L'inflation énergétique est une composante importante de l'inflation PCE qui atteint 4,1 % et de l'inflation PPI à 5,2 % respectivement.

Avec une baisse significative des prix du pétrole, si les données CPI et PCE de juin s'affichent plus molles (ce que suggère la tendance), la réunion du FOMC des 29-30 juillet sera alors plus accommodante plutôt qu'une hausse, comme c'était l'attente il y a seulement deux semaines. Les données sur les baleines nous ont déjà montré la conviction institutionnelle avant les publications du NFP : plus de 270 000 BTC ont été achetés autour de 59 000 $ au cours des deux dernières semaines, représentant 16,7 milliards de dollars de nouveau capital déployé par les investisseurs – au plus bas, la communauté des détenteurs à long terme était passée en accumulation nette. Les ETF Bitcoin ont enregistré 221,7 millions de dollars d'entrées le 2 juillet, brisant une série de dix jours de sorties et enregistrant leur apport net quotidien le plus fort en deux mois. À la suite de cette série de développements, nous voyons un tableau macro pour les cryptomonnaies qui n'a pas été aussi constructif depuis le T4 2025.

Un marché du travail en baisse, des prix du pétrole qui chutent rapidement, des signaux accommodants de la Fed, des entrées soutenues dans les ETF et une accumulation continue par les baleines – tout indique que les plus grands vents contraires macroéconomiques de 2026 se sont dissipés, du moins temporairement.

Maintenant, allons-nous saisir cette opportunité pour déclarer la fin du marché baissier et investir massivement ? Pas nécessairement. Nous avons besoin que le CLARITY Act arrive au Sénat – la probabilité est actuellement de 39 % sur Polymarket après la date limite du 4 juillet.

De plus, nous voudrons que les données CPI et PCE de juin confirment davantage la tendance au ralentissement et continuerons à surveiller la réunion du FOMC des 29-30 juillet pour de nouveaux développements. Cependant, cela dit, une publication un vendredi matin a amélioré de manière significative la plus grande contrainte macroéconomique sur les prix du Bitcoin depuis début 2026. Donc cette reprise de 4 500 $ est loin d'être aléatoire.

C'est le marché qui commence à intégrer un changement de régime macroéconomique qui a véritablement eu lieu.

Avec un NFP à 57 000, des probabilités de hausse des taux sous les 20 %, du pétrole sous les 70 $, et le BTC en hausse de 4 500 $ au cours des quatre derniers jours – juillet est-il le mois où nous commençons à toucher le fond et à lancer une remontée vers 70 000 $, ou devons-nous attendre les progrès du CPI de juin et du CLARITY Act pour agir en toute conviction ?

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