SemiAnalysis : la proportion de la mémoire dans les dépenses d'investissement des fournisseurs de cloud dépassera 40 %, et le marché n'a pas encore pleinement évalué cela.

火星财经消息，7 月 4 日，半导体与 AI 独立研究机构 SemiAnalysis 发文指出，内存占超大规模云商资本开支的比例正在成为市场热议焦点，尤其在美光上周财报后，部分市场参与者对明年内存支出占比之高感到震惊。SemiAnalysis 早在今年 2 月便首次提出内存支出将占云商资本开支约 30% 的判断，彼时多数客户质疑这一数字，理由是内存通常仅占服务器物料清单的百分之十几。5 月随着内存价格上涨速度超预期，SemiAnalysis 进一步回应：若将 DRAM、NAND 与 HBM 加总计算，英伟达系统中内存支出占比将在 2026 年底突破 30%，2027 年进一步升至 40% 以上。 SemiAnalysis 预计，市场对这一结构性变化的理解将在未来数月逐步深化。这意味着在 AI 资本开支持续扩张的背景下，内存环节正从服务器成本中的「次要项」升级为「最大单一成本项」，其对内存厂商议价能力和利润弹性的影响尚未被充分定价。

Traduction en français :

Selon une information de Mars Finance, le 4 juillet, l'institut de recherche indépendant en semi-conducteurs et IA SemiAnalysis a publié un article indiquant que la proportion des dépenses en mémoire dans les dépenses d'investissement des fournisseurs de cloud hyperscale devient un sujet de débat brûlant sur le marché. En particulier après les résultats de Micron la semaine dernière, certains participants au marché ont été stupéfaits par la part élevée des dépenses en mémoire prévue pour l'année prochaine. SemiAnalysis avait déjà proposé en février de cette année que les dépenses en mémoire représenteraient environ 30 % des dépenses d'investissement des fournisseurs de cloud. À l'époque, la plupart des clients remettaient en question ce chiffre, arguant que la mémoire ne représentait généralement que quelques pour cent de la nomenclature du serveur. En mai, alors que la hausse des prix de la mémoire dépassait les attentes, SemiAnalysis a répondu plus en détail : si l'on additionne la DRAM, la NAND et la HBM, la part des dépenses en mémoire dans les systèmes de Nvidia dépassera 30 % d'ici fin 2026 et atteindra plus de 40 % en 2027. SemiAnalysis prévoit que la compréhension par le marché de ce changement structurel s'approfondira progressivement au cours des prochains mois. Cela signifie que, dans le contexte de l'expansion continue des dépenses d'investissement en IA, la mémoire passe d'un « élément secondaire » dans le coût des serveurs à un « coût unique le plus important ». L'impact de cette évolution sur le pouvoir de négociation et la flexibilité des bénéfices des fabricants de mémoire n'a pas encore été pleinement intégré dans les prix.