Actualités Mars Finance, le 3 juillet, Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy, a déclaré que l'ajustement de la gestion du capital annoncé lundi par Strategy constitue un tournant important. Au cours des semaines précédentes, le système de « crédit numérique » des actions privilégiées de Strategy était sous pression, les actions privilégiées STRC ayant chuté sous leur valeur nominale de 100 dollars et atteint un plus bas historique de 71,25 dollars le 26 juin, ce qui a suscité des interrogations sur la manière dont l'entreprise paierait ses dividendes croissants sur les actions privilégiées. Strategy a ensuite annoncé un nouveau cadre de capital de crédit numérique, comprenant une politique de réserves en dollars approuvée par le conseil d'administration, une politique révisée des dividendes pour STRC, une autorisation de rachat de titres privilégiés de 10 milliards de dollars, une autorisation de rachat d'actions ordinaires MSTR de 10 milliards de dollars, et un plan de monétisation des BTC. Parallèlement, le conseil d'administration a augmenté le taux de dividende annualisé de STRC de 11,5 % à 12 %, applicable aux dividendes bimensuels pour les dates d'enregistrement à compter du 1er juillet. Après l'annonce, MSTR a augmenté de 12,6 % lundi pour atteindre environ 92,70 dollars, et STRC a augmenté de 12,2 % pour atteindre environ 83,70 dollars. Thorn estime que la démarche de Strategy est judicieuse, mais qu'elle ne résoudra peut-être pas définitivement les problèmes structurels. L'entreprise a toujours un important système d'actions privilégiées et des obligations de paiement continues, et devra faire face à l'échéance de 67 milliards de dollars d'obligations convertibles en 2027 et 2028. La véritable crainte du marché n'est pas que Strategy manque d'actifs, mais qu'elle dispose de suffisamment de liquidités en dollars pour payer les dividendes sans nuire aux détenteurs de BTC, aux actionnaires ordinaires de MSTR ou aux détenteurs d'actions privilégiées. En levant plus de 10 milliards de dollars en liquidités par la vente d'actions ordinaires, en fixant une politique de réserves de trésorerie minimale de 12 mois et en portant le ratio de couverture de trésorerie actuel à environ 17 mois, Strategy s'est accordé du temps. Le plus controversé est le plan de monétisation des BTC, dont le libellé semble indiquer clairement que Strategy pourrait vendre des BTC de temps à autre. Il ne souhaite pas voir Strategy vendre des bitcoins, car l'identité de l'entreprise et la prime de MSTR reposent sur le récit d'un instrument d'exposition aux BTC à long terme, et la vente de BTC affaiblirait ce récit. Cependant, il estime également que si la vente d'une petite quantité de BTC peut empêcher une spirale désordonnée de la structure du capital, protéger les actions privilégiées et attendre un meilleur environnement de marché, cette voie peut être justifiable. Strategy devrait explorer comment générer des rendements à partir de ses actifs BTC sans vendre directement du BTC au comptant, notamment en prêtant une petite quantité de BTC isolés sous des conditions conservatrices, ou en obtenant des rendements de volatilité via des stratégies d'options.

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Point de vue : Les problèmes structurels de Strategy ne sont pas encore complètement résolus, il faut explorer l'utilisation de ses avoirs en Bitcoin pour générer des revenus.

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