Ethereum a formé trois centres de pouvoir, le contrôle commercial étant entre les mains des grands détenteurs d'ETH.

撰文：Gino Matos

Traduction : Chopper, Foresight News

Le 1er juillet, Ethereum Institutional a été annoncé, regroupant les efforts de marketing de la Fondation Ethereum en une seule équipe chargée de promouvoir la tokenisation et les stablecoins d'Ethereum auprès des banques et des gestionnaires d'actifs.

Quelques jours plus tôt, Ethlabs a été dévoilé, fondé par cinq anciens chercheurs séniors de la Fondation Ethereum, avec deux objectifs principaux : améliorer l'efficacité du règlement en chaîne et perfectionner le récit monétaire de l'ETH.

Bitmine, Sharplink et le co-fondateur d'Ethereum, Joe Lubin, financent conjointement les deux nouvelles organisations.

Ces deux nouvelles institutions voient le jour à un moment où la Fondation Ethereum connaît une hémorragie continue de cadres supérieurs. Le 18 juin, la co-directrice exécutive de la Fondation, Hsiao-Wei Wang, a annoncé son départ, après que Tomasz Stańczak ait déjà présenté sa démission. Au cours des cinq derniers mois, au moins huit cadres dirigeants ont quitté la Fondation Ethereum.

Dès mars 2026, la Fondation Ethereum a publié une nouvelle charte fonctionnelle, redéfinissant son rôle : uniquement gardien de la souveraineté autonome, de la résistance à la censure, du code open source, de la confidentialité et de la sécurité, sans se présenter comme la société mère d'Ethereum ni détenir le pouvoir de décision finale sur le protocole. Ce positionnement laisse délibérément un vide dans les activités commerciales, confiant le travail de mise en œuvre commerciale à des institutions externes.

Ethlabs reprend la R&D technique et le récit de la valeur de l'actif, responsable de l'amélioration de l'infrastructure sous-jacente et de la création de la logique complète de l'ETH en tant qu'actif monétaire, dissipant les doutes des institutions à entrer sur Ethereum. Ethereum Institutional est entièrement en charge des relations commerciales, en organisant des forums industriels, en maintenant des réseaux institutionnels et en personnalisant des propositions de promotion, transformant les intentions de l'industrie en capitaux réels déployés.

Les deux équipes fonctionnent indépendamment de la Fondation, la raison principale étant que le positionnement neutre de la Fondation ne peut pas concilier le travail commercial. Un organisme de normalisation neutre, s'il sert également d'équipe de promotion ETH et de département des ventes d'entreprise, nuirait directement à sa propre crédibilité.

Ainsi, les trois pôles de pouvoir d'Ethereum sont désormais en place. La Fondation est responsable de la légitimité et de la valeur à long terme du protocole, Ethlabs de l'acquisition de valeur et de la R&D technique, et Ethereum Institutional de la promotion commerciale auprès des entreprises.

Ethereum Institutional a révélé que l'équipe a déjà établi des contacts avec plus de 500 banques de premier plan, gestionnaires d'actifs mondiaux, fonds souverains, dépositaires et fournisseurs d'infrastructures de marché. Le sommet institutionnel Ethereum qu'il organise rassemble plus de 150 cadres financiers, les institutions participantes gérant un total de 250 000 milliards de dollars d'actifs. Une telle ampleur de ressources industrielles est également la raison principale pour laquelle les activités ont été officiellement scindées en institutions indépendantes plutôt que maintenues en tant qu'activités annexes de la Fondation.

Confier les affaires commerciales et la promotion de la valeur ETH à des institutions externes résout le problème de déconnexion au niveau de l'exécution de la Fondation, mais signifie également que les géants détenant d'énormes quantités d'ETH et disposant de bilans massifs contrôlent les canaux de communication vers Wall Street. Commodité et indépendance sont deux directions opposées, et Ethereum a choisi la commodité.

Ce qui soutient la stratégie d'Ethereum à Wall Street, ce sont les entreprises qui détiennent d'importantes positions en ETH.

Bitmine détient actuellement 5,7 millions d'ETH, soit 4,7 % de l'offre totale en circulation. En ajoutant les liquidités et les titres négociables, le total des actifs s'élève à 9,8 milliards de dollars. Sharplink détient 886 725 ETH et a acheté 10 000 ETH supplémentaires le 28 juin à un prix moyen de 1 611 dollars.

Les deux institutions détiennent ensemble 6,59 millions d'ETH, soit 5,46 % des 120,7 millions en circulation. À prix courant, la valeur totale des positions est d'environ 10,6 milliards de dollars ; Bitmine a une capitalisation boursière de 6,55 milliards de dollars, et Sharplink de plus d'un milliard de dollars.

Une fois ce modèle de scission opérationnel, les deux entreprises finançant ces initiatives en bénéficieront directement : une meilleure infrastructure sous-jacente et des relations commerciales institutionnelles plus matures augmenteront la demande d'ETH. Avec des positions aussi massives, même de petites fluctuations de l'ETH entraîneront des variations comptables de plusieurs centaines de millions de dollars. Le co-fondateur d'Ethereum, Joe Lubin, soutient simultanément les deux organisations à but non lucratif, se trouvant au cœur de ce système d'intérêts, tandis que les bénéfices financiers de Bitmine et Sharplink sont profondément liés au développement de l'écosystème Ethereum.

PeerDAS est déjà en ligne, augmentant d'environ dix fois la capacité de disponibilité des données de la couche 2, tandis que Glamsterdam, prévu pour le second semestre 2026, vise à étendre la couche de base, à traiter les transactions en parallèle et à augmenter la taille des blocs.

Un rapport académique de juin 2026 montre que le débit des transactions sur le mainnet et la couche 2 a doublé ; les frais médians du mainnet sont passés de plus de 2 dollars à moins de 0,02 dollar, et les frais de la couche 2 ont chuté de plus de 95 %, à 0,0015 dollar.

Le rapport fournit également des prévisions de performance à long terme : d'ici 2034, le mainnet d'Ethereum traitera toujours moins de 100 transactions par seconde ; ce n'est qu'en mars 2029 que le débit de la couche 2 dépassera celui de Solana, mais à ce moment-là, les frais de la couche 2 seront bien inférieurs à ceux de ses concurrents. La capacité d'Ethereum à attirer les institutions dépend presque entièrement de la mise à l'échelle de la couche 2 et de l'adoption des normes industrielles, ce qui constitue le cœur du travail d'Ethlabs.

Deux trajectoires possibles pour le prix de l'ETH détermineront l'orientation finale de cette architecture.

Le scénario haussier repose sur le fait qu'Ethereum a déjà atteint une échelle considérable. Ethereum supporte actuellement 157 milliards de dollars de capitalisation de stablecoins, représentant plus de la moitié du total mondial ; la valeur totale verrouillée (TVL) en DeFi est de 37,2 milliards de dollars, soit 62 % du secteur. Selon RWA.xyz, le montant des actifs réels tokenisés sur Ethereum est de 15,8 milliards de dollars, sur un total de 31,52 milliards de dollars dans l'ensemble du secteur, ce qui le place solidement en tête des blockchains publiques.

Citigroup prévoit que le marché mondial de la tokenisation des actifs réels passera de 17 milliards de dollars actuellement à 5 500 milliards de dollars d'ici 2030, avec une fourchette inférieure de 2 700 milliards et supérieure de 8 200 milliards de dollars. Si Ethlabs continue d'améliorer l'infrastructure et qu'Ethereum Institutional parvient à convertir son réseau en capitaux réels déployés, des géants comme Bitmine et Sharplink deviendront les premiers bénéficiaires du secteur, Ethereum deviendra la couche de règlement par défaut pour les actifs numériques conformes, et la valeur de l'actif ETH augmentera en conséquence.

Le scénario baissier concerne d'abord le prix. Citigroup a réduit son objectif de prix à 12 mois pour l'ETH de 3 175 dollars à 2 240 dollars, en raison d'une demande faible pour les ETF et de flux de capitaux négatifs, fixant un scénario baissier à 1 094 dollars.

Standard Chartered a un point de vue totalement opposé, maintenant que l'ETH pourrait atteindre 4 000 dollars d'ici fin 2026. Le fossé entre les prévisions des deux grandes institutions reflète également l'incertitude des perspectives à court terme.

Si l'ETH reste faible à long terme, le cours des actions de Bitmine et Sharplink continuera de se négocier avec une décote par rapport à leurs avoirs, réduisant ainsi leur capacité à financer les deux organisations à but non lucratif. Même si Ethlabs et Ethereum Institutional parviennent à maintenir leurs opérations, la stabilité de leur financement diminuera considérablement, et le marché remettra constamment en question l'objectif principal de la création de ces deux institutions : faire monter le prix de l'ETH plutôt que de construire une infrastructure institutionnelle réellement fonctionnelle.

Les nouvelles réglementaires favorisent le scénario haussier, mais ne garantissent pas la hausse des cours. En 2025, le GENIUS Stablecoin Act a été adopté aux États-Unis, établissant un cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins ; Visa, Mastercard et Coinbase ont ainsi lancé le stablecoin Open USD. L'amélioration de la réglementation apportera des volumes de règlement institutionnels à toutes les blockchains publiques, ce n'est pas un avantage exclusif à Ethereum. McKinsey est plus prudent, prévoyant que le marché des tokens atteindra environ 2 000 milliards de dollars d'ici 2030, contraste frappant avec les prévisions élevées de Citigroup, montrant les divergences majeures sur le potentiel de croissance du secteur.

Conclusion

Ethereum a résolu la contradiction entre la neutralité de la Fondation et la commercialisation en scindant ses activités et en créant deux institutions indépendantes. Mais ces deux institutions sont entièrement financées par des entreprises détenant d'énormes quantités d'ETH, ce qui présente à la fois des avantages et des inconvénients.

Du côté positif, des institutions spécialisées approfondissent l'infrastructure et se connectent à Wall Street, Ethereum pourrait devenir la couche de règlement universelle pour la finance tokenisée ; du côté des risques, le système d'expansion écologique est entièrement lié au bilan des géants détenteurs, et le cours de l'ETH détermine directement l'offre de capitaux. Les deux situations coexisteront, et le prix de l'ETH dans un an décidera quelle tendance dominera.