L'expansion continue des stablecoins et des RWA : Ethereum peut-il profiter de cette tendance pour lancer un nouveau cycle de croissance ?

Le 3 juillet 2026 à 16h00 (heure de Pékin), le marché des cryptomonnaies a connu une reprise généralisée. Selon les données de Gate, Ethereum (ETH) est passé d'un plus bas sur 24 heures de 1 605 $ à un plus haut intraday de 1 724,32 $, et s'échangeait à 1 705,40 $ le 3 juillet à 16h00 (heure de Pékin), avec une hausse quotidienne de 6,26 %, menant les principales cryptomonnaies. Le Bitcoin s'est également renforcé, passant de 59 776 $ à 61 507 $. Cependant, l'indice de sentiment du marché, l'indice de peur et de cupidité, n'est que de 21, toujours en territoire de "peur extrême", montrant une divergence nette entre le prix et le sentiment.

Derrière cette performance des prix, les fondamentaux du réseau Ethereum subissent des changements profonds. Au 1er juillet 2026, l'offre totale de stablecoins sur le réseau principal Ethereum était d'environ 153,3 milliards de dollars ; en incluant une définition plus large, ce chiffre dépasse les 180 milliards de dollars, représentant environ 60 % de l'offre mondiale de stablecoins. Parallèlement, le marché de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) a continué de s'étendre au premier semestre 2026, avec des actifs tokenisés sur la chaîne dépassant les 43 milliards de dollars.

La hausse des prix est motivée par un short squeeze et une amélioration du sentiment macroéconomique, mais la question structurelle vraiment préoccupante est la suivante : l'expansion continue des stablecoins et des RWA peut-elle fournir à ETH un soutien de valeur au-delà des fluctuations à court terme ? Analyse sous trois dimensions : données on-chain, comportement des institutions et propriétés des actifs.

Pourquoi les stablecoins "préfèrent-ils" Ethereum

Les stablecoins constituent le plus grand cas d'utilisation de l'écosystème Ethereum. Au 1er juillet 2026, l'offre totale en circulation des stablecoins adossés au dollar américain sur le réseau principal Ethereum était d'environ 153,3 milliards de dollars. Parmi eux, l'offre d'USDT sur Ethereum était de 78,93 milliards de dollars, soit 42,75 % de l'offre mondiale d'USDT ; l'offre d'USDC sur Ethereum était de 47,02 milliards de dollars, soit 64 % de l'offre mondiale d'USDC. Si l'on inclut les réseaux de couche 2 compatibles EVM comme Arbitrum, Base, ZKSync Era, la part des stablecoins dans l'écosystème Ethereum dépasse les 65 %.

D'un point de vue macro, les données de Dune montrent qu'en mai 2026, Ethereum hébergeait environ 55 % de l'offre mondiale de stablecoins — sur une offre totale d'environ 340 milliards de dollars, près de 190 milliards se trouvaient sur Ethereum ; Tron environ 90 milliards, et les autres chaînes combinées environ 60 milliards. L'offre totale de stablecoins a presque doublé au cours des 24 derniers mois, mais la part d'Ethereum reste stable.

Cette configuration n'est pas le fruit du hasard. Les émetteurs de stablecoins choisissent Ethereum comme réseau de déploiement principal pour les raisons suivantes :

Premièrement, la sécurité et l'accumulation d'effets de réseau. Ethereum fonctionne sans interruption depuis son lancement en 2015, avec environ 76 milliards de dollars d'ETH mis en jeu pour sécuriser le réseau en mars 2026, un réseau de validateurs géographiquement dispersé et plusieurs clients indépendants. Pour les émetteurs de stablecoins détenant des réserves de plusieurs milliards de dollars, le bilan de sécurité du réseau est la priorité absolue.

Deuxièmement, l'agrégation profonde de liquidité. La fonction principale des stablecoins est d'être un moyen de règlement, dont l'efficacité dépend de la concentration de la liquidité. Ethereum rassemble les pools de liquidité DeFi les plus profonds, le support le plus large des bourses et le réseau de teneurs de marché le plus mature, créant un cercle vertueux : "plus la liquidité est concentrée — plus les coûts de règlement sont bas — plus d'émetteurs choisissent de déployer".

Troisièmement, la maturité de l'infrastructure de conformité. Le cadre réglementaire s'est progressivement renforcé entre 2025 et 2026, faisant passer les activités on-chain institutionnelles de la théorie à la pratique. Le 1er juillet 2026, la banque CACEIS a lancé sur Ethereum le stablecoin en euros EURXT conforme à la réglementation MiCA de l'UE, avec une offre initiale de 20,02 millions d'euros. Ce cas illustre qu'Ethereum est devenu l'infrastructure de premier choix pour les institutions financières réglementées émettant des stablecoins.

Les stablecoins sont la plus grande classe d'actifs sur Ethereum, et leur effet de réseau constitue le "socle de valeur" le plus fondamental pour ETH.

Pourquoi les actifs tokenisés penchent-ils vers Ethereum

Si les stablecoins sont le "stock de base" d'Ethereum, la tokenisation des RWA en est le "moteur de croissance incrémental".

En mai 2026, en incluant les actifs représentatifs, la taille totale des actifs tokenisés avait dépassé les 381,8 milliards de dollars, Ethereum se classant premier avec environ 55 % de part de marché. Les bons du Trésor américain tokenisés, avec près de 15 milliards de dollars, sont devenus le moteur de croissance du secteur RWA. Sur des données on-chain plus fines, Ethereum héberge environ les deux tiers de la valeur des RWA tokenisés.

En termes de structure de classes d'actifs, les bons du Trésor américain tokenisés sont actuellement la plus grande catégorie individuelle, avec environ 15 milliards de dollars ; les matières premières tokenisées approchent les 6 milliards de dollars, et le crédit privé tokenisé dépasse les 4,5 milliards de dollars. Les trois catégories d'actifs — obligations, matières premières et crédit — constituent le cœur absolu du marché actuel des RWA. Le nombre d'adresses de portefeuille détenant des RWA est passé d'environ 637 000 à plus de 796 000, l'augmentation provenant principalement de déploiements centralisés par des entités institutionnelles.

Les institutions choisissent Ethereum comme réseau de déploiement principal pour les actifs tokenisés, avec une logique de décision très similaire à celle des émetteurs de stablecoins, mais avec des considérations supplémentaires :

Le point de vue de Geoff Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, est représentatif : pour les investisseurs institutionnels qui doivent rendre des comptes à leur conseil d'administration et à leur service conformité, Ethereum représente un "choix par défaut défendable". Des années de bilan de sécurité, l'écosystème institutionnel le plus large, les outils de conformité les plus matures et la liquidité DeFi la plus profonde constituent ensemble un fossé structurel difficile à contester pour Ethereum.

Dans ses perspectives thématiques pour 2026, BlackRock positionne Ethereum comme une infrastructure financière de base, et non comme un actif spéculatif. Le rapport décrit Ethereum comme une "autoroute à péage" de la tokenisation — sa valeur provient des flux de transactions, du règlement et de l'émission, et non de l'activité de trading. Le rapport indique qu'actuellement, plus de 65 % des actifs tokenisés sont émis sur Ethereum. Ce jugement du plus grand gestionnaire d'actifs au monde apporte une caution importante au positionnement d'Ethereum dans le secteur des RWA.

Le 2 juillet 2026, Ondo Finance a lancé sur Ethereum des versions tokenisées de l'iShares Core S&P 500 ETF de BlackRock et d'actions Micron, en utilisant le cadre de conservation par tiers décrit par la SEC en janvier 2026. Cette émission représente la première tokenisation de titres cotés sur une blockchain publique dans le cadre réglementaire américain existant par un tiers. Au 8 juin 2026, la capitalisation boursière des actions tokenisées atteignait 5,5 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 147 % par rapport à 2,23 milliards de dollars au début de l'année.

La croissance des parts de RWA de BNB Chain et Solana ne peut être ignorée — BNB Chain se classe deuxième avec environ 3,6 milliards de dollars, et Solana a plus que doublé sur l'année — mais à court terme, elle ne suffit pas à ébranler la position dominante d'Ethereum dans la tokenisation d'actifs institutionnels.

L'adoption institutionnelle peut-elle accroître la valeur du réseau ETH

L'expansion des stablecoins et des RWA génère une demande d'utilisation réelle pour Ethereum, mais la question clé pour le marché est de savoir si cette demande peut se traduire par une augmentation de la valeur d'ETH.

Du côté de la demande, ETH acquiert des voies de capture de valeur diversifiées. La valeur fondamentale d'Ethereum passe du "trafic" à la "souveraineté de règlement" : la valeur d'ETH ne se limite plus aux revenus de Gas ou de Blob, mais réside dans sa prime institutionnelle en tant que couche de règlement EVM la plus sécurisée au monde et actif monétaire natif. Divers stablecoins, fonds tokenisés, matières premières et actions on-chain sont émis et réglés sur Ethereum ; après que les réseaux de couche 2 aient détourné les transactions, ils reviennent finalement à la couche 1 pour la confirmation des droits, ce qui permet à ETH d'accumuler de la valeur en continu. Chaque règlement institutionnel effectué sur Ethereum, chaque mise en jeu de sécurité d'un réseau de couche 2, nécessite finalement ETH comme moyen de valeur.

Du côté de l'offre, le mécanisme de mise en jeu d'ETH renforce sa rareté. En 2026, près de 39,1 millions d'ETH ont été mis en jeu, soit environ 32 % de l'offre totale d'ETH, répartis entre plus de 896 000 validateurs actifs. Le mécanisme de mise en jeu transforme ETH de "carburant de transaction" en "actif productif" — les institutions ont besoin d'ETH non seulement pour payer les frais de transaction, mais aussi pour participer au consensus du réseau afin d'obtenir des rendements.

Du côté du comportement institutionnel, un signal structurel important est apparu en juillet 2026. Le 1er juillet, l'organisation indépendante à but non lucratif Ethereum Institutional a été officiellement lancée, soutenue par BitMine Immersion Technologies, SharpLink et le co-fondateur d'Ethereum Joe Lubin, dans le but d'accélérer l'adoption du réseau principal Ethereum, des réseaux de couche 2 et de l'écosystème plus large par les grandes institutions financières mondiales. L'organisation a déjà établi plus de 500 relations institutionnelles, couvrant les banques, les sociétés de gestion d'actifs, les entités souveraines, les dépositaires et les fournisseurs d'infrastructures de marché. Son "Forum institutionnel Ethereum" a réuni plus de 150 cadres dirigeants et leaders des actifs numériques, représentant un total d'environ 250 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion.

Parallèlement, les partisans continuent d'investir des fonds dans Ethereum. Selon les rapports, BitMine a acheté pour 90 millions de dollars supplémentaires d'ETH, portant ses avoirs à près de 4,7 % de l'offre totale, avec un objectif de 5 % ; SharpLink a repris ses achats après une pause de huit mois, ajoutant environ 62,4 millions de dollars d'Ether.

Cependant, du point de vue de la performance des prix, l'amélioration des fondamentaux on-chain ne s'est pas encore pleinement reflétée dans la valorisation boursière d'ETH. Au 3 juillet 2026, le prix d'ETH était de 1 705,40 $, avec une capitalisation boursière d'environ 205,814 milliards de dollars, en baisse d'environ 65 % par rapport au sommet historique de 4 946 $ atteint en août 2025. La valeur totale verrouillée (TVL) moyenne de l'écosystème Ethereum au premier trimestre 2026 était de 316,2 milliards de dollars, en baisse de 11 % par rapport au trimestre précédent, mais en hausse de 22,8 % sur un an. La divergence entre le prix et l'utilisation suit le schéma des cycles précédents — finalement, les fondamentaux du réseau retrouvent une valorisation plus élevée.

Cette divergence souligne également un risque : le chemin de transmission de l'utilisation on-chain à la hausse du prix d'ETH n'est pas direct, dépendant des revenus de frais, de la dynamique de l'offre et de la revalorisation par le marché de la valeur à long terme d'Ethereum. L'expansion des stablecoins et des RWA crée pour ETH une demande structurelle que les actifs purement spéculatifs n'ont pas, mais la question de savoir si et quand cette demande se traduira en soutien des prix dépend encore de la résonance de multiples facteurs.

Conclusion

En juillet 2026, Ethereum conserve une position dominante significative dans les deux secteurs des stablecoins et des RWA. Une offre de stablecoins de plus de 180 milliards de dollars, une part de marché d'environ 55 % des RWA, le soutien stratégique de géants comme BlackRock, et le lancement officiel d'Ethereum Institutional dessinent ensemble un récit clair : Ethereum passe d'une "plateforme de contrats intelligents" à une "couche de règlement financier mondial".

Cette évolution a un impact structurel sur la valeur d'ETH. Le rôle d'ETH passe d'un token utilitaire pour payer les frais de Gas à un actif de réserve soutenant le règlement d'actifs on-chain de plusieurs billions de dollars. L'expansion des stablecoins et des RWA fournit à ETH une demande d'utilisation réelle, continue et croissante — une demande qui, contrairement au trading spéculatif, a une plus grande viscosité et une volatilité plus faible.

Cependant, la transmission des fondamentaux on-chain au prix de marché n'est pas linéaire. Il existe une divergence significative entre le prix actuel d'ETH à 1 705 $ et la forte croissance de l'activité on-chain. Cette divergence peut indiquer que le marché n'a pas encore pleinement valorisé la valeur structurelle d'Ethereum, ou qu'il existe des obstacles dans le chemin de transmission qui ne sont pas encore bien compris — par exemple, la baisse des revenus de frais, les problèmes de capture de valeur des réseaux de couche 2, et le resserrement de la liquidité macroéconomique.

Pour les investisseurs qui se concentrent sur la valeur à long terme d'Ethereum, l'expansion des stablecoins et des RWA fournit un cadre d'analyse au-delà des fluctuations de prix à court terme. L'utilisation du réseau détermine la limite inférieure de la valeur de l'infrastructure, tandis que le consensus du marché détermine sa limite supérieure. La limite inférieure d'Ethereum est continuellement relevée par l'expansion persistante des stablecoins et des RWA, tandis que la limite supérieure dépend d'une reconnaissance plus large du marché et des entrées de capitaux.

FAQ

Question : La position dominante d'Ethereum sur le marché des stablecoins est-elle en train d'être érodée ?

Ethereum héberge encore environ 55 à 60 % de l'offre mondiale de stablecoins, une part qui est restée stable au cours des deux dernières années. Tron détient un avantage dans les transferts d'USDT à faible coût, et des chaînes comme Solana connaissent également une croissance, mais la position dominante d'Ethereum dans l'émission et le règlement de stablecoins de qualité institutionnelle n'a pas encore été sérieusement contestée.

Question : Quelle est la taille actuelle du marché de la tokenisation des RWA ?

À la mi-2026, la valeur totale du marché des RWA tokenisés sur la chaîne a dépassé les 43 milliards de dollars. En incluant les actifs représentatifs, la taille globale a dépassé les 381,8 milliards de dollars. Les bons du Trésor américain tokenisés sont la plus grande catégorie individuelle, avec environ 15 milliards de dollars.

Question : Pourquoi le prix d'ETH ne reflète-t-il pas l'amélioration des fondamentaux on-chain ?

Le prix actuel d'ETH est en baisse d'environ 65 % par rapport à son sommet historique, tandis que les volumes de stablecoins et de RWA on-chain continuent de croître. Cette divergence provient de multiples facteurs : resserrement de la liquidité macroéconomique, sorties nettes persistantes des ETF, et inquiétudes à court terme du marché concernant la "baisse des revenus de frais" d'Ethereum. Les cycles historiques montrent que l'amélioration des fondamentaux du réseau finit par se refléter dans la valorisation, mais la transmission prend du temps.

Question : Que signifie la création d'Ethereum Institutional pour ETH ?

Ethereum Institutional a été créé le 1er juillet 2026 en tant qu'organisation indépendante à but non lucratif visant à fournir une porte d'entrée neutre dans l'écosystème Ethereum pour les banques, les institutions de gestion d'actifs, etc. Elle a déjà établi plus de 500 relations institutionnelles. La création de cette organisation réduit les coûts de coordination pour l'adoption institutionnelle d'Ethereum et constitue une infrastructure institutionnelle importante dans le processus d'institutionnalisation.

Question : L'expansion des stablecoins et des RWA est-elle suffisante pour propulser ETH dans un nouveau marché haussier ?

Les stablecoins et les RWA fournissent à ETH une demande structurelle que les actifs purement spéculatifs n'ont pas. Cependant, le lancement d'un marché haussier nécessite également la résonance de multiples facteurs, notamment l'amélioration de la liquidité macroéconomique, le retour des capitaux institutionnels, et la consolidation du consensus du marché sur la valeur de la "couche de règlement" d'Ethereum.