Tom Lee : Le taux de change ETH/BTC pourrait se renforcer au second semestre 2026, Ethereum connaît-il une nouvelle réévaluation de sa valeur ?

Pékin, le 3 juillet 2026 – Le marché des cryptomonnaies connaît un rebond généralisé. Selon les données de Gate, le Bitcoin (BTC) est passé d’un plus bas sur 24 heures à 59 776 $ à 61 507 $ ; l’Ethereum (ETH) a rebondi plus fortement, passant d’un plus bas de 1 605 $ à 1 725 $, s’échangeant actuellement à 1 705,42 $, soit une hausse quotidienne de 4,45 %. Le BTC s’échange actuellement à 61 409,3 $, avec une hausse de 1,07 % sur 24 heures et une capitalisation d’environ 1,23 billion de dollars. La capitalisation de l’ETH est d’environ 205,816 milliards de dollars, avec une part de marché de 7,19 %.

Cependant, plus que les fluctuations quotidiennes, c’est la valeur relative à long terme de l’Ethereum par rapport au Bitcoin qui mérite attention – le ratio ETH/BTC. À la mi-2026, ce ratio se situe près d’un plus bas pluriannuel d’environ 0,026, en forte baisse par rapport à environ 0,08 en 2021 et 0,15 en 2017. En d’autres termes, le même ETH permet désormais d’obtenir environ un tiers du nombre de BTC qu’il y a quatre ans.

C’est dans ce contexte que Tom Lee, président de BitMine, a clairement indiqué le 3 juillet que le ratio ETH/BTC a de bonnes raisons de se renforcer au second semestre 2026, et prévoit une hausse continue de ce ratio tout au long de l’année 2026.

Pourquoi le ratio ETH/BTC est un indicateur clé pour observer les changements de style du marché

Le ratio ETH/BTC mesure essentiellement la tarification relative par le marché de deux propositions de valeur : « plateforme de contrats intelligents » et « or numérique ». Le récit principal du Bitcoin est la « réserve de valeur » – offre fixe, décentralisation, résistance à la censure. Le récit de l’Ethereum est plus complexe : c’est à la fois une plateforme de contrats intelligents, une couche de règlement, et il porte des applications pratiques comme l’émission de stablecoins, les prêts DeFi, la tokenisation des RWA, etc.

Lorsque l’appétit pour le risque du marché augmente et que les capitaux recherchent des actifs de croissance, l’ETH surpasse souvent le BTC ; lorsque le sentiment de prudence s’intensifie et que les capitaux affluent vers les « actifs refuges cryptographiques », le BTC est relativement plus fort. Par conséquent, le ratio ETH/BTC est l’une des fenêtres les plus directes pour observer les changements de style du marché des cryptomonnaies.

Tom Lee estime que le récit de l’ETH en tant que « monnaie » gagne l’attention du marché – ce positionnement diffère de la propriété unique du « Bitcoin comme or numérique », et pointe vers les multiples fonctions de l’ETH en tant que moyen de règlement, actif de garantie et instrument de paiement dans l’activité économique réelle. Si ce récit se vérifie, la remontée du ratio ETH/BTC ne sera pas seulement un rebond technique, mais une réévaluation structurelle.

Trois catalyseurs : l’expansion des stablecoins, les RWA et les mises à niveau de l’écosystème

L’écosystème des stablecoins continue de s’étendre

Les stablecoins sont l’un des cas d’utilisation les plus fondamentaux sur Ethereum. En mai 2026, la capitalisation totale des stablecoins mondiaux a dépassé 320 milliards de dollars, l’USDT représentant environ 58,9 % de part de marché, avec une circulation proche de 190 milliards de dollars. En février 2026, le volume des transactions on-chain des stablecoins mondiaux a atteint environ 1,8 billion de dollars.

Ethereum héberge environ 156,7 milliards de dollars de valeur en stablecoins, représentant 49,5 % de l’offre totale de stablecoins de 315,1 milliards de dollars dans ce domaine. Les cas d’utilisation des stablecoins sont passés rapidement d’un outil de règlement au sein des échanges à un moyen de paiement capable de circuler mondialement. En 2025, le volume annuel des transactions en stablecoins a atteint environ 33 billions de dollars, dépassant le volume total des transactions combinées de Visa et Mastercard, qui était de 25,5 billions de dollars.

Le 1er juillet 2026, Open Standard, une entité indépendante formée par plus de 140 entreprises financières et technologiques, dont Stripe, Visa, BlackRock et Coinbase, a annoncé le lancement du projet de stablecoin libellé en dollars Open USD (OUSD). Cet événement marque la transition des stablecoins d’un outil natif cryptographique à une infrastructure financière grand public. Chaque dollar de stablecoin émis nécessite un règlement et une compensation on-chain correspondants, et Ethereum, en tant que plus grand réseau d’hébergement de stablecoins, continuera de bénéficier de cette expansion.

L’accélération de la tokenisation des RWA

La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est l’un des secteurs à la croissance la plus rapide de l’industrie cryptographique en 2026. En juin 2026, la capitalisation totale des RWA tokenisés on-chain avait atteint 31,8 milliards de dollars (pic), soit une augmentation d’environ 589 % par rapport à la capitalisation active de seulement 4,3 milliards de dollars au début de 2025. Ce rythme de croissance dépasse largement celui du DeFi et des stablecoins sur la même période.

Ethereum héberge actuellement environ 53 % de la valeur des RWA tokenisés de l’industrie cryptographique. En termes de catégories d’actifs, la dette publique (obligations d’État et fonds monétaires) reste l’actif sous-jacent le plus important, avec une capitalisation d’environ 17 milliards de dollars, représentant près de 60 % du marché global. Les actions publiques tokenisées ont connu une croissance de plus de 170 % depuis le début de l’année, couvrant environ 500 produits. Le crédit privé a atteint 4,23 milliards de dollars, devenant l’une des catégories de collatéral RWA les plus actives avec un taux d’utilisation DeFi de 52 %.

La logique fondamentale de la tokenisation des RWA est la suivante : une fois que les actifs financiers traditionnels (obligations d’État, actions, crédit) sont déplacés sur la blockchain, ils doivent effectuer des opérations d’émission, de négociation et de règlement on-chain. Ethereum, en tant que plateforme de contrats intelligents la plus mature, est naturellement la couche d’hébergement privilégiée pour ces actifs. Chaque dollar de RWA mis en chaîne signifie une demande accrue pour le réseau Ethereum – que ce soit en termes de frais de gaz, d’efficacité de règlement ou d’interaction avec les contrats.

L’innovation continue de l’écosystème Ethereum

En mai 2026, le réseau principal d’Ethereum a activé la mise à niveau Pectra – c’est le hard fork contenant le plus grand nombre d’EIP (Ethereum Improvement Proposals) de l’histoire d’Ethereum. Pectra a introduit l’EIP-7702, permettant aux comptes externes (EOA) d’exécuter temporairement du code de contrat intelligent, débloquant des fonctionnalités telles que le traitement par lots des transactions, le parrainage de gaz et la récupération sociale. En outre, Pectra a doublé le débit des blobs, porté le solde effectif maximum des validateurs de 32 ETH à 2 048 ETH, et considérablement réduit le temps d’intégration des validateurs.

Plus important encore, l’objectif de la feuille de route Glamsterdam d’Ethereum est d’augmenter la limite de gaz d’environ 60 millions à environ 200 millions, triplant effectivement la capacité de la couche 1 et réduisant les frais de gaz pour les transactions DeFi complexes de 60 à 70 %. Cela signifie que la capacité de traitement du réseau principal d’Ethereum sera considérablement améliorée, lui permettant de supporter des transactions de stablecoins et des règlements RWA à plus haute fréquence.

Les données on-chain ont déjà validé l’activité de l’écosystème : au cours du cycle de marché 2025-2026, le nombre quotidien d’adresses actives d’Ethereum a constamment dépassé 1 million, atteignant un pic de plus de 1,3 million, établissant un nouveau record historique. Le découplage entre l’activité réseau et l’évolution des prix indique précisément que les fondamentaux s’accumulent, non qu’ils déclinent.

Quels facteurs pourraient influencer la performance de l’ETH par rapport au BTC ?

La performance de l’ETH par rapport au BTC n’est pas unidirectionnelle à la hausse ; les facteurs suivants constituent des contraintes significatives.

L’environnement des taux d’intérêt macroéconomiques est la première variable. Début juillet 2026, le taux directeur de la Réserve fédérale est maintenu à 3,50 %-3,75 %, les attentes de baisse des taux cette année s’étant considérablement refroidies. Dans un environnement de taux réels élevés, les capitaux préfèrent les actifs à faible risque, ce qui pèse sur la valorisation d’actifs à bêta élevé comme l’ETH. Cependant, le 3 juillet, les données sur l’emploi non agricole de juin aux États-Unis n’ont augmenté que de 57 000 personnes, soit environ la moitié des prévisions des économistes. Cette « mauvaise nouvelle » a en revanche renforcé les attentes du marché concernant un assouplissement des liquidités, entraînant un rebond à la fois du BTC et de l’ETH.

Les flux ETF montrent une divergence. Le 1er juillet, l’ETF spot Ethereum américain a enregistré des entrées nettes de 14,89 millions de dollars, mettant fin à neuf jours consécutifs de sorties nettes, avec l’ETHA de BlackRock enregistrant à lui seul 36,63 millions de dollars d’entrées quotidiennes. En revanche, l’ETF Bitcoin a enregistré des sorties nettes de 296 millions de dollars le même jour. Le 2 juillet, l’ETF Ethereum a enregistré des entrées nettes de 21 568 ETH, tandis que l’ETF Bitcoin a enregistré des sorties nettes de 6 165 BTC. Si cette divergence persiste, elle fournira un soutien direct au ratio ETH/BTC.

La dynamique de l’offre mérite également attention. L’offre d’Ethereum augmente à un taux annualisé d’environ 0,2 %, mais l’augmentation de l’activité réseau pourrait la faire basculer vers la déflation. Le nombre total d’ETH mis en jeu dans l’ETH 2.0 a dépassé 25,43 millions, représentant une valeur d’environ 48,98 milliards de dollars au prix actuel du marché. L’expansion continue de l’enjeu réduit l’offre circulante sur le marché secondaire, fournissant un soutien structurel aux prix.

En ce qui concerne les attentes institutionnelles, Citigroup a récemment abaissé son objectif de prix à 12 mois pour le Bitcoin de 112 000 $ à 82 000 $, et pour l’Ethereum de plus de 3 000 $ à 2 240 $. Standard Chartered prévoit quant à lui que le Bitcoin pourrait baisser à court terme vers 50 000 $ et l’Ethereum vers 1 400 $. Ces révisions à la baisse reflètent les vents contraires macroéconomiques auxquels le marché est actuellement confronté, mais indiquent également que les attentes pessimistes ont déjà été largement intégrées dans les prix.

Quels indicateurs on-chain et de marché les investisseurs devraient-ils surveiller ?

Pour suivre l’évolution du ratio ETH/BTC, les indicateurs suivants ont une valeur de référence élevée.

Le ratio ETH/BTC lui-même est la fenêtre d’observation la plus directe. Actuellement, ce ratio se situe près d’un plus bas historique d’environ 0,026. L’analyse technique montre que l’ETH/BTC se trouve dans une zone d’accumulation à plus grande échelle temporelle. Un franchissement de 0,030 pourrait signaler un renversement de tendance.

Les flux ETF sont un baromètre de la demande institutionnelle. Il convient de suivre en continu les données quotidiennes d’entrées/sorties nettes des ETF spot Ethereum américains, en particulier les mouvements de capitaux des produits phares comme l’ETHA de BlackRock.

La valeur totale verrouillée (TVL) des stablecoins et des RWA est un indicateur clé de la demande réelle d’utilisation d’Ethereum. Que la capitalisation totale des stablecoins continue de dépasser 320 milliards de dollars et que l’échelle de tokenisation des RWA puisse passer de 31,8 milliards de dollars à une expansion supplémentaire déterminera directement la base de demande pour l’ETH en tant qu’« actif de règlement ».

L’activité réseau comprend le nombre quotidien d’adresses actives, le volume des transactions et le niveau des frais de gaz. Actuellement, le nombre quotidien d’adresses actives se maintient au-dessus d’un million. Si l’activité continue d’augmenter tandis que les frais de gaz restent bas (bénéficiant des mises à niveau de mise à l’échelle), cela indique que le réseau supporte efficacement davantage d’applications réelles.

L’enjeu reflète la confiance des détenteurs à long terme. La quantité totale d’ETH mis en jeu dans l’ETH 2.0 a dépassé 25,43 millions. La croissance continue de l’enjeu signifie un resserrement continu de l’offre circulante.

Conclusion

Le ratio ETH/BTC est tombé à un plus bas historique d’environ 0,026, reflétant à la fois la sous-performance significative d’Ethereum par rapport au Bitcoin au cours de l’année écoulée et le potentiel de renversement qui s’accumule. L’écosystème des stablecoins dépassant 320 milliards de dollars, la tokenisation des RWA atteignant 31,8 milliards de dollars et la mise en œuvre de la mise à niveau Pectra – ces trois changements structurels remodèlent les fondamentaux d’Ethereum.

Le jugement de Tom Lee n’est pas isolé : les activités de prêt on-chain et de tokenisation des RWA sur Ethereum ont connu une forte croissance au premier semestre 2026, se découplant d’une évolution des prix en baisse de 63 % par rapport à son plus haut historique. Cette divergence « baisse des prix, hausse on-chain » est souvent un prélude à une réévaluation de la valeur.

Bien entendu, l’environnement des taux d’intérêt macroéconomiques, les flux ETF et la dynamique de l’offre constituent toujours des incertitudes significatives. La remontée du ratio ETH/BTC ne sera pas linéaire, mais le suivi des indicateurs on-chain et de marché mentionnés ci-dessus aidera les investisseurs à saisir les changements de style dans un marché volatil.

FAQ

Q1 : Où se situe actuellement le ratio ETH/BTC ?

Au 3 juillet 2026, le ratio ETH/BTC est d’environ 0,0277 (1 705,42 / 61 409,3), proche d’un plus bas pluriannuel. Ce ratio est en forte baisse par rapport à environ 0,08 en 2021 et 0,15 en 2017.

Q2 : Pourquoi Tom Lee est-il optimiste sur le ratio ETH/BTC ?

Tom Lee, président de BitMine, a déclaré le 3 juillet que le ratio ETH/BTC a de bonnes raisons de se renforcer au second semestre 2026. La logique centrale est que le récit de l’ETH en tant que monnaie gagne l’attention du marché, et que les trois catalyseurs – croissance des stablecoins, tokenisation des RWA et innovation de l’écosystème – renforcent tous la propriété de réserve de valeur de l’ETH.

Q3 : Comment les stablecoins et les RWA influencent-ils le prix de l’ETH ?

L’expansion des stablecoins et des RWA signifie que davantage d’activités économiques réelles sont réglées sur la blockchain Ethereum. Chaque transfert de stablecoin et chaque transaction RWA consomme des frais de gaz, augmentant la demande d’ETH. En juin 2026, la capitalisation totale des RWA on-chain a atteint 31,8 milliards de dollars ; la capitalisation totale des stablecoins a dépassé 320 milliards de dollars.

Q4 : Que signifie la mise à niveau Pectra pour Ethereum ?

Pectra est une mise à niveau d’Ethereum activée en mai 2026, contenant le plus grand nombre d’EIP de l’histoire d’Ethereum. Les changements clés incluent l’introduction de l’EIP-7702 pour l’abstraction de compte, le relèvement du plafond d’enjeu maximum des validateurs de 32 ETH à 2 048 ETH, et le doublement du débit des blobs.

Q5 : Comment les investisseurs devraient-ils surveiller l’évolution du ratio ETH/BTC ?

Il est recommandé de se concentrer sur quatre dimensions : la position technique du ratio ETH/BTC lui-même, les flux quotidiens des ETF spot Ethereum américains, la valeur totale verrouillée (TVL) des stablecoins et des RWA sur Ethereum, et les indicateurs d’activité réseau tels que le nombre quotidien d’adresses actives.